投資要點：

 

    近日，澳大利亞因寒流來襲、俄烏沖突推高天然氣概念股價格以及近部分火力發(fā)電廠維修等原因，導(dǎo)致多地電力嚴(yán)重短缺。當(dāng)?shù)乇O(jiān)管部門設(shè)置300 澳元/兆瓦時（約人民幣1.4 元/千瓦時）的電力批發(fā)價格上限進(jìn)一步加劇了供電緊張的形勢。新南威爾士等5 個州正面臨大規(guī)模停電風(fēng)險。

 

    新能源轉(zhuǎn)型快速推進(jìn)，2021 年澳大利亞火電發(fā)電量占比下滑至71%。澳大利亞能源龍頭股結(jié)構(gòu)以煤&氣為主，2021 年，其煤炭和天然氣凈發(fā)電量占比分別達(dá)52%、15%。但2018 年以來澳大利亞加快新能源轉(zhuǎn)型，2021 年火電凈發(fā)電量占比已較2018 年下滑11.5pct 至70.5%，風(fēng)電+光伏發(fā)電量提升至21.8%。而在新能源快速轉(zhuǎn)型的初期，火電作為基荷能源，在保障電力安全供應(yīng)方面不可或缺。

 

    寒流來襲+電價“限價令”，澳大利亞面臨“電力荒”。

 

    寒流來襲是“電荒”導(dǎo)火索。澳大利亞寒流突襲，預(yù)計從6 月1 日起，澳大利亞氣候?qū)⒀杆龠M(jìn)入冬季，且這次降溫將打破大多數(shù)冬季記錄。寒流突襲拉動了居民用電取暖需求，成為了澳大利亞電力短缺的導(dǎo)火索。以新南威爾士州為例，其6 月16 日下午預(yù)計供應(yīng)缺口達(dá)4000 兆瓦（占前一日下午用電總需求的66%）。

 

    客觀來看，由于維修保養(yǎng)等原因，澳大利亞東海岸約有超過四分之一的火電廠處于停運(yùn)狀態(tài)。據(jù)咨詢公司W(wǎng)attClarity 數(shù)據(jù)，新州有三分之一的煤炭機(jī)組無法使用，昆州有27%的機(jī)組被關(guān)閉，維州有23%的機(jī)組被關(guān)閉。

 

    電價“限價令”的出臺，切斷了火電廠傳導(dǎo)燃料成本的路徑，加劇了電力供應(yīng)緊張形勢。澳大利亞電力現(xiàn)貨市場交易被暫停，同時設(shè)置300 澳元/兆瓦時（約人民幣1.4 元/千瓦時）的電力批發(fā)價格上限，加劇了供電緊張的形勢。據(jù)北極星售電網(wǎng)，天然氣價格高企背景下，燃?xì)怆姀S的度電成本已達(dá)400 澳元/千瓦時（人民幣1.88 元/千瓦時）。

 

    自從設(shè)定電力批發(fā)價格上限后，發(fā)電廠投標(biāo)意愿下降，部分燃煤和天然氣發(fā)電廠也關(guān)閉了其發(fā)電機(jī)組，加劇了電力供應(yīng)緊張形勢。

 

    澳大利亞“電力荒”本質(zhì)上反映了在能源轉(zhuǎn)型過程中火電作為基荷 能源不可或缺。日本、美國、歐洲目前均面臨著電力龍頭股供應(yīng)不足的問題。對于我國來說，我國當(dāng)前正處于能源轉(zhuǎn)型的初期，部分地區(qū)同樣也面臨今年迎峰度夏用電高峰期間的用電緊張問題，浙江、安徽、河南、山東等省份今年迎峰度夏期間或面臨較大的電力保供壓力。

 

    今年各地正通過增加外來電、增加燃煤庫存等方式來保證電力供應(yīng)。

 

    但在燃煤成本處于高位的背景下，通過發(fā)力煤炭增產(chǎn)增供嚴(yán)控上游成本以及建立有效的燃煤龍頭股成本疏導(dǎo)機(jī)制成為我國迎峰度夏期間電力保供的關(guān)鍵。

 

    投資建議：行業(yè)方面，在燃煤成本處于高位的背景下，嚴(yán)抓煤炭增產(chǎn)增供以及建立有效的燃煤成本疏導(dǎo)機(jī)制是我國迎峰度夏期間電力保供的關(guān)鍵。維持行業(yè)“推薦”評級。個股方面，火電板塊建議關(guān)注盈利有望改善的華能國際、國電電力、大唐發(fā)電、華電國際、上海電力、福能股份龍頭股、華潤電力、粵電力A、申能股份、中國電力；建議關(guān)注綠電優(yōu)質(zhì)標(biāo)的三峽能源、龍源電力、廣宇發(fā)展、吉電股份、金開新能、節(jié)能風(fēng)電、太陽能、中閩能源、中廣核新能源；建議關(guān)注水電優(yōu)質(zhì)標(biāo)的長江電力、國投電力、川投能源、華能水電。

 

    風(fēng)險提示：重點關(guān)注公司業(yè)績改善不如預(yù)期、電價下滑風(fēng)險、用電需求不及預(yù)期、政策變動風(fēng)險、煤價大幅上漲。

 

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