Pilbara 拍賣(mài)龍頭股助推鋰礦價(jià)格中樞繼續(xù)上移，產(chǎn)業(yè)鏈利潤(rùn)有望繼續(xù)回流資源端。Pilbara4 月底完成第四輪鋰精礦拍賣(mài)，價(jià)格高達(dá)5650 美元/噸，對(duì)應(yīng)碳酸鋰成本達(dá)40 萬(wàn)元/噸，將助推鋰價(jià)在中短期內(nèi)繼續(xù)維持高位并有望回升。此外我們注意到本次拍賣(mài)規(guī)模僅有5000 噸，相比較前三次的8000-10000 噸出現(xiàn)較大的下滑，我們認(rèn)為在供需匹配的周期錯(cuò)配未發(fā)生反轉(zhuǎn)下鋰精礦散單供應(yīng)將持續(xù)緊缺，西澳鋰礦Q1 因疫情和人工產(chǎn)量環(huán)比基本上持平，增量?jī)H有Wodgina 將停產(chǎn)前的2.2 萬(wàn)噸庫(kù)存鋰精礦拿出銷(xiāo)售，看好產(chǎn)業(yè)鏈利潤(rùn)繼續(xù)回流資源端。

 

    疫情+供應(yīng)鏈影響新能源車(chē)銷(xiāo)量4 月承壓，看好6 月后銷(xiāo)量重回高增長(zhǎng)。造車(chē)概念股新勢(shì)力蔚來(lái)、小鵬、理想、哪吒、零跑分別交付5074、9002、4167、8813、9087 輛，同環(huán)比分別為-29%/-49%、75%/-42%、-25/-62%、120%/-27%、228%/-10%；傳統(tǒng)車(chē)企中比亞迪、廣汽埃安銷(xiāo)量分別為105045、10212 輛，同環(huán)比分別為313%/1%、23%/-50%。短期內(nèi)新能源乘用車(chē)消費(fèi)結(jié)構(gòu)依舊以家庭剛需為主，疫情影響消除后銷(xiāo)量有望在6 月重回高增長(zhǎng)。歐洲方面， 宏觀環(huán)境疲軟六國(guó)新能源車(chē)銷(xiāo)量同環(huán)比下滑15.7/28.5%，隨著產(chǎn)業(yè)鏈和物流逐步回暖，歐洲銷(xiāo)量將有望反彈，不過(guò)宏觀經(jīng)濟(jì)壓力和歐洲主流經(jīng)濟(jì)體新能源車(chē)滲透率20%的瓶頸線仍將是制約歐洲22 年銷(xiāo)量繼續(xù)高增長(zhǎng)的重要因素。

 

    投資建議：我們預(yù)計(jì)鋰資源市場(chǎng)行情持續(xù)走強(qiáng)，本輪供給需求的錯(cuò)配周期將超出預(yù)期，鋰精礦和碳酸鋰價(jià)格有望維持高位，在海外新增供給推進(jìn)進(jìn)度不及預(yù)期的情況下，因此我們更應(yīng)關(guān)注在開(kāi)采成本較低，擁有鋰礦資源優(yōu)質(zhì)的相關(guān)上市公司，他們?cè)趦r(jià)格上行中憑借較低的成本能獲得更高的毛利，業(yè)績(jī)彈性因此相對(duì)較大；此外國(guó)內(nèi)相關(guān)資源上市公司通過(guò)鋰礦開(kāi)采到鋰鹽生產(chǎn)銷(xiāo)售一體化布局，隨著新能源車(chē)市場(chǎng)持續(xù)向好，終端需求車(chē)企尋求向上延伸直接和鋰鹽廠商簽訂供貨協(xié)議來(lái)降低產(chǎn)業(yè)鏈成本，相關(guān)一體化布局的上市公司憑借價(jià)格優(yōu)勢(shì)有望持續(xù)拓展市場(chǎng)份額。此外關(guān)注新能源車(chē)行業(yè)高景氣度下電池廠商產(chǎn)能持續(xù)擴(kuò)張帶來(lái)鋰電概念股產(chǎn)業(yè)鏈的增長(zhǎng)機(jī)會(huì)。下游需求的推動(dòng)也帶動(dòng)了中游電池材料廠商訂單需求的旺盛，可以關(guān)注正極材料中高鎳三元技術(shù)布局較深和海外業(yè)務(wù)擴(kuò)張優(yōu)勢(shì)明顯的龍頭正極材料廠商以及供給仍處于緊缺狀態(tài)的隔膜龍頭廠商。

 

    風(fēng)險(xiǎn)提示：新能源車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)量不及預(yù)期，鋰電行業(yè)概念股競(jìng)爭(zhēng)加劇，新能源發(fā)電行業(yè)復(fù)蘇不及預(yù)期，產(chǎn)業(yè)鏈原料價(jià)格大幅波動(dòng)，新能源行業(yè)政策不及預(yù)期。

 

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