事件：中國電建概念股公告，2022 年1-4 月，公司新簽合同額約3338 億元，同比+23%；其中，國內/國外新簽合同額約2824/514 億元，同比+31%/-5%。

 

    　　點評：

 

    　　單月訂單增長顯著提速，主要來自能源電力業(yè)務概念股貢獻：22 年4 月，公司新簽合同額約863 億元，同比+121%；從區(qū)域來看，主要由國內增長帶動：國內/國外新簽合同額約為831/32 億元，同比+146%/-39%。分業(yè)務來看，22 年4 月，能源電力/水資源與環(huán)境/基礎設施/其他業(yè)務新簽合同金額分別為634/37/282/-90億元（其他業(yè)務1-4 月新簽合同額較1-3 月減少了90 億元），占新簽合同總額比例分別為73%/4%/33%/-10%。22 年4 月，公司新簽合同額大幅增長主要來自于能源電力業(yè)務新簽合同額快速放量；4 月，能源電力業(yè)務新簽合同額：1）占新簽合同總額比重較上月提升50pcts（3 月該比例為23%）；2）金額環(huán)比+119%；3）新簽項目數量環(huán)比+482%（4 月新簽項目867 個）。

 

    　　能源電力概念股項目需求旺盛，或受益于“穩(wěn)增長”政策發(fā)力：22 年4 月，公司能源電力業(yè)務新簽合同額單個項目金額約0.73 億元，22 年1/2/3 月分別為0.45/0.58/1.94 億元，由此判斷4 月公司能源電力領域新簽合同額增長提速并非來自于個別大訂單，而是由多個小訂單需求釋放所致。能源電力領域需求旺盛或受益于“穩(wěn)增長”政策發(fā)力。22 年3-4 月，國內疫情頻發(fā)的背景下，“穩(wěn)增長”

 

    　　必要性上升；4 月底，中央定調將基建投資重要性提升至國家安全等戰(zhàn)略層面，并指出本輪基建投資主要方向為水網、路網、能源網絡的搭建。結合中國建筑、中國化學等央企22 年4 月單月訂單增長均呈現(xiàn)出逆勢提升態(tài)勢，以及22 年4月統(tǒng)計局口徑基建領域各細分行業(yè)投資增速均保持較強韌性（單月均為正增長），判斷“穩(wěn)增長”政策發(fā)力已傳導至企業(yè)層面，基建產業(yè)鏈景氣度正在逆勢升溫。

 

    　　盈利預測、估值與評級：中國電建概念股22 年4 月新簽訂單增長明顯加速，尤其能源電力概念股領域需求呈現(xiàn)集中釋放態(tài)勢，判斷“穩(wěn)增長”政策發(fā)力已傳導至企業(yè)層面，基建投資景氣度正在逆勢升溫。公司在能源電力工程領域有深厚的積累，將受益于“穩(wěn)增長”背景下國家對能源網絡的建設，同時我們也看好公司“十四五”期間對新能源發(fā)電運營領域的業(yè)務開拓。維持公司2022-2024 年EPS 預測0.65元、0.72、0.82 元。現(xiàn)價對應公司22 年動態(tài)市盈率為12x，維持“買入”評級。

 

    　　風險提示：新能源發(fā)電概念股項目工程承包建設需求不及預期、新簽訂單增速放緩、項目回款不及預期、地產業(yè)務盈利水平超預期下滑、疫情擾動影響經營活動。

 

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