事件概述

 

    4月26日，公司發(fā)布2021年年報(bào)。2021年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入7.25億元，同比增長(zhǎng)30.59%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.41億元，同比增長(zhǎng)3.44%。

 

    產(chǎn)線建設(shè)龍頭股穩(wěn)步推進(jìn)，高明二廠產(chǎn)能逐步釋放。中旗（湖北）新材料一期建設(shè)項(xiàng)目進(jìn)度達(dá)到29.71%，建成后預(yù)計(jì)收益1.04 億元；高明二廠二期擴(kuò)建項(xiàng)目進(jìn)度達(dá)到56.54%，建成后預(yù)計(jì)收益2374.5 萬元。高明二廠產(chǎn)能逐步釋放，生產(chǎn)量整體提升，2021 年，板材生產(chǎn)量253.65 萬平方米，同比增長(zhǎng)34.73%，臺(tái)面生產(chǎn)量59 萬延米，同比增長(zhǎng)29.26%。

 

    主要原材料“樹脂”采購(gòu)價(jià)格上漲影響利潤(rùn)。2021 公司材料成本3.19億元，同比增長(zhǎng)7.95%，占營(yíng)業(yè)成本的62.29%，占比較2020 年提升7.94pct。其中，板材業(yè)務(wù)材料成本2.48 億元，同比增長(zhǎng)6.86%，臺(tái)面業(yè)務(wù)材料成本7008.05 萬元，同比增長(zhǎng)1.04%。

 

    下游綁定定制家居企業(yè)，前五大客戶銷售額占比約36%。目前公司的銷售模式主要為直銷，下游客戶主要為定制家居企業(yè)、人造石英石品牌商等。2021 年公司前五名客戶合計(jì)銷售金額2.58 億元，占年度銷售總額的35.65%。

 

    投資建議

 

    公司作為人造石英石材概念股的生產(chǎn)制造商，重視優(yōu)化產(chǎn)品矩陣，完善渠道銷售，提升經(jīng)營(yíng)管理水平。我們預(yù)計(jì)公司 2022-2024 年?duì)I業(yè)收入為8.86/10.08/11.84 億元，同比增長(zhǎng) 22.3%/13.7%/17.5%；歸母凈利潤(rùn)分別為1.60/1.96/2.33 億元，同比增長(zhǎng)13.3%/ 22.3%/18.9%， EPS 分別為1.76/2.16/2.57 元/股， 對(duì)應(yīng)4 月28 日股價(jià)， 估值分別為13X/10X/9X，維持“買入”評(píng)級(jí)。

 

    風(fēng)險(xiǎn)提示

 

    原材料龍頭股價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)；房地產(chǎn)市場(chǎng)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。

 

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