公司事件：公司龍頭股發(fā)布最新財報，2021 年公司實現(xiàn)營收2 億元，同比增長5.13%；歸母凈利潤7,233.77 萬元，同比增長17.19%；經營性現(xiàn)金流量凈額達10,452.94 萬元，同比增長17.84%。

 

    企業(yè)通信龍頭股SaaS 平臺的國家級“專精特新”小巨人服務商，2021 年業(yè)績增速17%：公司主營業(yè)務為企業(yè)智能語音門戶系統(tǒng)SaaS 平臺，為企業(yè)語音熱線提供基于云的IVR 智能語音導航、ACD 智能話務分配、來電錄音、來電分析、線索管理龍頭股等服務。2021 年公司榮獲國家級“專精特新小巨人”企業(yè)稱號，全年繼續(xù)精進平臺與內部運營系統(tǒng)，產品功能及性能進一步增強，內部運營支撐系統(tǒng)效率明顯提升，業(yè)務順利推進。主營業(yè)務商客通企業(yè)智能語音門戶系統(tǒng)SaaS 平臺收入18,232 萬元（+4%），毛利率78%（+4pcts），占總營收比超90%。

 

    “企業(yè)上云”政策加速推進成為行業(yè)持續(xù)增長點：公司企業(yè)智能語音門戶系統(tǒng)SaaS 平臺的業(yè)務模式是將不同層級的400 電話號碼和不同增值項（云CRM、辦公OA、企信IM）的套餐服務，進行差異化價格銷售。隨著我國經濟增長速度持續(xù)放緩，勞動力成本在不斷攀升，企業(yè)需通過信息化工具提升效率并降低管理成本。中國的企業(yè)服務市場空間巨大，2021 年，我國各類市場主體保持著穩(wěn)定增長態(tài)勢。從總量看，截至2021 年底，全國登記在冊的市場主體達到1.54 億戶（+11.1%）；從增量看，2021 年我國新設市場主體2887.2 萬戶（+15.4%）。對于初創(chuàng)企業(yè)來說，定制型的企業(yè)軟件服務成本較高，自身維護較為困難，需要借助資源多、成本優(yōu)的平臺來實現(xiàn)管理功能。

 

    與此同時，國家提出加快“企業(yè)上云”政策，助推企業(yè)云服務投資建設加快，公司業(yè)務有望乘此東風進一步拓展。

 

    高營收質量筑造品牌護城河：公司擁有上海、南通龍頭股兩個研發(fā)中心，技術研發(fā)能力行業(yè)領先。自2018 年始，公司研發(fā)費用持續(xù)保持在1000 萬元以上，研發(fā)費用率超5%，截至最新公司已獲授權國家發(fā)明專利28 項。目前在線付費獨立企業(yè)客戶已超15萬家，是國內用戶規(guī)模最大的企業(yè)級SaaS平臺之一。

 

    且得益于SaaS 平臺的訂閱模式，近年來公司高ROE、高現(xiàn)金流、低應收賬款和高預收賬款使得商客通的營收質量高于一些軟件服務企業(yè)，2021 年公司龍頭股經營性現(xiàn)金流高達10,452.94 萬元（占總營收52%）。此外公司新建的尚景智谷2B 軟件園已完工，目前入駐率已達70%，園區(qū)作為公司運營、研發(fā)中心，未來也將孵化更多面向公司客戶群的軟件企業(yè)，通過整合及合作進一步打開公司的發(fā)展空間。

 

    投資建議：商客通龍頭股可幫助各類企業(yè)快速搭建基于云端的可靈活配置、全國分布的坐席系統(tǒng)，高效整合企業(yè)原有分散的座機、手機及人力資源，公司專精SaaS 平臺服務業(yè)務17 年，業(yè)務覆蓋近30 個省市自治區(qū)，具有客戶資源壁且公司較高的營收質量是運營效率優(yōu)異的體現(xiàn)，高額現(xiàn)金流和軟件園入駐率的提升將為公司業(yè)務拓展提供有力支撐。截至最新，公司市值15 億元，PE TTM 達21X，建議關注。

 

    風險提示：增值電信業(yè)務龍頭股經營許可風險、運營商合作的風險、客戶風險

 

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