微型逆變器定位光伏中小功率段的應(yīng)用場(chǎng)景，適配價(jià)格敏感度相對(duì)不高、注重應(yīng)用屬性與品牌的地區(qū)。微型逆變器概念股應(yīng)用顆粒度相較當(dāng)前市場(chǎng)主流組串式逆變器或集中式逆變器方案而言較細(xì)，在相對(duì)小功率分布式應(yīng)用場(chǎng)景在安全性、發(fā)電效率、可靠性以及靈活性等方面存在優(yōu)勢(shì)；但同樣式因?yàn)槠漭^細(xì)的顆粒度，導(dǎo)致其歷史維度上單瓦價(jià)格處于較高位置。微型逆變器多體架構(gòu)持續(xù)滲透，安全性法案外需求逐步起色。隨著微型逆變器行業(yè)技術(shù)迭代后，微型逆變器多體架構(gòu)持續(xù)滲透（如昱能科技DS3D 與禾邁股份HMS-2000），其單瓦售價(jià)有望觸及0.1$/W 水平。雖短期仍無法相較組串逆變器展現(xiàn)出直接價(jià)格優(yōu)勢(shì)，但基于對(duì)分布式光伏發(fā)電系統(tǒng)中直流高壓風(fēng)險(xiǎn)的重視，以及其對(duì)發(fā)電量提升帶來的潛在增益，微型逆變器于分布式市場(chǎng)中的滲透率后續(xù)有望提升。

 

    　　“光伏+分布式占比+MLPE 滲透”多維支撐需求景氣成長(zhǎng)。全球光伏裝機(jī)概念股持續(xù)提升，分布式光伏龍頭股占比提高，微型逆變器滲透率提高。根據(jù)CPIA 預(yù)測(cè)的情景，我們選擇采用中性偏樂觀預(yù)期，全球光伏新增裝機(jī)有望從2021 年的170GW 增長(zhǎng)至2025 年的330GW；分布式光伏自身成長(zhǎng)屬性維系，后續(xù)占比有望持續(xù)提升；微型逆變器憑借其在分布式市場(chǎng)中依靠其安全性、發(fā)電效率、可靠性以及靈活性等方面的優(yōu)點(diǎn)疊加全球光伏組件級(jí)電力電子安全要求持續(xù)深化，微型逆變器于分布式光伏市場(chǎng)滲透率有望提升，預(yù)計(jì)2026 年，微型逆變器年出貨量有望達(dá)33GW。

 

    　　海外龍頭占據(jù)較大份額，國(guó)內(nèi)企業(yè)替代空間大。根據(jù)Wood Mackenzie 于2021 年10 月發(fā)布的《全球光伏逆變器與組件級(jí)電力電子設(shè)備市場(chǎng)展望2021》，2020 年在全球微型逆變器市場(chǎng)中，Enphase 處于主導(dǎo)地位，市場(chǎng)占有率多年維系全球第一（超80%），昱能科技則位居第二名，禾邁股份相關(guān)銷售金額達(dá)到第三。國(guó)內(nèi)企業(yè)注重產(chǎn)品研發(fā)，推出適合不同市場(chǎng)的多級(jí)架構(gòu)。自海外企業(yè)Enphase 于2009 年首次實(shí)現(xiàn)單體微型逆變器大批量商業(yè)化運(yùn)用之后，國(guó)內(nèi)企業(yè)在單體微型逆變器的基礎(chǔ)上不斷更新迭代，推出多體微型逆變器及三相微型逆變器。多體逆變器不僅可以攤薄成本，而且可以適用于中小功率的工商業(yè)場(chǎng)景，應(yīng)用市場(chǎng)更廣闊，后續(xù)有望迎來更多滲透空間。

 

    　　隨著MLPE 市場(chǎng)景氣成長(zhǎng)，疊加先前相關(guān)技術(shù)渠道積淀，國(guó)內(nèi)微型逆變器廠商業(yè)績(jī)景氣成長(zhǎng)確定性強(qiáng)。“光伏+分布式占比+MLPE 滲透”多維支撐微型逆變器概念股需求景氣成長(zhǎng)，國(guó)內(nèi)企業(yè)隨產(chǎn)品迭代與渠道耕耘展現(xiàn)出強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)力，市場(chǎng)份額有望持續(xù)走高，海外市場(chǎng)帶來高利潤(rùn)空間。建議關(guān)注光伏組件龍頭股級(jí)電力電子領(lǐng)域開拓者昱能科技（688348，未評(píng)級(jí)）、微型逆變器冉起新星禾邁股份（688032，未評(píng)級(jí)）與微逆業(yè)務(wù)景氣成長(zhǎng)的德業(yè)股份（605117，未評(píng)級(jí)）。

 

    　　風(fēng)險(xiǎn)提示

 

    　　光伏裝機(jī)容量不及預(yù)期、境外經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)、技術(shù)升級(jí)與知識(shí)產(chǎn)權(quán)糾紛風(fēng)險(xiǎn)、匯率變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、 假設(shè)條件變化影響測(cè)算結(jié)果。

 

數(shù)據(jù)推薦

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