事件

 

    2022 年7 月29 日，銀保監(jiān)會發(fā)布《關于開展特定養(yǎng)老儲蓄試點工作的通知》（以下簡稱《通知》），啟動特定養(yǎng)老儲蓄試點。

 

    評論

 

    對養(yǎng)老儲蓄試點范圍、產品特點等方面做出規(guī)定。1）試點范圍：自2022年11 月20 日起，由工商銀行龍頭股、農業(yè)銀行、中國銀行和建設銀行在合肥、廣州、成都、西安和青島市開展特定養(yǎng)老儲蓄試點，單家銀行試點規(guī)模不超過100 億元，試點期限為一年。2）產品特點：特定養(yǎng)老儲蓄產品龍頭股包括整存整取、零存整取和整存零取三種類型，產品期限分為5 年、10 年、15年和20 年四檔，產品利率略高于大型銀行五年期定期存款的掛牌利率。儲戶在單家試點銀行特定養(yǎng)老儲蓄產品存款本金上限為50 萬元。

 

    養(yǎng)老儲蓄具備長期性和穩(wěn)健性，相較其他產品利率偏低，預計主要吸引低風險偏好人群。1）從產品概念股期限來看，當前普通銀行儲蓄產品最長期限為5 年，養(yǎng)老儲蓄產品期限包括四檔，最短期限5 年，最長期限達20 年，體現(xiàn)出養(yǎng)老金融產品的長期性。2）從產品利率來看，2022 年國有大型銀行五年期定期存款掛牌利率為2.75%、零存整取和整存零取的掛牌利率為1.55%；股份制銀行利率相對更高，其中華夏銀行/廣發(fā)銀行五年期定期存款掛牌利率分別為3.5%/3.2%、零存整取和整存零取的掛牌利率分別為2%/1.45%。從產品定價規(guī)則來看，五年期養(yǎng)老儲蓄產品利率將略高于大型銀行五年期定期存款掛牌利率，我們預計更長期限的產品利率相較五年期產品將邊際稍高。3）與其他養(yǎng)老金融產品對比而言，養(yǎng)老儲蓄產品利率相對偏低。目前個稅遞延型商業(yè)養(yǎng)老保險中， 收益確定型和收益保底型產品保底利率主要為3.5%/2.5%，首批試點的專屬商業(yè)養(yǎng)老保險穩(wěn)健型賬戶保底利率為2%-3%，養(yǎng)老理財產品業(yè)績比較基準為5%-8%。我們預計短期內養(yǎng)老儲蓄將主要吸引部分風險偏好較低的人群；長期而言，隨著市場利率不斷下行，儲蓄類產品龍頭股收益率或將逐漸降低，養(yǎng)老儲蓄產品的市場份額或將部分分流至收益率相對更高的保險、基金等產品。

 

    豐富金融產品供給，完善第三支柱養(yǎng)老產品體系。當前養(yǎng)老金融產品包括養(yǎng)老理財、養(yǎng)老基金概念股、商業(yè)養(yǎng)老保險等，養(yǎng)老儲蓄的試點將進一步豐富養(yǎng)老金融產品供給、滿足投資者多樣化的養(yǎng)老需求。目前試點機構為四家國有大型銀行，《通知》要求試點銀行應當建立試點工作領導機制，明確職責分工和管理架構，遵循“存款自愿、取款自由、存款有息、為儲戶保密”的原則，做好特定養(yǎng)老儲蓄業(yè)務風險管理，有效防范風險。未來隨著產品試點不斷開展，我們預計試點范圍和規(guī)模將逐步擴大。

 

    風險

 

    政策不確定性，市場競爭超預期。

 

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