坑口銷售好轉，煤價企穩(wěn)。截至8 月5 日，陜西榆林動力塊煤（Q6000）坑口價1160.0 元/噸，周環(huán)比持平；大同南郊粘煤龍頭股坑口價（含稅）（Q5500）910.0 元/噸，周環(huán)比持平；內蒙古東勝大塊精煤車板價（Q5500）910.0 元/噸，周環(huán)比下跌7.0 元/噸。

 

    　　錨地船舶數(shù)減少，拉運能力不足，港口庫存略增。本周秦皇島港鐵路到車5460 車，周環(huán)比增加4.04%；秦皇島港口龍頭股吞吐41.3 萬噸，周環(huán)比增加34.53%。截至8 月3 日，環(huán)渤海地區(qū)四大港口（秦皇島港、黃驊港、曹妃甸港、京唐港東港）的庫存為1423.0 萬噸，周環(huán)比增加13.

 

    　　00 萬噸，錨地船舶數(shù)為81.0 艘，周環(huán)比下降13.00 艘，貨船概念股比（庫存與船舶比）為17.6，周環(huán)比增加2.57。

 

    　　動力煤日耗再次上行，保供工作壓力持續(xù)。截至8 月4 日，沿海八省煤炭庫存2926.70 萬噸，周環(huán)比增加54.80 萬噸（1.91%），日耗為239.10 萬噸，周環(huán)比增加16.10 萬噸/日（7.22%），可用天數(shù)為12.2 天，周環(huán)比下跌0.70。截至8 月5 日，秦皇島港動力煤（Q5500）山西產市場價1135.0 元/噸，周環(huán)比下跌10.0 元/噸。國際煤價，截至8 月3日，紐卡斯爾NEWC5500 大卡動力煤FOB 現(xiàn)貨價格210.15 美元/噸，周環(huán)比上升4.9 美元/噸；ARA6000 大卡動力煤現(xiàn)貨價362 美元/噸，周環(huán)比下降48 美元/噸；理查德RB 動力煤FOB 現(xiàn)貨價229.15 美元/噸，周環(huán)比下降25.1 美元/噸。海外煤價近期有所回落，目前仍處于高位狀態(tài)。

 

    　　焦炭方面：基本面有所好轉。截至2022 年8 月5 日，汾渭CCI 呂梁準一級冶金焦報2160 元/噸，周環(huán)比持平，月環(huán)比下降21.73%。港口指數(shù)：CCI 日照準一級冶金焦報2600 元/噸，周環(huán)比上漲100 元/噸，月環(huán)比下降11.86%。本周焦炭市場多重利好發(fā)酵，隨著原料煤深度讓利，焦企成本端壓力顯著改善，下游鋼價企穩(wěn)，高爐開工率回升，鋼企補庫加速，焦企整體利潤復蘇，限產現(xiàn)象顯著好轉。

 

    　　焦煤方面：焦煤價格企穩(wěn)回升。截止8 月5 日，CCI 山西低硫指數(shù)2245 元/噸，周環(huán)比上漲60 元/噸，月環(huán)比下跌505 元/噸；CCI 山西高硫指數(shù)1785 元/噸，周環(huán)比上漲90 元/噸，月環(huán)比下跌815 元/噸；靈石肥煤指數(shù)1800 元/噸，周環(huán)比持平，月環(huán)比下跌700 元/噸。焦煤產地價格整體企穩(wěn)，但是參與者對后市信心仍然不足，目前多數(shù)焦企補庫謹慎，對原料煤采購體量較少。

 

    　　我們認為，當前正處在煤炭經濟新一輪周期上行的初期，基本面、政策面共振，現(xiàn)階段配置煤炭板塊正當時。本周煤炭價格整體止跌企穩(wěn)，部分煤種小幅度回調。本周各省煤耗再次上行，創(chuàng)歷史新高，有關部門加大了對煤炭保供的監(jiān)督管理力度。整體來看，迎峰度夏進程已經過半，雖短期保供難度居高不下，隨著未來氣溫逐步下降，居民生活用電　　走弱，供應壓力趨勢性減小較為確定。但是從生產端看，“三西”地區(qū)煤炭產能利用率已長時間維持高位，疊加“二十大”召開在即帶來的更大的安全生產監(jiān)管壓力，我們預計煤礦檢修范圍與力度將加大，供應端將有所回落，對煤價形成支撐。更為關鍵的是，從迎峰度夏期間的產能利用率來看，當前已經達到煤礦生產供應的高位狀態(tài)，供給端已無增長彈性，而用煤需求仍處于增長狀態(tài)。在經濟不出現(xiàn)明顯衰退的前提下，煤炭供需偏緊格局不會發(fā)生根本性改變。在能源大通脹邏輯下，把握高壁壘、高現(xiàn)金、高分紅的優(yōu)質煤炭企業(yè)，迎接煤炭板塊一輪業(yè)績與估值雙升的歷史性行情。

 

    　　投資建議：綜合以上，我們繼續(xù)全面看多煤炭板塊，建議繼續(xù)關注煤炭的歷史性配置機遇。自下而上重點關注兩條主線：一是內生外延增長空間大、資源稟賦優(yōu)、公司治理優(yōu)的兗礦能源、陜西煤業(yè)、中國神華、中煤能源概念股等；二是全球資源特殊稀缺、有成長空間的優(yōu)質煉焦公司平煤股份、盤江股份、淮北礦業(yè)、山西焦煤等。

 

    　　風險因素：重點公司發(fā)生煤礦安全生產事故；下游用能用電部門繼續(xù)較大規(guī)模限產；宏觀經濟大幅失速下滑。

 

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