投資建議

 

    建議關(guān)注行業(yè)龍頭股相關(guān)投資機(jī)會，上市公司建議關(guān)注：優(yōu)質(zhì)區(qū)域銀行，如杭州銀行、蘇州銀行龍頭股、江陰銀行、蘇農(nóng)銀行。

 

    理由

 

    微觀方面我們預(yù)計財報表現(xiàn)良好。二三季度銀行行業(yè)概念股不良率繼續(xù)下降，銀行行業(yè)的不良貸款周期為 20 年，經(jīng)濟(jì)短期波動不會引起其不良率波動。同時銀行行業(yè)收入及息差等其他指標(biāo)均表現(xiàn)良好。雖然存在7 月份地產(chǎn)事件擾動，但已發(fā)布業(yè)績快報的銀行股均呈現(xiàn)上漲趨勢。7 月份銀行指數(shù)表現(xiàn)較弱，原因是區(qū)域性銀行規(guī)模較小在指數(shù)中占比不高，指數(shù)主要構(gòu)成為還未發(fā)布業(yè)績快報的股份制銀行和國有大行。我們預(yù)計股份制銀行和國有大行中報營收增速與其他行業(yè)相比表現(xiàn)良好，和一季報基本持平。我們預(yù)計其利潤增速將高于一季度，不良貸款率將繼續(xù)下降。浙江省及江蘇省銀行業(yè)不良貸款率已持續(xù)下降多年，業(yè)績表現(xiàn)穩(wěn)定良好，我們繼續(xù)推薦江浙區(qū)域的優(yōu)質(zhì)小銀行。

 

    宏觀方面數(shù)據(jù)整體表現(xiàn)良好。7 月28 日中央政治局會議后，實際情況并未如市場預(yù)期般呈現(xiàn)負(fù)面。7 月出口增速小幅提高。貨幣龍頭股政策表態(tài)沒有變化，7 月底以來，同業(yè)拆借利率大幅下降，同業(yè)隔夜拆借利率跌至1%左右的低位，原因是財政整體投放力度較大，銀行流動性增加，在央行不主動回收流動性的情況下，銀行龍頭股及市場流動性將非常充足。財政方面，政府債發(fā)行力度持續(xù)加大。信貸方面，政府繼續(xù)要求加大對企業(yè)的支持力度。在海外超預(yù)期加息情況下，國內(nèi)銀行行業(yè)相較其他行業(yè)回調(diào)風(fēng)險較小。

 

    根據(jù)7 月票據(jù)利率或調(diào)研結(jié)果推斷信貸增長不佳有失偏頗。一是根據(jù)票據(jù)利率推算貸款概念股情況并不準(zhǔn)確。每年7 月份票據(jù)市場收縮、票據(jù)供給到達(dá)低谷。即使銀行沒有超額貼現(xiàn)需求，票據(jù)貼現(xiàn)利率也將因為票據(jù)供給的季節(jié)性收縮而下降。二是不同類別銀行貸款投放分化較大，信貸投放龍頭股調(diào)研結(jié)果受被調(diào)研銀行類型影響。銀行行業(yè)貸款投放存在結(jié)構(gòu)分化，股份制銀行相對較弱，但大行和優(yōu)質(zhì)區(qū)域小銀行投放較好，政策性銀行受政策支持新增了貸款額度，6 月以來貸款投放相對更好。

 

    風(fēng)險提示。企業(yè)償債能力下降，資產(chǎn)概念股質(zhì)量大幅惡化；金融概念股監(jiān)管政策出現(xiàn)重大變化。

 

數(shù)據(jù)推薦

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