海通證券研究報(bào)告：石化行業(yè)：石化行業(yè)正進(jìn)入景氣周期：乙烯裝置開工率是衡量石化行業(yè)景氣度的重要指標(biāo)。一般情況下，乙烯裝置開工 率提高，會伴隨著石化行業(yè)盈利能力的提升，以及景氣度的回升。 由于未來幾年中東地區(qū)新增石化裝置產(chǎn)能不多，同時(shí)石化企業(yè)的投資也沒有明顯 增加，未來幾年全球乙烯產(chǎn)能的復(fù)合增長率預(yù)計(jì)為 2.3%。 在中國和印度等國對石化產(chǎn)品需求繼續(xù)強(qiáng)勁的帶動下，未來幾年全球乙烯需求的 復(fù)合增長率預(yù)計(jì)將達(dá)到 5.6%。 石化產(chǎn)品價(jià)差逐季提升。今年第一季度主要石化產(chǎn)品價(jià)差環(huán)比增長了近 30%。 全球石化行業(yè)正進(jìn)入超級周期。在需求增速快于供給增速的情況下，未來幾年全 球乙烯裝置開工率將逐年提升，將從目前 86%提升至 2014年的92%。 我們預(yù)計(jì)我國石化行業(yè)的景氣度在未來幾年也將呈現(xiàn)上升勢頭。未來幾年我國乙 烯需求的復(fù)合增長率預(yù)計(jì)為 6.57%高于乙烯供給 3.86%的復(fù)合增長率，從而推動 乙烯裝置開工率的提升以及石化行業(yè)景氣度的回升。 天利高新：目前公司擁有 7.5萬噸己二酸、4.2萬噸甲乙酮產(chǎn)能，己二酸價(jià)格高位 維持；甲乙酮價(jià)格上漲的推動下，我們預(yù)計(jì)公司第一季度業(yè)績將大幅上漲 （EPS0.18元左右）。上海石化：作為純粹的石化公司，將明顯受益于行業(yè)復(fù)蘇； 減值準(zhǔn)備的計(jì)提減輕了未來公司的經(jīng)營負(fù)擔(dān)。遼通化工：500 萬噸煉化產(chǎn)能的投 產(chǎn)使公司成功轉(zhuǎn)型為石化公司，與安哥拉國家石油公司的合作將拓展公司在石化 領(lǐng)域的發(fā)展空間。 我們預(yù)計(jì)中國石化、中國石油在行業(yè)景氣度回升的情況下，未來幾年業(yè)績也將逐 年增長，維持對其“增持”的投資評級。 風(fēng)險(xiǎn)提示。原油價(jià)格大幅波動的風(fēng)險(xiǎn)。如果油價(jià)在短期內(nèi)大幅波動，將會對行業(yè) 整體盈利構(gòu)成一定影響。另外，如果成品油價(jià)格如果不能及時(shí)調(diào)整，那么煉油行 業(yè)的盈利也會受到影響.......