報告摘要：
    金價對政策敏感性減弱
    從近幾個月美聯(lián)儲會議以及歐洲央行議息等較重要事件來看，黃金價格對政策的敏感度越來越弱，或者可以說，這些政策的出臺與結(jié)束都在投資者預(yù)期之中。我們將美國三次QE作了對比，發(fā)現(xiàn)，在推出QE1期間內(nèi)，黃金的漲幅分別為18.86%和52.71%；推出QE2時期黃金的漲幅為13.23%；而推出QE3時金價反而下跌6.49%，我們認(rèn)為，QE的繼續(xù)將不會成為黃金價格上漲的主要推動力。
    美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，美元或呈上漲趨勢
    全球貨幣環(huán)境目前趨于寬松，但由于目前還處于經(jīng)濟(jì)弱勢復(fù)蘇的階段，主要的經(jīng)濟(jì)體并未出現(xiàn)通脹隱患，因此，在除美國以外的國家政策寬松預(yù)期的前提下，美元被動上漲的可能性較大。若美元結(jié)束從2002年的最高點121點經(jīng)長達(dá)10年的下跌而重新回歸上漲的趨勢，那黃金未來多年或受阻于美元指數(shù)的壓力。