風光儲概念股：大路漸闊，并進兼程光伏方面，我們重申供給瓶頸決定裝機概念股上限的觀點，同時強調(diào)需求與價格彈性的提升。對于2022H2，需求節(jié)奏依然取決于硅料，Q3-Q4 硅料供給環(huán)增有望超20%，疊加硅片概念股薄片化，需求逐季向上的趨勢較為明確。我們預計全年全球裝機240-260GW，同比40%-50%增長。對于2023 年，供給瓶頸切換，潛在的緊張環(huán)節(jié)在于石英砂、IGBT、粒子等輔材。不同于硅料，上述環(huán)節(jié)產(chǎn)能柔性，漲價有望刺激更多供給釋放，放大2023 年需求進一步超預期的可能。量增趨勢明確下，推薦盈利亦向上的一體化、逆變器、膠膜和玻璃。風電方面，需求端看全年裝機目標維持60GW 左右，而較強的安裝季節(jié)性差異及上半年疫情影響，使下半年或迎風電裝機高峰。結(jié)合零部件環(huán)節(jié)成本邊際向下、風機招標價格企穩(wěn)，風電板塊利潤空間邊際向上確定性較高，細分賽道方面優(yōu)選基本面優(yōu)異的海纜、盈利彈性較高的鑄鍛件環(huán)節(jié)。

 

    　　新能源車：需求積極恢復，電池龍頭股上盈利反轉(zhuǎn)

 

    　　新能源車板塊在4 月經(jīng)歷了悲觀時刻，一是整車漲價陸續(xù)落地對預期的影響，二是疫情導致車企停工及供應鏈物流影響。不過5 月行業(yè)已經(jīng)呈現(xiàn)回暖態(tài)勢，上海車企陸續(xù)復工且產(chǎn)量逐步爬坡，中游產(chǎn)業(yè)鏈排產(chǎn)積極恢復，預計Q2 仍可實現(xiàn)環(huán)比增長。且展望下半年來看，漲價對訂單影響最大的時刻已過，部分地方消費刺激政策加碼也有利于需求恢復，行業(yè)景氣仍將持續(xù)上行，全年我們?nèi)跃S持國內(nèi)500 萬輛以上，全球900-1000 萬輛的判斷。電池環(huán)節(jié)目前維持首推，因電池中期盈利反轉(zhuǎn)的邏輯類似于去年的光伏組件，短期看伴隨漲價落地，2021Q4-2022Q1 的盈利低點基本確認，盈利能力邊際改善；中期看頭部電池企業(yè)的鋰資源自供率將提升，盈利拐點確定性強；此外戶用儲能、非動力電池等高景氣市場價格傳導能力強，盈利能力也有望逐步恢復。材料環(huán)節(jié)，隔膜、負極、前驅(qū)體白馬盈利穩(wěn)定；新技術(shù)可能帶來龍頭阿爾法的機會。

 

    　　電力設(shè)備：電網(wǎng)逆周期有望凸顯，新型電力系統(tǒng)加速推進今年以來，無論是Q1 電網(wǎng)基本建設(shè)投資還是全年規(guī)劃，均實現(xiàn)增長；同時，“穩(wěn)經(jīng)濟”背景下，近期國網(wǎng)、南網(wǎng)推出對應措施，我們認為電網(wǎng)逆周期屬性有望凸顯，下半年電網(wǎng)投資景氣具備支撐。投資方向方面，維持結(jié)構(gòu)性景氣判斷，即新型電力系統(tǒng)相關(guān)環(huán)節(jié)有望保持較高景氣。

 

    　　從目前建設(shè)進展看，特高壓、數(shù)字化、調(diào)度、節(jié)能變壓器對于電力設(shè)備概念股公司影響較大且景氣確定性較高，預計下半年仍將延續(xù)：1）特高壓今年已經(jīng)開工2 條交流，啟動3 條直流可研，預計今年有望開工3 條直流5 條交流；2）數(shù)字化第一批招標金額同比增長191%，判斷未來能夠保持較快增長；3）配網(wǎng)變壓器4-5 月招標量已顯著超過去年Q2，非晶滲透率有所提升。優(yōu)先推薦確定性的國電南瑞、云路股份、蘇文電能，建議關(guān)注特高壓、配網(wǎng)數(shù)字化等彈性方向。

 

    　　風險提示

 

    　　1、新能源裝機、新能源車產(chǎn)銷不及預期；

 

    　　2、行業(yè)競爭加劇。

 

數(shù)據(jù)推薦

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