對于權(quán)證的選擇，投資者除了關(guān)注相關(guān)正股走勢外，還會注意權(quán)證本身的一些估值指標(biāo)，以此來判斷權(quán)證的投資價值。例如，權(quán)證的有效杠桿和溢價率便是兩個常用指標(biāo)。本期我們就簡單介紹一下這兩個指標(biāo)的含義及應(yīng)用。

　　有效杠桿衡量的是權(quán)證價格對正股價格變化的敏感度，表示正股價格每變化百分之一，權(quán)證價格變化的百分比。例如，某認(rèn)購證的有效杠桿為2，則正股每上漲1％，理論上權(quán)證應(yīng)該上漲2％。從理論上來說，有效杠桿水平的大小，和影響權(quán)證價格的各個要素都有關(guān)系，如正股價格、引伸波幅、剩余期限等等。通常，其他條件相同的情況下，越趨價外的權(quán)證有效杠桿水平越高，剩余期限越短的權(quán)證有效杠桿水平亦越高。

　　而所謂溢價率，就是以現(xiàn)價買入權(quán)證并持有到期，正股需要上漲（認(rèn)購證）或下跌（認(rèn)沽證）多少百分比，投資者才能保本，也即不盈不虧。例如，一只3個月后到期的認(rèn)購證溢價率為20％，意味著現(xiàn)價買入該認(rèn)購證并持有，3個月后到期時只要正股上漲幅度大于20％，投資者就可以盈利。由于溢價率水平受到權(quán)證的市場價格的影響，因此，凡是影響權(quán)證市場價格的因素同樣也會對溢價率造成一定影響。例如引伸波幅、剩余期限等等。

　　溢價率在一定程度上代表了權(quán)證的風(fēng)險狀況。在其他條件相同的情況下，權(quán)證的溢價率越高，表明權(quán)證到期保本的可能性越小，因此權(quán)證的風(fēng)險也就越大。此外，溢價率過高的權(quán)證，權(quán)證的走勢可能跟正股的相關(guān)性較弱，容易出現(xiàn)權(quán)證跑輸正股的情況，因此，對投資者而言，溢價率高的權(quán)證不確定性較大。投資者在選擇權(quán)證的時候，應(yīng)該盡量選擇溢價率較低的權(quán)證，以控制風(fēng)險。

　　對于有效杠桿的選擇，則因人而異。因?yàn)橛行Ц軛U是把雙刃劍，在放大投資者潛在收益的同時，也會同樣放大投資者的潛在虧損。對于追求高收益并且風(fēng)險承受能力強(qiáng)的投資者而言，可以選擇有效杠桿較高的權(quán)證，而對于風(fēng)險承受能力較弱的投資者而言，選擇有效杠桿較低的權(quán)證較為合適。

　　另外，有效杠桿和溢價率之間也有一定的關(guān)系。一般情況下，有效杠桿高的權(quán)證，溢價率也較高（通常是價外證），而有效杠桿低的權(quán)證，溢價率也比較低（通常是價內(nèi)證），投資者需在二者之間進(jìn)行權(quán)衡，盡量選擇溢價率低而有效杠桿較高的權(quán)證。