制造業(yè)概念股復(fù)蘇前兆明顯,國(guó)產(chǎn)工業(yè)機(jī)器人進(jìn)口替代確定性強(qiáng)

 

    參考海外:2020 年疫情以來(lái),機(jī)器人下游需求旺盛,以發(fā)那科、安川電機(jī)、ABB、庫(kù)卡為代表的機(jī)器人企業(yè)營(yíng)收和營(yíng)業(yè)利潤(rùn)均創(chuàng)新高。我們認(rèn)為海外機(jī)器人下游需求旺盛主要有三個(gè)原因:1、疫情期間下游企業(yè)受影響無(wú)法正常開(kāi)工,復(fù)工之后又因勞動(dòng)力短缺及工資成本上升導(dǎo)致用人成本大幅上漲,企業(yè)開(kāi)始謀求自動(dòng)化程度更高的生產(chǎn)設(shè)備。2、疫情凸顯無(wú)人接觸的重要性,下游行業(yè)對(duì)自動(dòng)化設(shè)備的認(rèn)知度和接受度出現(xiàn)飛躍式的提高,促進(jìn)了自動(dòng)化滲透到更多的應(yīng)用場(chǎng)景和工藝。3、受疫情影響中斷或阻滯的供應(yīng)鏈和產(chǎn)能在正常復(fù)工后迎來(lái)回補(bǔ)。而且疫情后政府均會(huì)出臺(tái)相應(yīng)的產(chǎn)業(yè)支持政策,“機(jī)器換人”的性價(jià)比不斷提升。尤其是2022 年第一季度,北美地區(qū)售出超過(guò) 1.15 萬(wàn)臺(tái)機(jī)器人龍頭股,總價(jià)值約為 6.46 億美元,分別同比增長(zhǎng) 28% 和 43%,日本機(jī)器人訂單額、生產(chǎn)額、總出貨額分別為124.06、107.07、108.86 億元,相較于2021 年Q4 環(huán)比增長(zhǎng)11%、2%、2%。

 

    對(duì)照國(guó)內(nèi):隨著上海疫情得到有效控制及后續(xù)穩(wěn)增長(zhǎng)政策的落地,全面復(fù)工復(fù)產(chǎn)為我國(guó)工業(yè)機(jī)器人帶來(lái)了更多的可能性,我們認(rèn)為這一輪國(guó)產(chǎn)替代中最值得關(guān)注的是國(guó)產(chǎn)工業(yè)機(jī)器人上游零部件以及工業(yè)機(jī)器人中游本體。工業(yè)機(jī)器人行業(yè)的增長(zhǎng)動(dòng)力主要來(lái)自兩方面:一是制造業(yè)的整體復(fù)蘇,機(jī)器人自動(dòng)化需求較為旺盛;二是新能源汽車、鋰電、光伏等高景氣下游的擴(kuò)產(chǎn)拉動(dòng)。復(fù)盤(pán)國(guó)內(nèi)機(jī)器人市場(chǎng)發(fā)展歷史,2011 年以前,中國(guó)市場(chǎng)由外資巨頭占據(jù)絕對(duì)優(yōu)勢(shì)地位,國(guó)產(chǎn)機(jī)器人基本沒(méi)有產(chǎn)業(yè)化,主要是給外資做代理或者系統(tǒng)集成,處于價(jià)值鏈的最低環(huán)節(jié),但從2020 年開(kāi)始,國(guó)產(chǎn)機(jī)器人不斷追趕,中國(guó)已經(jīng)成為全球最重要的機(jī)器人市場(chǎng),全球機(jī)器人產(chǎn)業(yè)鏈加速向大陸轉(zhuǎn)移,外資品牌地位動(dòng)搖,二線品牌彼此整合。從高景氣下游需求端來(lái)看,鋰電、光伏等高增長(zhǎng)領(lǐng)域處于產(chǎn)能強(qiáng)擴(kuò)張期,同時(shí)疊加疫情導(dǎo)致海外公司發(fā)貨困難,在主要外資難以應(yīng)對(duì)的情況下,國(guó)產(chǎn)替代加速滲透;工業(yè)機(jī)器人市場(chǎng)份額占比總計(jì)超過(guò)40%的外資“四大家族”總部和重要工廠均在上海,受疫情沖擊較大。國(guó)內(nèi)機(jī)器人本土化供應(yīng)完善,國(guó)產(chǎn)機(jī)器人產(chǎn)業(yè)鏈積極調(diào)整,及時(shí)填補(bǔ)新能源車、鋰電、光伏等高增長(zhǎng)下游擴(kuò)產(chǎn)帶來(lái)的需求空缺。由于外資占優(yōu)勢(shì)的產(chǎn)品是大負(fù)載重型六軸機(jī)器人,本輪國(guó)產(chǎn)替代也以重型機(jī)器人為主,同時(shí)有望帶來(lái)量?jī)r(jià)齊升。 

 

    受益板塊:工業(yè)機(jī)器人

 

    具有機(jī)器人研發(fā)實(shí)力的國(guó)產(chǎn)龍頭埃斯頓、匯川技術(shù)、埃夫特,機(jī)器人龍頭股核心部件龍頭綠的諧波、雙環(huán)傳動(dòng)、中大力德、秦川機(jī)床、禾川科技以及機(jī)器人下游應(yīng)用廠商克來(lái)機(jī)電、巨一科技、先惠技術(shù)、瀚川智能、派斯林有望受益。 

 

    新股上市:奧比中光初步詢價(jià)時(shí)間為2022 年6 月23 日,首發(fā)40001000 股。 

 

    風(fēng)險(xiǎn)提示:疫情持續(xù)蔓延,復(fù)工復(fù)產(chǎn)龍頭股進(jìn)度不及預(yù)期,進(jìn)口替代進(jìn)程不及預(yù)期。

 

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