本期投資提示：

 

    　　本周紡織服飾龍頭股板塊表現(xiàn)弱于市場。8 月1-5 日，SW 紡織服飾指數(shù)下跌2.4%，跑輸SW 全A 指數(shù)1.5pct。其中，SW 服裝家紡指數(shù)下跌2.3%，跑輸SW 全A 指數(shù)1.4pct；SW 紡織制造指數(shù)下跌2.8%，跑輸SW 全A 指數(shù)1.9pct。

 

    　　近期重要數(shù)據(jù)更新：1）社零概念股：6 月限額以上服裝鞋帽、針織品類零售總額1198 億元，同比增長1.2%，較5 月下滑16.2%大幅反彈。1-6 月累計(jì)零售總額6282 億元，同比下降6.5%。2）出口：6 月紡織業(yè)出口金額達(dá)315 億美元，同比增長14%，環(huán)比5 月回落6.1pct，其中，紡織品出口額135 億美元，同比增長8%；服裝出口額180 億美元，同比增長19%。

 

    　　3）棉價(jià)：8 月5 日，國家棉花價(jià)格B 指數(shù)報(bào)于15739 元/噸，鄭棉主力合約2209 報(bào)于13790 元/噸，較7 月29 日下跌0.9%/7.6%。國際棉花價(jià)格M 指數(shù)報(bào)于120 美分/磅，ICE 2 號棉花主力合約2212 報(bào)于96 美分/磅，較7 月29 日下跌1.2%/0.6%。

 

    　　【本周板塊觀點(diǎn)】

 

    　　1）服裝：海外運(yùn)動(dòng)龍頭大中華區(qū)銷售疲軟，國產(chǎn)品牌經(jīng)營韌性凸顯。22Q2，Adidas 大中華區(qū)收入下滑28%，預(yù)計(jì)全年仍有雙位數(shù)下降。FY22Q4，Nike 大中華區(qū)銷售額下滑19%。相較之下，國產(chǎn)品牌Q2 保持經(jīng)營韌性，特步/安踏/Fila 流水+中雙位數(shù)/-中單位數(shù)/-高單位數(shù)，均好于市場預(yù)期。展望下半年及明年，低基數(shù)效應(yīng)疊加終端消費(fèi)復(fù)蘇，業(yè)績?nèi)杂刑崴倏臻g，PEG 角度看板塊具備較高性價(jià)比，繼續(xù)看好國產(chǎn)運(yùn)動(dòng)品牌的長期成長空間。

 

    　　2）紡織：全球運(yùn)動(dòng)龍頭二季度表現(xiàn)好壞互現(xiàn)，美國7 月就業(yè)數(shù)據(jù)緩解經(jīng)濟(jì)衰退擔(dān)憂。22Q2，Adidas/Puma/VF/Deckers/UA 銷售額同比均增長，僅Puma 凈利潤同比增長，Puma、Deckers 明確上調(diào)全年業(yè)績指引。美國7 月非農(nóng)就業(yè)人口超預(yù)期增加52.8 萬人（市場預(yù)期25 萬人），平均時(shí)薪同比增長5.2%（市場預(yù)期4.9%），凸顯美國經(jīng)濟(jì)韌性。前期市場發(fā)酵歐美經(jīng)濟(jì)衰退，頭部運(yùn)動(dòng)制造白馬股價(jià)大挫。優(yōu)質(zhì)客戶組合能有效分散需求風(fēng)險(xiǎn)，且頭部制造商訂單被優(yōu)先保護(hù)，首推華利集團(tuán)。

 

    　　【本周重點(diǎn)回顧】

 

    　　國際運(yùn)動(dòng)&奢侈品公司業(yè)績：①運(yùn)動(dòng)服飾概念股：22Q2，Adidas/Puma/VF/Deckers/UA 銷售額同比+10%/+26%/+3%/+22%/持平，凈利潤同比-24%/+73%/-117%/-6.8%/-87%。

 

    　�、谏莩奁犯拍罟桑簹W美市場強(qiáng)勁。SMCP/Furla 銷售額同比上漲25%/12%。

 

    　　李寧品牌概念股與中國中學(xué)生體育協(xié)會達(dá)成十年戰(zhàn)略合作：8 月1 日，李寧與中體協(xié)開展十年戰(zhàn)略合作，擬在校園體育賽事、教育培訓(xùn)等領(lǐng)域建立合作，李寧成為中小學(xué)生籃球聯(lián)賽唯一運(yùn)動(dòng)裝備贊助商、小學(xué)生籃球聯(lián)賽獨(dú)家運(yùn)營推廣商，擁有賽事獨(dú)家商業(yè)開發(fā)權(quán)和運(yùn)營權(quán)。

 

    　　投資分析意見：內(nèi)需改善、外需回落的基調(diào)下，預(yù)計(jì)運(yùn)動(dòng)、家紡概念股恢復(fù)彈性最佳，運(yùn)動(dòng)制造龍頭穩(wěn)定性更強(qiáng)。推薦：①國貨品牌龍頭：比音勒芬、李寧、波司登、安踏體育，建議關(guān)注特步國際、報(bào)喜鳥。②運(yùn)動(dòng)制造白馬：華利集團(tuán)、盛泰集團(tuán)，建議關(guān)注申洲國際。③品牌家紡三杰：富安娜、水星家紡、羅萊生活。

 

    　　風(fēng)險(xiǎn)提示：疫情反復(fù)導(dǎo)致終端消費(fèi)疲軟；行業(yè)競爭加劇；存貨概念股增加風(fēng)險(xiǎn)；原材料成本上漲。

 

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