核心觀點(diǎn)

 

    周關(guān)注點(diǎn)：1）悅刻獲煙草龍頭股專(zhuān)賣(mài)生產(chǎn)許可證，可年產(chǎn)3.29 億顆煙彈。7 月22日，霧芯科技龍頭股宣布其收到國(guó)家煙草專(zhuān)賣(mài)局頒發(fā)的《煙草專(zhuān)賣(mài)生產(chǎn)企業(yè)許可證（電子煙產(chǎn)品生產(chǎn)企業(yè)）》。此次批準(zhǔn)的制造能力為年產(chǎn)3.287 億顆煙彈、1505萬(wàn)根煙桿和610 萬(wàn)支一次性電子煙產(chǎn)品。截至目前，已有9 家電子煙企業(yè)獲得持牌許可，根據(jù)藍(lán)洞新消費(fèi)披露的各家品牌持有企業(yè)的核定生產(chǎn)規(guī)模數(shù)據(jù)顯示，9 家企業(yè)合計(jì)煙彈生產(chǎn)規(guī)模約為4.75 億顆，悅刻占比為69.3%。2）菲莫國(guó)際發(fā)布2022Q2 財(cái)報(bào)，H1 減害產(chǎn)品收入占比超30%。菲莫國(guó)際22Q2實(shí)現(xiàn)收入78.32 億美元，同比增長(zhǎng)3.13%，歸母凈利潤(rùn)22.33 億美元，同比增長(zhǎng)2.8%。減害產(chǎn)品（RRP）Q2 實(shí)現(xiàn)收入22.67 億美元，同比小幅下降0.4%，收入占比為28.95%，H1 減害產(chǎn)品收入為46.17 億美元，占比為30.5%，為同期最高。用戶數(shù)方面，截至22Q2，IQOS 總用戶數(shù)達(dá)1900 萬(wàn)，環(huán)比增長(zhǎng)110 萬(wàn)，其中煙民概念股完全轉(zhuǎn)化率為69.47%。目前IQOS 已經(jīng)面向70多個(gè)國(guó)家或地區(qū)進(jìn)行銷(xiāo)售，公司計(jì)劃于Q4 在更多地區(qū)推出ILUMA 新品，同時(shí)推出針對(duì)新興市場(chǎng)的加熱不燃燒新品。公司大力培育新型煙草業(yè)務(wù)，預(yù)計(jì)2023、2025 年新型煙草收入占比將分別超過(guò)40%、50%。

 

    板塊周度回顧：本周新型煙草板塊漲幅0.30%，跑贏滬深300 指數(shù)0.54pct，跑輸中證500 指數(shù)1.2pct。個(gè)股方面，本周集友股份、潤(rùn)都股份、愛(ài)普股份分別上漲6.56%、4.29%、3.87%；華寶國(guó)際、比亞迪電子、中國(guó)波頓分別下跌14.85%、7.83%、6.59%。

 

    投資建議：國(guó)內(nèi)電子煙生產(chǎn)概念股、批發(fā)、零售牌照審批工作穩(wěn)步推進(jìn)，過(guò)渡期市場(chǎng)平穩(wěn)運(yùn)行，預(yù)計(jì)在今年10 月國(guó)標(biāo)正式生效后，市場(chǎng)將迎來(lái)持續(xù)向好的穩(wěn)健發(fā)展，電子煙立足減害作用，長(zhǎng)期來(lái)看市場(chǎng)的需求發(fā)展趨勢(shì)明確。監(jiān)管利好各產(chǎn)業(yè)環(huán)節(jié)的優(yōu)勢(shì)企業(yè)份額提升，鼓勵(lì)產(chǎn)業(yè)技術(shù)創(chuàng)新及數(shù)字化發(fā)展，未來(lái)頭部企業(yè)在國(guó)內(nèi)及海外市場(chǎng)發(fā)展空間廣闊，伴隨研發(fā)投入加大、產(chǎn)品迭代升級(jí)，將進(jìn)一步夯實(shí)企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)壁壘、提升盈利能力，建議關(guān)注思摩爾國(guó)際（6969.HK）。

 

    風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)監(jiān)管政策超預(yù)期；市場(chǎng)需求不及預(yù)期；市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇；原材料概念股價(jià)格波動(dòng)；國(guó)內(nèi)外疫情反復(fù)，沖擊渠道銷(xiāo)售；宏觀經(jīng)濟(jì)承壓。

 

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