投資要點(diǎn)

 

    　　中國(guó)電建概念股發(fā)布2022年一季度報(bào)：2022年一季度公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1286.05億元，同比增長(zhǎng)6.03%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)27.64 億元，同比增長(zhǎng)5.04%；實(shí)現(xiàn)扣非后歸母凈利潤(rùn)24.34 億元，同比增長(zhǎng)2.94%。

 

    　　公司2022 年Q1 新簽合同額2475.79 億元，同比增長(zhǎng)7.04%。分業(yè)務(wù)來(lái)看，能源電力、水資源概念股與環(huán)節(jié)、基礎(chǔ)設(shè)施、其他業(yè)務(wù)新簽合同額分別為511.02 億元、950.64 億元、886.59 億元、127.54 億元，占比分別為20.64%、38.40%、35.81%、5.15%。公司是國(guó)內(nèi)水利電力建設(shè)龍頭企業(yè)，在水利水電工程建設(shè)市場(chǎng)鞏固優(yōu)勢(shì)，并發(fā)力基礎(chǔ)設(shè)施業(yè)務(wù)。

 

    　　公司龍頭股2022 年一季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入1286.05 億元，同比增長(zhǎng)6.03%。營(yíng)收增速有所放緩，我們判斷一方面受疫情影響，營(yíng)收有所滯后；另一方面，2021 年一季度營(yíng)收增速高達(dá)54.54%，基數(shù)相對(duì)較大。

 

    　　公司2022 年一季度實(shí)現(xiàn)綜合毛利率11.05%，同比減少0.49pct；實(shí)現(xiàn)凈利率3.00%，同比減少0.34pct。毛利率下滑，我們判斷主要系疫情影響，營(yíng)業(yè)成本增加所致。凈利率下滑幅度小于毛利率，主要系期間費(fèi)用率減少所致。

 

    　　公司2022 年一季度期間費(fèi)用率為6.68%，同比減少0.06pct，主要系研發(fā)費(fèi)用率減少所致。

 

    　　公司2022 年一季度每股經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流凈額為-1.21 元，同比減少0.08 元/股。

 

    　　收現(xiàn)比減少幅度大于付現(xiàn)比，是公司經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流凈額減少的主要原因。

 

    　　盈利預(yù)測(cè)與評(píng)級(jí)：我們調(diào)整對(duì)公司龍頭股的盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)2022-2024 年的EPS分別為0.61 元、0.66 元、0.71 元，對(duì)應(yīng)4 月28 日收盤(pán)價(jià)的PE 分別為12.4倍、11.5 倍、10.8 倍。維持“審慎增持”評(píng)級(jí)。

 

    　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)、在手訂單落地不及預(yù)期、施工項(xiàng)目進(jìn)度緩慢、現(xiàn)金流情況惡化、壞賬損失超預(yù)期

 

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