研究結(jié)論
    本周轉(zhuǎn)債逆勢上漲，估值水平有所上升。平均隱含波動率為13%，較上周上升2%。絕大多數(shù)品種估值水平有所上升，重工、南山、國投等轉(zhuǎn)債估值上升較為明顯，同仁估值水平有所下降。
    轉(zhuǎn)債估值水平有所上升，市場情緒明顯轉(zhuǎn)暖。在前期轉(zhuǎn)債的上漲過程中，一直是股價推動為主，轉(zhuǎn)債估值水平并未明顯提升，在市場經(jīng)歷了連續(xù)數(shù)周的上漲后這種情況開始有所變化，本周轉(zhuǎn)債估值水平明顯開始上升，股性較強的品種繼續(xù)發(fā)力，債性較強幾乎沒有股性的中海、深機等品種也開始上漲，且漲幅不小，說明市場看多情緒已經(jīng)蔓延，前期較為謹(jǐn)慎的投資者可能也開始入場。另一方面，12月信貸數(shù)據(jù)低于預(yù)期、通脹水平開始明顯上升，市場傳言2013年信貸增速放緩等因素都加重了市場對經(jīng)濟增長的憂慮情緒。我們認(rèn)為影子銀行的整頓、融資平臺規(guī)范等可能成為制約經(jīng)濟增長的風(fēng)險點，政策層面存在不確定因素，但短期內(nèi)在這些因素難以明確且經(jīng)濟復(fù)蘇仍在延續(xù)的情況下，市場可能較難轉(zhuǎn)向，在轉(zhuǎn)債估值水平有所恢復(fù)但仍然不高的情況下仍可繼續(xù)持有。