保險(xiǎn)資管龍頭股新規(guī)正式發(fā)布，在風(fēng)控合規(guī)基礎(chǔ)上，持續(xù)深化開(kāi)放與專(zhuān)業(yè)化運(yùn)作。銀保監(jiān)會(huì)龍頭股于8 月5 日發(fā)布《保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司管理規(guī)定》，明確公司治理、風(fēng)險(xiǎn)管理、股權(quán)結(jié)構(gòu)、經(jīng)營(yíng)原則、監(jiān)管手段等，新規(guī)自2022 年9 月1 日起施行。1）允許投資設(shè)立理財(cái)、公募、私募龍頭股、不動(dòng)產(chǎn)、基礎(chǔ)設(shè)施等資管子公司，恢復(fù)設(shè)立分支機(jī)構(gòu)，有利于保險(xiǎn)資金運(yùn)用的更加精細(xì)化運(yùn)作，提高專(zhuān)業(yè)投資能力；2）取消外資持股比例上限，設(shè)置統(tǒng)一股東標(biāo)準(zhǔn)，但仍要求境內(nèi)外保險(xiǎn)公司持股比例不得低于50%，在對(duì)外開(kāi)放持續(xù)深化的基礎(chǔ)概念股上仍有一定的保險(xiǎn)專(zhuān)業(yè)性要求，也為各類(lèi)市場(chǎng)資本打開(kāi)了空間；3）新增公司治理章節(jié)，將風(fēng)險(xiǎn)管理列為專(zhuān)門(mén)章節(jié)，明確首席風(fēng)險(xiǎn)管理執(zhí)行官制度，建立全面風(fēng)險(xiǎn)管理體系，對(duì)風(fēng)控合規(guī)的要求更進(jìn)一步，嚴(yán)格把控風(fēng)險(xiǎn)底線；4）明確以實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)長(zhǎng)期保值增值為目的，鼓勵(lì)發(fā)揮長(zhǎng)期資金優(yōu)勢(shì)，為資本市場(chǎng)提供穩(wěn)定的長(zhǎng)期資金支持。我們認(rèn)為新規(guī)在堅(jiān)持風(fēng)控合規(guī)的基礎(chǔ)上，持續(xù)深化開(kāi)放的與專(zhuān)業(yè)化運(yùn)作，保險(xiǎn)長(zhǎng)期資金有望持續(xù)助力資本市場(chǎng)健康發(fā)展。

 

    　　中信證券申請(qǐng)?jiān)O(shè)立資管子公司獲得證監(jiān)會(huì)反饋，券商資管子公司申請(qǐng)進(jìn)入快車(chē)道。

 

    　　近日，證監(jiān)會(huì)公布了對(duì)中信證券申請(qǐng)?jiān)O(shè)立資管子公司的反饋意見(jiàn)，要求其對(duì)牌照切分后投顧業(yè)務(wù)劃分、提供中后臺(tái)外包服務(wù)等情況進(jìn)行說(shuō)明。此外，今年上半年華安、國(guó)信、國(guó)聯(lián)、長(zhǎng)城證券陸續(xù)提請(qǐng)?jiān)O(shè)立資管子公司，中金公司、國(guó)金證券資管子公司的申請(qǐng)材料也獲得監(jiān)管反饋。自資管新規(guī)發(fā)布以來(lái)，證券公司通道類(lèi)資管業(yè)務(wù)規(guī)模大大壓縮，強(qiáng)化主動(dòng)管理能力成為證券公司發(fā)展資產(chǎn)管理的關(guān)鍵。隨著今年公募管理人監(jiān)管辦法及配套措施出臺(tái)，券商設(shè)立資管子公司、爭(zhēng)取公募牌照的步伐進(jìn)一步加快。目前業(yè)內(nèi)已獲批成立的券商資管子公司達(dá)21 家，其中8 家兼具公募牌照。綜合來(lái)看，券商資管公募化轉(zhuǎn)型在提速，雖然券商在公募化轉(zhuǎn)型中面臨著管理制度、合規(guī)、投研等問(wèn)題，但我們認(rèn)為整體利好券商資管業(yè)務(wù)的升級(jí)。

 

    　　券商方面，流動(dòng)性邊際寬松，風(fēng)險(xiǎn)偏好提升，同時(shí)板塊估值仍處低位，因此券商行情的基礎(chǔ)仍在，我們維持看好評(píng)級(jí)。但考慮到大盤(pán)尤其“雙創(chuàng)”指數(shù)的反彈進(jìn)入階段性壓力區(qū)間，市場(chǎng)分歧較大，行情仍有較大反復(fù)的可能性，短期調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)未消除，因此我們建議堅(jiān)守主線獲取更確定性的反彈空間。首先，隨著新發(fā)公募基金與基金行情的顯著回暖，大公募主線的低位布局良機(jī)凸顯，推薦廣發(fā)證券（000776，買(mǎi)入），建議關(guān)注興業(yè)證券（601377，增持）、長(zhǎng)城證券（002939，未評(píng)級(jí)）；其次為機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)主線，推薦中信證券（600030，增持），建議關(guān)注中金公司（03908，未評(píng)級(jí)）；最后推薦享有管理層溢價(jià)的高成長(zhǎng)性財(cái)富管理券商，建議關(guān)注國(guó)聯(lián)證券（601456，未評(píng)級(jí)）、浙商證券（601878，未評(píng)級(jí)）。

 

    　　保險(xiǎn)方面，后疫情時(shí)代的負(fù)債端恢復(fù)穩(wěn)步推進(jìn)，前期承壓的代理人展業(yè)有望陸續(xù)重回正軌，政策推動(dòng)下的養(yǎng)老、保障需求仍較旺盛，邊際上保持樂(lè)觀；汽車(chē)產(chǎn)業(yè)鏈復(fù)工復(fù)產(chǎn)帶來(lái)車(chē)險(xiǎn)業(yè)務(wù)逐步復(fù)蘇，馬太效應(yīng)強(qiáng)化下龍頭市占率逐步提升，關(guān)注高股息行業(yè)龍頭；權(quán)益市場(chǎng)龍頭股展望穩(wěn)健，投資端的傳導(dǎo)性較為確定，關(guān)注板塊的β機(jī)會(huì)。個(gè)股推薦中國(guó)平安（601318，買(mǎi)入）、中國(guó)財(cái)險(xiǎn)（02328，買(mǎi)入），建議關(guān)注友邦保險(xiǎn)（01299，未評(píng)級(jí)）。

 

    　　多元金融方面，A 股推薦處于高成長(zhǎng)發(fā)展階段的私募股權(quán)投資管理龍頭股標(biāo)的四川雙馬（000935，增持），建議關(guān)注江蘇租賃概念股（600901，未評(píng)級(jí)）；港股首推全球交易所龍頭香港交易所（00388，增持）。

 

    　　風(fēng)險(xiǎn)提示

 

    　　系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)對(duì)券商業(yè)績(jī)與估值的壓制；監(jiān)管超預(yù)期趨嚴(yán)；? 長(zhǎng)端利率超預(yù)期下行；多元金融領(lǐng)域相關(guān)政策風(fēng)險(xiǎn)。

 

數(shù)據(jù)推薦

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