核心要點：

 

    　　市場回顧：近兩周券商指數(shù)下跌0.6%，跑輸滬深300 指數(shù)4pct近兩周（6.20-7.1）上證指數(shù)上漲2.1%，深證成指上漲4.3%，滬深300 指數(shù)上漲3.7%，創(chuàng)業(yè)板指上漲4.7%。非銀金融(申萬)下跌0.6%，漲跌幅排名30/31，跑輸滬深300 指數(shù)4pct；其中，券商指數(shù)下跌0.6%，跑輸滬深300 指數(shù)4pct。

 

    　　漲幅前五的券商分別為：華鑫股份（+11%）、中信建投（+4.3%）、第一創(chuàng)業(yè)（+3.7%）、東方財富（+3.2%）、中金公司（+2.8%）。

 

    　　漲幅后五的券商概念股分別為：中銀證券（-5%）、財達證券（-5.1%）、華安證券（-5.3%）、紅塔證券（-9.6%）、光大證券（-9.9%）。

 

    　　行業(yè)概念股周數(shù)據(jù)：日均成交額回升至年內(nèi)高點，兩融規(guī)模持續(xù)增加經(jīng)紀業(yè)務(wù)：上周（6.27-7.1），滬深兩市日均股基成交額13120 億元，環(huán)比上漲9.3%。兩市日均成交額持續(xù)回升，市場情緒明顯改善，目前已回升至今年高點附近。

 

    　　投行業(yè)務(wù)：上周（6.27-7.1），股權(quán)融資規(guī)模120 億元（環(huán)比-45%）；其中IPO融資規(guī)模龍頭股88 億元（環(huán)比-34%）；再融資規(guī)模32 億元（環(huán)比-62%）。此外，1-6 月股權(quán)融資規(guī)模同比-7%，IPO 規(guī)模同比+46%，再融資規(guī)模同比-39%。

 

    　　資本中介業(yè)務(wù)：截至上周五（7.1），滬深兩市融資融券余額1.6 萬億元，環(huán)比上升1.3%，市場風(fēng)險偏好持續(xù)回升；兩融余額占A 股總流通市值比例為2.34%，環(huán)比持平。股票質(zhì)押股數(shù)4090 億股，占總股本比例5.41%，環(huán)比下降0.02pct；股票質(zhì)押市值3.62 萬億元，質(zhì)押市值隨市場逐步回升。

 

    　　行業(yè)要聞：5 月偏股基金凈值環(huán)比回升，新發(fā)基金有望回暖根據(jù)基金業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)，5 月公募基金凈值規(guī)�；厣�至26.26 萬億元（環(huán)比+2.9%），基金份額為23.98 萬億份（環(huán)比+1.6%），連續(xù)兩個月保持增長。

 

    　　其中，偏股型基金（股票+混合）規(guī)模龍頭股和份額分別為7.28 萬億元（環(huán)比+3.1%、同比-4.5%）、5.74 萬億份（環(huán)比-1.5%、同比+17.6%）。此外，5 月債券型基金受到市場追捧，規(guī)模和份額環(huán)比增速最高，環(huán)比均增長6.4%。根據(jù)Wind統(tǒng)計，6 月新成立偏股型基金數(shù)量為63 只（5 月為42 只），發(fā)行份額為263億份（環(huán)比+122%），發(fā)行份額在經(jīng)歷4 月和5 月連續(xù)下滑后首次轉(zhuǎn)正。隨著權(quán)益市場企穩(wěn)反彈，預(yù)計基金發(fā)行亦有望呈現(xiàn)回暖趨勢。

 

    　　投資建議

 

    　　當(dāng)前市場流動性維持寬松，全面注冊制及個人養(yǎng)老金龍頭股等行業(yè)政策加快推進，板塊估值水平仍處于歷史較低水平，三重因素疊加有利于催化券商行情。

 

    　　從估值來看，盡管券商龍頭股板塊自6 月以來小幅反彈，但目前板塊PB 估值1.36x，處于近10 年P(guān)B 的8%分位，板塊具備明顯的配置價值。建議關(guān)注財富管理龍頭股轉(zhuǎn)型領(lǐng)先的頭部券商投資機會，維持行業(yè)“增持”評級。

 

    　　風(fēng)險提示

 

    　　宏觀經(jīng)濟下行風(fēng)險；二級市場大幅下跌風(fēng)險；行業(yè)龍頭股競爭加劇風(fēng)險等。

 

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