本報告導(dǎo)讀：

 

    證券業(yè)龍頭股協(xié)會發(fā)布最新場外期權(quán)交易商名單，2家券商被取消二級交易商資格，5家券商進入過渡期，預(yù)計監(jiān)管規(guī)范將利好產(chǎn)品化能力與合規(guī)風(fēng)控水平更強的頭部券商。

 

    摘要：

 

    事件：8月5日 ，中國證券業(yè)協(xié)會發(fā)布最新場外期權(quán)交易商名單，合計44 家券商，包括8 家一級交易商、36 家二級交易商。

 

    點評：

 

    本次名單的發(fā)布旨在公開根據(jù)場外期權(quán)執(zhí)業(yè)情況評估結(jié)果調(diào)整后的最新交易商名單，規(guī)范場外衍生品業(yè)務(wù)發(fā)展。1）按《證券公司場外期權(quán)業(yè)務(wù)管理辦法》規(guī)定，中國證監(jiān)會、中國證券業(yè)協(xié)會將對交易商執(zhí)業(yè)情況實施定期評估，并根據(jù)評估結(jié)果實行動態(tài)調(diào)整；2）對于經(jīng)評估不符合交易商條件的證券公司，設(shè)置一年過渡期，過渡期內(nèi)不得新增業(yè)務(wù)規(guī)模；過渡期結(jié)束，仍未符合一級或二級交易商條件的，調(diào)出相應(yīng)級別交易商名單。

 

    2 家券商被取消二級交易商資格，5 家券商進入過渡期。本次名單中，1）場外期權(quán)交易商資格券商共44 家，相較5 月26 日名單減少2 家；2）中信證券等8 家券商為一級交易商，相較上期名單無變化；東方證券等36 家券商為二級交易商，其中，華安證券、華西證券、山西證券、天風(fēng)證券、西南證券5 家進入過渡期，系協(xié)會首次公布處于過渡期狀態(tài)的券商名單；信達證券、東北證券2 家被取消二級交易商資格，系2018 年協(xié)會公布交易商名單以來首次取消交易商資格；3）進入過渡期或被取消資格的交易商，或因在最新的證券公司分類評價結(jié)果中產(chǎn)生降級。

 

    預(yù)計監(jiān)管規(guī)范將進一步助推場外衍生品長期健康發(fā)展，利好產(chǎn)品化能力與合規(guī)風(fēng)控水平更強的頭部券商。1）我國場外衍生品市場龍頭股方興未艾、規(guī)模增長迅猛，截至2021 年底，名義本金規(guī)模已突破2 萬億元，監(jiān)管政策的細化與規(guī)范措施落地將助推市場注重“高速狂奔”下的有序擴張、規(guī)范發(fā)展；2）產(chǎn)品創(chuàng)設(shè)龍頭股能力與合規(guī)風(fēng)控水平更強的券商將更多受益。預(yù)計場外期權(quán)交易商名單的調(diào)整將進行常態(tài)化階段，市場的進一步規(guī)范將變相提高業(yè)務(wù)經(jīng)營門檻，強有力的產(chǎn)品化能力與合規(guī)風(fēng)控水平將更為凸顯，強者恒強格局未變，行業(yè)集中度或?qū)⑦M一步提升。

 

    投資建議：推薦機構(gòu)業(yè)務(wù)概念股產(chǎn)品化能力與合規(guī)風(fēng)控水平更強的頭部券商中信證券、中金公司H 和華泰證券。憑借更強的產(chǎn)品化能力概念股與更為完善的合規(guī)風(fēng)控體系，頭部券商將更好把握場外衍生品業(yè)務(wù)需求快速增長機遇。其中，首推率先通過配股解決資本瓶頸的中信證券。

 

    風(fēng)險提示：市場波動率加劇、市場大幅下行。

 

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