行業(yè)近況

 

    歐洲能源短缺，導(dǎo)致電價、天然氣價格大幅上漲，冬季天然氣取暖或也將出現(xiàn)天然氣短缺。市場已經(jīng)關(guān)注到光伏儲能需求大幅增長。我們注意到空氣源熱泵作為高效取暖設(shè)備，需求也在大幅增長，歐盟國家出臺補貼政策。

 

    評論

 

    歐洲能源短缺，推動光儲熱需求快速增長。俄烏沖突以來，歐洲傳統(tǒng)能源價格持續(xù)走高，推升歐洲通脹壓力，至今年7 月底，MCX天然氣指數(shù)、鹿特丹煤炭指數(shù)和布倫特原油指數(shù)均較俄烏沖突以來上漲90%、80%和10%。2022 年俄烏沖突后，歐洲能源自主及轉(zhuǎn)型目標更加緊迫。2022 年3 月，歐洲議會批準將2030 可再生能源目標提升至30%。歐洲短期內(nèi)傳統(tǒng)能源供給受限，長期歐洲將加速能源結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型。能源短缺導(dǎo)致歐洲電價飆升，2Q2022 歐洲光伏PPA電價環(huán)比+14%，同比+40%，光伏（發(fā)電側(cè)）、儲能、熱泵（用電側(cè)）需求高速增長。

 

    使用熱泵采暖具有節(jié)能、清潔的特性。熱泵是利用電力實現(xiàn)熱量從低溫部位向高溫部位傳遞的一種高效節(jié)能裝置，通過熱量轉(zhuǎn)移的方式實現(xiàn)供熱，且不會產(chǎn)生污染。熱泵依據(jù)取熱來源的不同可分為地源熱泵、水源熱泵及空氣源熱泵，利用空氣作為低溫熱源的熱泵，就稱為空氣源熱泵。我們以北京采暖季費用測算，熱泵比普通電采暖節(jié)省費用50%�？諝庠礋岜卯a(chǎn)業(yè)鏈上游包括：壓縮機、閥件、換熱器、水泵等零部件；下游涉及的終端應(yīng)用場景包括：熱水器、取暖、烘干及特種應(yīng)用，熱泵熱水市場和熱泵采暖市場占據(jù)國內(nèi)內(nèi)銷市場的90%以上，半數(shù)的空氣源熱泵設(shè)備應(yīng)用于供暖市場。

 

    海外熱泵需求強勁帶來出口機遇。歐洲2021 年的熱泵銷量218 萬臺，同比+34%；前兩大市場法國、意大利分別同比+36%、+64%。歐洲各國陸續(xù)出臺熱泵鼓勵政策，其中補貼政策居多。今年5 月，歐盟公布的“RepowerEU”能源計劃則更清晰地提到“將熱泵的部署速度提高一倍”，該能源計劃中，歐盟將在未來五年內(nèi)安裝1000 萬臺熱泵。根據(jù)BSRIA咨詢的測算，到2030 年空氣源熱泵CAGR可能達20%左右。2021 年我國出口空氣源熱泵7.93 億美元，同比增長超過99.7%。2022 年以來歐洲的能源緊缺、電價上升進一步催生熱泵需求，1Q22 我國熱泵出口金額同比+100.0%，我們預(yù)計全年熱泵出口金額或繼續(xù)實現(xiàn)翻倍以上增長。

 

    估值與建議

 

    空氣源熱泵概念股隸屬于暖通空調(diào)產(chǎn)業(yè)，暖通空調(diào)產(chǎn)業(yè)近期還受益于全球高溫、原材料成本下降。推薦熱泵整機廠商：美的集團、海爾智家、格力電器、海信家電，其中海信家電作為二線龍頭下半年業(yè)績彈性大。少量業(yè)務(wù)龍頭股涉及的有日出東方（未覆蓋）、申菱環(huán)境龍頭股（未覆蓋），建議關(guān)注相關(guān)投資機會。

 

    風險

 

    歐盟政策方向變化；傳統(tǒng)能源龍頭股價格大幅下降。

 

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