投資要點(diǎn)

 

    　　財(cái)政政策龍頭股需要加大力度，可以考慮上調(diào)赤字水平或發(fā)行特別國(guó)債。6月25日，中國(guó)人民銀行貨幣政策委員會(huì)委員，中國(guó)國(guó)際經(jīng)濟(jì)交流中心副理事長(zhǎng)王一鳴表示，當(dāng)務(wù)之急要穩(wěn)住宏觀經(jīng)濟(jì)大盤，努力實(shí)現(xiàn)二季度轉(zhuǎn)正，經(jīng)濟(jì)能夠穩(wěn)定在合理區(qū)間，就宏觀政策來(lái)說，積極的財(cái)政政策需要加大力度，比如能不能適當(dāng)上調(diào)赤字水平，進(jìn)行預(yù)算調(diào)整，也可以考慮增加不計(jì)入赤字的特別國(guó)債的發(fā)行，來(lái)進(jìn)一步來(lái)推動(dòng)內(nèi)需的擴(kuò)大。根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，截至5 月數(shù)據(jù)，2022 年制造業(yè)固定資產(chǎn)投資完成額累計(jì)同比為10.6%,延續(xù)下降趨勢(shì)，房地產(chǎn)固定資產(chǎn)投資累計(jì)同比為-3.2%，繼續(xù)拉大降幅，在投資端制造業(yè)和房地產(chǎn)仍相對(duì)疲軟的背景下，我們認(rèn)為基建投資仍存在政策加碼預(yù)期，有望推動(dòng)基建投資進(jìn)一步加速。

 

    　　本周中標(biāo)金額1651.07 億元，同比上升4.74%。2022 年5 月25 個(gè)省份合計(jì)中標(biāo)金額2127.5 億元，同比下降34%，2022 年4 月25 個(gè)省份合計(jì)中標(biāo)金額2871.6 億元，同比增長(zhǎng)12.9%，2022 年3 月25 個(gè)省份合計(jì)中標(biāo)金額3337.8 億元，同比增長(zhǎng)24.9%，2022 年2 月25 個(gè)省份合計(jì)中標(biāo)金額2299.9億元，同比下降11.8%，1 月份25 個(gè)省份合計(jì)中標(biāo)項(xiàng)目金額2062.2 億元，較上年同期下降64.2%，2022 年1-5 月合計(jì)中標(biāo)金額12699 億元，同比下降24.44%�；仡�2021 年，2021 年1-12 月同比分別為29.4%、257.0%、1.1%、-22.1%、-31.5%、8.8%、-13.2%、-11.9%、12.1%、10.3%、21.8%、-41.8%。2021 年2 月在春節(jié)假期的影響下，增速仍高達(dá)257.0%，主要是2020 年2 月受到復(fù)工推遲的影響，基數(shù)僅為730.5 億元，3-5 月增速明顯回落，代表基建項(xiàng)目的投放速度放緩。6 月增速明顯回升，7-8 月受到去年高基數(shù)影響，同比再度下滑，9-10 月再度回升主要受吉林省中標(biāo)千億級(jí)大項(xiàng)目影響，11 月最后一周北京中標(biāo)金額高達(dá)千億元，支撐整體增速，12 月增速回落。分區(qū)域來(lái)看，2021 年1-12 月，吉林、河北、重慶中標(biāo)金額增速居前三位，廣東、新疆、甘肅居后三位。

 

    　　PPP 中標(biāo)情況：本周（6 月18 日-6 月24 日）共計(jì)落地45 個(gè)，項(xiàng)目金額1749.6 億元。2022 年5 月全國(guó)中標(biāo)金額454.6 億元，同比下降47.94%，2022 年4 月全國(guó)中標(biāo)金額584.3 億元，同比下降54.36%，2022 年3 月全國(guó)中標(biāo)金額1144.9 億元，同比下降40.4%，2022 年2 月全國(guó)中標(biāo)金額485.7億元，同比下降71.66%，2022 年1 月中標(biāo)金額1416 億元，同比下降1.45%。

 

    　　回顧2021 年1-12 月，全國(guó)PPP 中標(biāo)金額同比下降29.45%，1-12 月同比分別變動(dòng)-21.98%、560.35%、22.42%、-43.63%、-16.64%、-10.01%、-44.47%、+2.90%、-74.37%、-50.39%、+37.46%、-52.47%。從行業(yè)分類來(lái)看，2019年3 月1 日至2022 年4 月8 日，全國(guó)PPP 中標(biāo)項(xiàng)目中，交通類占比38.9%，市政類占比27.2%，合計(jì)超全部項(xiàng)目的66%。從項(xiàng)目參與方的所有制來(lái)看，央企占比39.81%，地方國(guó)企占比41.25%，合計(jì)超81%，央企、國(guó)企仍是PPP 項(xiàng)目的主力。

 

    　　融資端概念股：本周（6 月18 日-6 月24 日）新增專項(xiàng)債3931.8 億元，新增一般債305.97 億元，新增再融資債券940.37 億元。本周累計(jì)發(fā)行城投債1289.66 億元，償還額772.63 億元，凈融資額517.03 億元。

 

    　　建筑上市公司重大訂單情況：本周共有9 家公司披露重大訂單數(shù)據(jù)，中標(biāo)金額合計(jì)564.54 億元，環(huán)比下降34%。已披露2022 年5 月中標(biāo)數(shù)據(jù)的建筑龍頭股上市公司有中國(guó)建筑、中國(guó)化學(xué)、中國(guó)中冶和中國(guó)電建，中標(biāo)金額分別2361 億元、158 億元、936 億元和524 億元，同比變化分別為3.1%、-9.9%、-12.7%和84%，合計(jì)中標(biāo)3979 億元，同比增長(zhǎng)4.1%。

 

    　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)、基建投資不及目標(biāo)、地產(chǎn)銷售持續(xù)下滑、項(xiàng)目龍頭股推進(jìn)速度遲緩、融資環(huán)境未能好轉(zhuǎn)。

 

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