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    2023個股潛力分析：德業(yè)股份(605117)股票最新研究報告
    
        
    日期：2023-03-10 09:51:09  來源：互聯(lián)網(wǎng)
    
      
    
       
     
    
       
    
         
    
          
		   
    
	      德業(yè)股份(605117)：業(yè)績接近預(yù)告上限 Q4凈利率顯著提升
    

    
	 
    

    
	      公司發(fā)布2022 年度業(yè)績快報。公司2022 年度實現(xiàn)營收59.20 億元，同比增長42.03%；實現(xiàn)歸母凈利潤15.40 億元，同比增長166.22%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤15.61 億元，同比增長192.70%；歸母凈利率26.02%，同比提升12.14pct。
    

    
	 
    

    
	      其中2022Q4 實現(xiàn)營收18.46 億元，同比增長62.08%，環(huán)比增長8.57%；實現(xiàn)歸母凈利潤6.13 億元，同比增長244.53%，環(huán)比增長28.57%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤5.69 億元，同比增長263.39%，環(huán)比增長3.08%；歸母凈利率33.20%，同比提升17.58pct，環(huán)比提升5.16pct。業(yè)績接近預(yù)告上限，略超此前預(yù)期。
    

    
	 
    

    
	      評論：
    

    
	 
    

    
	      行業(yè)需求旺盛，公司儲能逆變器出貨延續(xù)高增。我們預(yù)計2022 年公司儲能逆變器出貨29-31 萬臺，同比增長約330%；其中22Q4 出貨約11-13 萬臺，環(huán)比小幅增長。公司憑借產(chǎn)品安全性強(qiáng)、性價比高等優(yōu)勢，正逐步打開歐洲市場，市占率有望實現(xiàn)突破。此外，美國和南非作為公司儲能逆變器的主要銷售區(qū)域，今年需求有望迎來改善。我們預(yù)計2023 年公司儲能逆變器出貨70 萬臺左右，同比翻倍以上增長。
    

    
	 
    

    
	      公司微型逆變器出貨爆發(fā)式增長，歐洲有望貢獻(xiàn)可觀增量。我們預(yù)計2022 年公司微型逆變器出貨78-82 萬臺，同比增長約700%；其中22Q4 出貨約33-37萬臺，環(huán)比增長約45%。德國等市場開拓順利，公司歐洲出貨占比逐步提升，有望貢獻(xiàn)可觀增量。我們預(yù)計2023 年公司微型逆變器出貨160 萬臺以上，同比增長100%以上。
    

    
	 
    

    
	      電池包新產(chǎn)品放量在即，將為公司帶來新的業(yè)務(wù)增長點。公司此前布局了戶儲和工商業(yè)儲能電池包產(chǎn)品，可以搭配儲能逆變器產(chǎn)品進(jìn)行銷售。預(yù)計2023年有望快速放量，成為公司新的業(yè)績增長點。
    

    
	 
    

    
	      規(guī)模效應(yīng)疊加原材料國產(chǎn)化，公司盈利能力有望維持較高水平。公司通過供應(yīng)鏈管理、生產(chǎn)精益化等方式進(jìn)一步優(yōu)化成本，22Q4 歸母凈利率環(huán)比顯著提升，較22Q3 提升5.16pct。公司北侖基地新建產(chǎn)能陸續(xù)釋放，將帶來規(guī)模效應(yīng)和自動化率的提升，可以有效降低成本，同時公司IGBT 等原材料國產(chǎn)化領(lǐng)先，預(yù)計2023 年仍能維持較高的盈利水平。
    

    
	 
    

    
	      投資建議：公司儲能及微型逆變器出貨高增，產(chǎn)品差異化競爭優(yōu)勢凸顯，光伏和儲能市場雙輪驅(qū)動下，業(yè)績有望保持高速增長�？紤]公司歐洲市場逐步開拓以及盈利水平的提升，結(jié)合業(yè)績快報，我們預(yù)計公司2022-2024 歸母凈利潤分別為15.4/28.3/42.7 億元（前值15.0/25.2/42.8 億元），當(dāng)前市值對應(yīng)PE 分別為51/28/19 倍。參考可比公司估值，給予公司2023 年40x PE，對應(yīng)目標(biāo)價474元，維持“推薦”評級。
    
		   
    
			
    
		
    
             
        
    
       
     
                
    

    

      

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    • 健民集團(tuán)(600976)季報點評：業(yè)績增速符合市場預(yù)期 創(chuàng)新驅(qū)動長期發(fā)展。公司發(fā)布2023 年前一季度報告，2023Q1 公司總營收10.13 億元（同比+10.4%），歸母凈利潤1.00 億元（同比+12.23%），扣非歸母凈利潤0.90 億元（同比+13.3%），實現(xiàn)EPS0.65 元。...... 
      

    

    

    

      

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    • 2022 年公司內(nèi)外銷均面臨較大負(fù)面壓力。1）2022 年公司內(nèi)銷收入8.61 億元，同比-27.8%。其中，摩摩噠品牌收入全年出現(xiàn)個位數(shù)下滑，主要是四季度“雙十一”促銷表現(xiàn)較弱，...... 
      

    

    

    

      

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    • 維持“增持”評級。根據(jù)財報數(shù)據(jù)和公司最新項目進(jìn)度，我們下調(diào)公司2023-2024、增加2025 年預(yù)測凈利潤分別為13.11（-16%）、14.65（-13%）、16.25億元，對應(yīng)EPS 分別為0.78、0.87、0.97 元。...... 
      

    
         
          
    
 
        
           
         
    

      

	
    


    

    
  


    
 
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