4 月空調(diào)內(nèi)銷仍同比增長，繼續(xù)關注旺季銷售表現(xiàn)4 月社零消費依然偏弱，但空調(diào)季節(jié)屬性強，旺季內(nèi)銷備貨需求上行。4 月家用空調(diào)總銷量YOY+0.9%，內(nèi)銷YOY+2.3%；出口YOY-0.5%，較2019年4 月分別-12.9%、-25.2%、+4.5%。1-4 月累計家用空調(diào)龍頭股銷量YOY+2%，內(nèi)銷YOY 持平；出口YOY+3.8%，較疫情前的2019 年1-4 月分別-6.3%、-21.1%、+11.6%。4 月家電整體需求景氣度不高，但空調(diào)內(nèi)銷已經(jīng)進入旺季，且5 月內(nèi)銷排產(chǎn)也依然積極，出貨及排產(chǎn)回暖不但表現(xiàn)出空調(diào)差異化的產(chǎn)品需求，同時也反映出618 空調(diào)備貨節(jié)奏穩(wěn)定，經(jīng)銷商備貨信心回升，而空調(diào)出口面臨高基數(shù)影響，短期仍有回落壓力。

 

    2022 年4 月空調(diào)概念股內(nèi)銷同比+2.3%

 

    根據(jù)產(chǎn)業(yè)在線數(shù)據(jù)，2022 年4 月內(nèi)銷同比+2.3%，較2019 年4 月-25.2%，2022 年1-4 月內(nèi)銷同比持平，較2019 年1-4 月-21.1%。目前內(nèi)銷量規(guī)模依然低于疫情前，但國內(nèi)疫情地區(qū)解封后市場需求或出現(xiàn)反彈，且疊加618旺季需求釋放，仍有望帶來內(nèi)銷的繼續(xù)回暖，而從長周期來看，中國經(jīng)濟增長潛力依然較大，空調(diào)產(chǎn)品的更新消費、保有量提升需求客觀存在，仍是具備中長期成長性的重點家電產(chǎn)品。

 

    2022 年4 月CR3 龍頭內(nèi)銷份額同比下降

 

    從單月表現(xiàn)來看，4 月CR3 內(nèi)銷份額同比-1.1pct，較2020 年同期+1.8pct，1-4 月CR3 累計份額同比-0.8pct，但仍高于2019 及2020 年同期。成本因素驅(qū)動下，空調(diào)行業(yè)普遍提升銷售均價，但品牌間價差短期有明顯分化，對內(nèi)銷份額變化有所擾動，但我們認為進入旺季后，企業(yè)或再度優(yōu)化產(chǎn)品價格帶，鞏固市場份額。

 

    2022 年4 月空調(diào)出口同比-0.5%

 

    根據(jù)產(chǎn)業(yè)在線數(shù)據(jù)，2022 年4 月出口同比-0.5%，較2019 年4 月+4.5%，2022 年1-4 月出口同比+3.8%，較2019 年1-4 月+11.6%。出口部分企業(yè)面臨基數(shù)壓力，份額波動明顯，4 月CR3 出口份額同比-4.9pct。從1-4 月表現(xiàn)上看，CR3 出口份額同比持平。

 

    國內(nèi)零售旺季需求有望釋放，內(nèi)銷排產(chǎn)依然積極展望5 月，空調(diào)概念股內(nèi)銷進入消費旺季，考慮到2021 年由于龍頭企業(yè)推動渠道改革、減少壓貨，部分經(jīng)銷商旺季前提貨不足，進而在旺季面臨部分產(chǎn)品缺貨的狀況，今年或相應調(diào)整提貨節(jié)奏，同時工廠5 月內(nèi)銷排產(chǎn)同比增長12.4%，反映出產(chǎn)業(yè)鏈的積極預期，因此，我們?nèi)哉J為5 月經(jīng)銷商提貨或繼續(xù)偏樂觀，內(nèi)銷或仍有積極表現(xiàn)。出口上，高基數(shù)影響凸顯，5 月出口排產(chǎn)同比下滑5.5%，產(chǎn)業(yè)鏈預期偏弱，出口或依然有下滑壓力。

 

    風險提示：空調(diào)行業(yè)概念股景氣度下行幅度超預期；行業(yè)競爭加劇；出口訂單下滑風險。

 

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