核心觀點(diǎn)：

 

    　　我們?cè)?1 年8 月份發(fā)布的報(bào)告《智能駕駛系列報(bào)告之一：關(guān)鍵詞：循序漸進(jìn)、效率優(yōu)先、合作共贏》提到：汽車智能化龍頭股、自動(dòng)駕駛龍頭股等新科技代表汽車產(chǎn)業(yè)變革方向和市場(chǎng)前景。智能化對(duì)整車E/E 架構(gòu)帶來全新要求，軟硬件解耦是必然趨勢(shì)，或?qū)�帶來底盤域產(chǎn)業(yè)格局重塑。本篇報(bào)告主要關(guān)注線控制動(dòng)和線控轉(zhuǎn)向兩個(gè)關(guān)鍵執(zhí)行端的變革趨勢(shì)。

 

    　　政策導(dǎo)向明確、終端需求升級(jí)和車企內(nèi)在驅(qū)動(dòng)力提升或?qū)⑼苿?dòng)線控底盤加速發(fā)展。（1）政策端：頂層設(shè)計(jì)推動(dòng)線控底盤發(fā)展，十四五規(guī)劃等明確指出要加快研發(fā)線控底盤和智能終端等關(guān)鍵部件；（2）需求端：用戶對(duì)安全、舒適和個(gè)性化需求升級(jí)，線控底盤可實(shí)現(xiàn)更高效的響應(yīng)速度和更舒適的消費(fèi)者體驗(yàn)；（3）供給端：車企降低總成本、縮短研發(fā)周期、布局智能駕駛的三重內(nèi)在驅(qū)動(dòng)力提升，加速線控底盤布局。線控底盤作為新能源汽車和智能汽車兩條賽道的交匯點(diǎn)，在新能源加速滲透及智能化升級(jí)趨勢(shì)下有望迎來規(guī)模爆發(fā)期。

 

    　　線控底盤帶來單車價(jià)值量提升，增量市場(chǎng)空間廣闊。線控底盤相較傳統(tǒng)底盤單車價(jià)值量顯著提升，其中典型線控制動(dòng)/線控轉(zhuǎn)向系統(tǒng)ASP中樞或?qū)⒎謩e增長(zhǎng)1000/2000 元，隨滲透率快速提升，預(yù)計(jì)2030 年國(guó)內(nèi)線控底盤市場(chǎng)規(guī)模達(dá)1420 億元，2022-2030 年CAGR 達(dá)22.1%。

 

    　　線控底盤概念股發(fā)展趨勢(shì)研判：（1）線控制動(dòng)：新能源加速滲透及智能駕駛升級(jí)共同推動(dòng)線控制動(dòng)的滲透率快速提升。EHB Two-box 是目前的主流方案，具備便利及自帶冗余優(yōu)勢(shì)；EHB One-box 具有更高能量回收（續(xù)航）和成本優(yōu)勢(shì)，市場(chǎng)份額有望逐步提升。隨智能駕駛逐步向高階邁進(jìn)，線控制動(dòng)必須具備電子冗余。我們判斷EHB Two-box 解耦方案、EHB One-box+電子冗余方案、有冗余的EMB 方案或是未來線控制動(dòng)發(fā)展的主流方向。（2）線控轉(zhuǎn)向：電子助力轉(zhuǎn)向（EPS）已經(jīng)隨法規(guī)約束基本完成滲透，未來一定時(shí)期內(nèi)主要是幾種技術(shù)路徑的份額變遷，R-EPS 和DP-EPS 的份額有望持續(xù)增大。目前國(guó)標(biāo)GB17675-2021《汽車轉(zhuǎn)向系基本要求》開放了線控轉(zhuǎn)向的應(yīng)用。隨智能駕駛級(jí)別向高階發(fā)展，我們預(yù)計(jì)線控轉(zhuǎn)向（SBW）滲透率有望實(shí)現(xiàn)快速提升。

 

    　　投資建議：線控制動(dòng)加速滲透趨勢(shì)下，掌握線控制動(dòng)技術(shù)的國(guó)內(nèi)供應(yīng)商有望受益，推薦深耕制動(dòng)、已量產(chǎn)EHB One-box 的伯特利和相關(guān)技術(shù)積累深厚的拓普集團(tuán)、華域汽車，建議關(guān)注亞太股份、萬安科技概念股等；線控轉(zhuǎn)向建議關(guān)注有深厚技術(shù)積累的耐世特（H）；同時(shí)推薦隨整車E/E架構(gòu)進(jìn)階及軟硬件解耦趨勢(shì)下布局底盤域控制器領(lǐng)域的科博達(dá)。

 

    　　風(fēng)險(xiǎn)提示：供給約束下的乘用車產(chǎn)銷不及預(yù)期；線控底盤技術(shù)概念股發(fā)展不及預(yù)期；智能駕駛升級(jí)不及預(yù)期等。

 

數(shù)據(jù)推薦

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