報告導(dǎo)讀

 

    　　二季度豬價超預(yù)期上漲，產(chǎn)業(yè)和資本市場對于新一輪豬周期演繹的分歧加劇，部分資金撤離農(nóng)業(yè)板塊。我們認(rèn)為當(dāng)前時點豬價上行正從脈沖向緩漲轉(zhuǎn)換，板塊行情正從β向α過渡，建議配置“聚焦成本、估值低、擴(kuò)張性出欄兌現(xiàn)”等的生豬養(yǎng)殖標(biāo)的，同時把握動保板塊業(yè)績修復(fù)機(jī)會。

 

    　　投資要點

 

    　　板塊：2022Q2 農(nóng)林牧漁板塊配置比例環(huán)比下降2022Q2 農(nóng)林牧漁板塊基金重倉市值降幅明顯。二季度豬價超預(yù)期上漲，產(chǎn)業(yè)和資本市場對于新一輪豬周期演繹的分歧加劇，部分資金撤離農(nóng)業(yè)板塊。2022Q2農(nóng)林牧漁板塊基金重倉持股總市值為529 億元，環(huán)比2022Q1 減少17.29%；基金重倉持股市值占基金股票投資市值比為0.80%，環(huán)比下降0.26pcts；在所有申萬一級子行業(yè)中排名第17 位，相比2022Q1 末下降二位。

 

    　　2022Q2 農(nóng)林牧漁子概念股板塊中，畜禽養(yǎng)殖板塊和飼料板塊配置占比超60%。畜禽養(yǎng)殖板塊占比39.89%（環(huán)比-4.63pct），飼料板塊占比37.02%（環(huán)比-0.59pct），種植業(yè)占比8.58%（環(huán)比-0.95pct），農(nóng)產(chǎn)品加工占比12.08%（環(huán)比+6.17pct），動物保健占比2.43%（環(huán)比+0.01pct）。

 

    　　個股：重點布局養(yǎng)殖個股，牧原股份持倉躍居榜首個股方面，2022Q2 公募基金前十大重倉個股分別為牧原股份、海大集團(tuán)、溫氏股份、梅花生物、大北農(nóng)、安琪酵母、新希望、天康生物、登海種業(yè)、隆平高科。所屬申萬二級行業(yè)包括畜禽養(yǎng)殖業(yè)、飼料、農(nóng)產(chǎn)品加工龍頭股和種植業(yè)。持股市值占農(nóng)林牧漁重倉股總持股市值的83.62%，較2022Q1 環(huán)比下降0.25pct。

 

    　　公募基金重點布局養(yǎng)殖個股，牧原股份、海大集團(tuán)和溫氏股份三者持股市值占基金股票投資市值的44.35%，占農(nóng)林牧漁重倉股總持股市值的55.45%。牧原股份2022Q2 持股市值維持第一，持股市值及其占股票投資市值比例分別為106.7 億元、0.16%。海大集團(tuán)和溫氏股份的持倉市值小幅下降，持倉市值環(huán)比-5.68%、-7.46%，占股票投資市值比例分別為0.14%、0.14%。飼料個股方面，海大集團(tuán)重倉持股排名第二，2022Q2 持股市值占農(nóng)林牧漁重倉股總市值為18.04%；飼料其他個股方面，大北農(nóng)持股市值環(huán)比-12.96%。梅花生物、安琪酵母環(huán)比增加89.45%、113.55%；種植業(yè)方面，登海種業(yè)和隆平高科持股市值占農(nóng)林牧漁重倉股總持股市值的5.77%。

 

    　　投資建議

 

    　　【生豬養(yǎng)殖】豬價上行從脈沖向緩漲轉(zhuǎn)換，板塊行情從β向α過渡。

 

    　　當(dāng)前豬價的上行驗證了產(chǎn)能的去化幅度，補(bǔ)欄后驗將會把板塊推進(jìn)由β向α過渡，后期需要聚焦成本、估值低、擴(kuò)張性出欄兌現(xiàn)等指標(biāo)評估投資標(biāo)的。推薦成本優(yōu)勢顯著的【牧原股份】，關(guān)注低估值【新希望】、【新五豐】、【天康生物】的成本改善情況。

 

    　　【白羽肉雞】引種斷檔與消費(fèi)恢復(fù)疊加有望迎來周期向上。

 

    　　產(chǎn)業(yè)鏈深度虧損抑制補(bǔ)欄積極性，或倒逼種雞場主動去產(chǎn)能，美國禽流感或持續(xù)加劇種雞供應(yīng)風(fēng)險，禽類產(chǎn)品有望在熊市中抬頭。目前雞肉相關(guān)標(biāo)的仍處于底部區(qū)域，安全邊際較高。首推產(chǎn)業(yè)鏈一體化龍頭【圣農(nóng)發(fā)展】，其次關(guān)注上游主營雞苗銷售業(yè)務(wù)的彈性標(biāo)的【民和股份】、【益生股份】。

 

    　　【動�！慷�季度業(yè)績下滑縮窄，板塊伴隨豬價起舞。

 

    　　復(fù)盤動保板塊歷史股價，當(dāng)豬價上漲后，板塊會有明顯的β行情。目前養(yǎng)殖端逐漸實現(xiàn)盈利，動保板塊將伴隨豬價起舞。中長期建議關(guān)注非瘟亞單位疫苗研發(fā)進(jìn)展。推薦關(guān)注亞單位疫苗研發(fā)優(yōu)勢明顯的【普萊柯】，同時關(guān)注【中牧股份】、【生物股份】龍頭股、【回盛生物】產(chǎn)品動銷情況。

 

    　　風(fēng)險提示

 

    　�。�1）新冠疫情蔓延風(fēng)險；

 

    　�。�2）動物疫病大范圍爆發(fā)；

 

    　�。�3）原材料價格大幅波動。

 

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