國信證券研究報(bào)告：研究報(bào)告：金運(yùn)通策略：聚焦　煤價(jià)跌提升火電企業(yè)盈利能力： 近來煤價(jià)出現(xiàn)持續(xù)下跌，以環(huán)渤海 5500 大卡動(dòng)力煤價(jià)格為例，截止 5 月 30 日，已連跌四周至 774 元/ 噸，整體跌幅為 1.65%。從國際市場情況看，大宗商品近期跌勢(shì)慘烈，近一個(gè)月國際原油暴跌超過 20%，國際 煤價(jià)跌幅約 8%。市場預(yù)期后市國內(nèi)煤價(jià)繼續(xù)下跌概率大，這對(duì)煤炭消耗大戶火電企業(yè)無疑是利好。 數(shù)據(jù)顯示，2011 年我國火電千瓦時(shí)耗煤約 330 克，按當(dāng)年環(huán)渤海 5500 大卡動(dòng)力煤簡單平均價(jià)格 816.64 元/噸計(jì)算，每度火電煤炭的成本為 0.2695 元，按當(dāng)年火電上網(wǎng)電價(jià)約 0.4198 元/度計(jì)算，煤炭消耗約占火電發(fā) 電成本的約 65%。按此計(jì)算，煤價(jià)下跌 1%，火電每度電成本將下降 0.002695 元，如果其它條件不變，則每度 電盈利因此提高 0.002695 元。 若煤炭價(jià)格繼續(xù)下跌 10%，則每度電成本將下降 2.695 分，如果其它條件不變，相當(dāng)于電價(jià)每千瓦提高了 2.695 分，按去年全年火電發(fā)電量 38137.51 億度電計(jì)算，將帶來利潤總額 1028 億元，而 2011 年火電行業(yè)總共 實(shí)現(xiàn)利潤總額僅為 206 億元，這只是比照 2011 年數(shù)據(jù)的估算。 當(dāng)然，對(duì)火電企業(yè)未來盈利能力進(jìn)行評(píng)估時(shí)，還必須考慮經(jīng)濟(jì)增速放緩，以及今年水電來水情況等對(duì)火 電利用小時(shí)數(shù)的影響。在同種條件下，可關(guān)注對(duì)煤價(jià)比較敏感的個(gè)股， 如華能國際 （600011） 、華電國際 （600027） 、 粵電力（000539）等......