本篇報(bào)告分析了咖啡行業(yè)發(fā)展歷史、在中國(guó)的發(fā)展階段與趨勢(shì)以及兩家龍頭星巴克和瑞幸的公司優(yōu)勢(shì)，認(rèn)為咖啡行業(yè)概念股是一個(gè)高需求粘性、高利潤(rùn)率且容易誕生龍頭的行業(yè)，當(dāng)下中國(guó)咖啡行業(yè)仍處于滲透率提升的快速階段，并且從小眾精英群體向大眾工薪階層普及，高性價(jià)比、標(biāo)準(zhǔn)化、便捷化、飲料化咖啡需求崛起，以瑞幸咖啡、manner 為代表的“take away”型“快咖啡”發(fā)展迅猛。

 

    國(guó)內(nèi)咖啡處于滲透率提升快車道，“take away”型“快咖啡”成趨勢(shì)。

 

    咖啡行業(yè)歷史悠久，是世界三大飲料之一，作為軟飲料的細(xì)分品類，具備飲料行業(yè)高盈利的特征，同時(shí)，與其他軟飲料相比，還兼具高成長(zhǎng)、高需求粘性、高集中度-易誕生大市值公司的行業(yè)屬性。中國(guó)咖啡市場(chǎng)起步較晚但發(fā)展迅猛，2020 年達(dá)815 億，對(duì)標(biāo)已發(fā)展成熟的海外國(guó)家或地區(qū)的平均水平，中國(guó)咖啡市場(chǎng)的滲透率仍然很低，人均咖啡消費(fèi)量提升空間巨大，其中現(xiàn)制咖啡是未來(lái)的主要方向。隨著咖啡從小眾精英滲透到大眾工薪，生活節(jié)奏加快，功能性現(xiàn)制咖啡的需求增長(zhǎng)明顯，高性價(jià)比、標(biāo)準(zhǔn)化、便捷化、飲料化趨勢(shì)明顯。

 

    星巴克：連鎖咖啡龍頭，規(guī)模效應(yīng)優(yōu)勢(shì)凸顯。星巴克最早以“高品質(zhì)咖啡豆”+“第三空間”社交新商業(yè)模式，快速打開(kāi)美國(guó)市場(chǎng)，后全球擴(kuò)張驅(qū)動(dòng)收入高增，并且在成熟階段，公司戰(zhàn)略性調(diào)整經(jīng)營(yíng)策略，回歸品牌核心，盈利能力改善。星巴克1999 年進(jìn)入中國(guó)，得益于直營(yíng)模式+優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品+第三空間，星巴克在二十年內(nèi)實(shí)現(xiàn)門(mén)店的快速擴(kuò)張，其競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)在于優(yōu)秀商業(yè)模式+全球供應(yīng)鏈+數(shù)字化運(yùn)營(yíng)，利用高品質(zhì)咖啡+第三空間引流核心商圈，打造品牌、客流、租金優(yōu)勢(shì)閉環(huán)。

 

    瑞幸咖啡龍頭股：成本優(yōu)勢(shì)+科技賦能，連鎖龍頭未來(lái)可期。瑞幸精準(zhǔn)定位白領(lǐng)細(xì)分人群和年輕的移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)概念股用戶，主打高性價(jià)比的現(xiàn)磨咖啡產(chǎn)品，公司選址布局傾向于以快取店覆蓋人口密度較大的區(qū)域，再以外帶、外賣(mài)形式覆蓋密度小的周邊。瑞幸通過(guò)新零售的商業(yè)模式，滲透上游供應(yīng)鏈帶來(lái)的強(qiáng)大成本優(yōu)勢(shì)；完善的數(shù)字化研發(fā)體系，從前端業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)到后臺(tái)研發(fā)創(chuàng)新相互支撐的良性循環(huán)，爆款頻發(fā)；提前的科技投入，科技能力賦能全業(yè)務(wù)鏈條，提升供應(yīng)鏈和門(mén)店效率，使得公司牢牢把握市場(chǎng)走向與用戶心智。

 

    投資建議：咖啡行業(yè)龍頭股在海外歷史悠久，而在中國(guó)仍處于滲透階段，逐漸從小眾精英群體向大眾工薪階層普及，由于生活節(jié)奏加快、疫情改變消費(fèi)習(xí)慣，性價(jià)比、標(biāo)準(zhǔn)化、飲料化成為行業(yè)的發(fā)展趨勢(shì)，以星巴克為主的“第三空間”型“慢咖啡”增速放緩，以瑞幸咖啡、manner 為代表的“takeaway”型“快咖啡”快速崛起。瑞幸捉住市場(chǎng)動(dòng)向，以新零售+上游供應(yīng)鏈布局打造價(jià)格優(yōu)勢(shì)和培育用戶線上習(xí)慣，通過(guò)完善的數(shù)字化研發(fā)體系不斷推出爆款，較早打造科技能力賦能全業(yè)務(wù)鏈條，提升供應(yīng)鏈和門(mén)店效率，通過(guò)成本優(yōu)勢(shì)和用戶心智構(gòu)建競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，具有長(zhǎng)期投資價(jià)值。

 

    風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)消費(fèi)下滑；行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇；上游原材料漲價(jià)風(fēng)險(xiǎn)；加盟管理風(fēng)險(xiǎn)；品牌受損風(fēng)險(xiǎn)。

 

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