整車龍頭股板塊景氣復盤及財務表現(xiàn)：1）景氣復盤：2021Q4以來乘用車整車板塊表現(xiàn)持續(xù)下行，主要受芯片短缺影響持續(xù)+原材料尤其是電池上游材料價格上漲+國內(nèi)疫情反復+能源價格上漲等多因素影響，生產(chǎn)供應以及消費需求雙方面均有較大不確定性，產(chǎn)批量在低基數(shù)下同比轉正，零售持續(xù)為負。2）行業(yè)結構來看，新能源汽車滲透率持續(xù)提升，2022Q1產(chǎn)批零口徑新能源占比分別提升至22.33%/21.76%/21.45%，供給端驅動下行業(yè)結構迅速變革。

 

    3）重點車企財務方面，行業(yè)結構變革下，特斯拉+理想/蔚來/小鵬+比亞迪/埃安等車企深度受益，銷量以及營收同環(huán)比表現(xiàn)靚麗；但受上游成本壓力未能及時有效傳導以及規(guī)模效應降低的影響，2022Q1毛利率整體環(huán)比小幅下滑。行業(yè)變革因素下，各主流車企均持續(xù)加碼電動智能龍頭股領域研發(fā)投入，以上汽+特斯拉為最。盈利來看，特斯拉發(fā)展最為成熟，盈利能力最強，長城/長安等車企產(chǎn)品結構不斷優(yōu)化，2022Q1單車盈利能力環(huán)比提升。

 

    零部件概念股板塊行業(yè)指標及財務表現(xiàn)：1）行業(yè)指標：2021年Q4全國乘用車實現(xiàn)產(chǎn)量665.5萬輛，同比+0.7%，2022年Q1實現(xiàn)產(chǎn)量537.4萬輛，同比+11.9%，環(huán)比-19.3%。2021年Q4板塊實現(xiàn)營收2977.3億元，同比+18.2%，環(huán)比+37.5%；2022年Q1板塊實現(xiàn)營收2489.4億元，同比+1.4%，環(huán)比-16.4%，板塊營收環(huán)比增速與行業(yè)基本保持一致金屬原材料價格/海運運費上漲、人民幣升值等因素影響，使得板塊毛利率承壓下降；2）財務表現(xiàn)：德賽西威/拓普集團/旭升股份/愛柯迪2022年Q1營業(yè)收入環(huán)比分別為-3.83%/+2.89%/ +1.94%/+5.76%，增速優(yōu)于全行業(yè)。核心驅動力為國產(chǎn)替代加速/新產(chǎn)品持續(xù)拓展/新能源業(yè)務放量；3）業(yè)績展望：2021年Q4毛利率為行業(yè)低谷。2022年Q1開始，旭升股份/愛柯迪/拓普集團等企業(yè)毛利率企穩(wěn)回升，德賽西威/華陽集團等企業(yè)高毛利新產(chǎn)品持續(xù)落地量產(chǎn)，中國汽研業(yè)務結構持續(xù)優(yōu)化，凈利潤率有望持續(xù)提升。

 

    投資建議：復工復產(chǎn)有序展開，2022Q2是配置汽車概念股板塊重要時間窗口。2022年8大金股：整車【比亞迪+理想汽車+小鵬汽車+長城汽車】，零部件【德賽西威+拓普集團+伯特利+華陽集團】。其次，整車【廣汽集團+吉利汽車+長安汽車+蔚來+上汽集團+小康股份+江淮汽車】等，零部件【愛柯迪+旭升股份+炬光科技+福耀玻璃+中國汽研+華域汽車】，關注【星宇股份+繼峰股份+均勝電子】。

 

    風險提示：疫情控制低于預期；新能源汽車龍頭股滲透率低于預期。

 

數(shù)據(jù)推薦

最新投資評級目標漲幅排名上調(diào)投資評級 下調(diào)投資評級機構關注度行業(yè)關注度股票綜合評級首次評級股票