投資摘要：

 

    　　每周一談：

 

    　　己二腈“卡脖子”制約國內(nèi)PA66 產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。PA66 又稱尼龍66，是一種高分子聚合物龍頭股，具有抗震、耐熱、耐磨、耐腐蝕等優(yōu)異的綜合性能，被廣泛應(yīng)用于工程塑料、民用絲、薄膜等領(lǐng)域。PA66 是由己二酸和己二胺通過縮聚反應(yīng)制得，由于國內(nèi)PA66 上下游產(chǎn)業(yè)鏈缺少己二腈的生產(chǎn)工藝，致使“己二腈—己二胺—PA66”產(chǎn)業(yè)鏈被寡頭高度壟斷。根據(jù)卓創(chuàng)資訊，2020 年我國PA66產(chǎn)能56 萬噸，產(chǎn)量38.7 萬噸，表觀消費(fèi)量59.2 萬噸，自給率為65.4%，存在20.5 萬噸的自給缺口。

 

    　　海外寡頭壟斷，國內(nèi)己二腈長期依賴進(jìn)口。己二腈生產(chǎn)工藝較長且催化劑龍頭股體系復(fù)雜，技術(shù)壁壘很高。己二腈的生產(chǎn)工藝有丁二烯法、丙烯腈電解二聚法、己二酸催化氨化法，其中丁二烯法相比丙烯腈法能耗低、節(jié)省成本，應(yīng)用最為廣泛。據(jù)華經(jīng)產(chǎn)業(yè)研究院，英威達(dá)、巴斯夫、奧升德三大巨頭幾乎壟斷了全球供應(yīng)市場，CR3 達(dá)到 95%，僅英威達(dá)產(chǎn)能占比約60%。我國己二腈長期依賴進(jìn)口，僅華峰集團(tuán)、神馬集團(tuán)等企業(yè)具備一定產(chǎn)能。

 

    　　國內(nèi)實(shí)現(xiàn)大規(guī)模己二腈產(chǎn)業(yè)化在即，有望帶動PA66 產(chǎn)業(yè)鏈快速發(fā)展。7 月31日，中國化學(xué)子公司天辰齊翔新材料項(xiàng)目20 萬噸/年己二腈項(xiàng)目順利打通全流程并產(chǎn)出優(yōu)級品，意味著國內(nèi)首套丁二烯法己二腈生產(chǎn)項(xiàng)目正式投產(chǎn)。近年來國內(nèi)企業(yè)積極推動己二腈國產(chǎn)化進(jìn)程，陸續(xù)取得研發(fā)和產(chǎn)業(yè)化的突破，華峰集團(tuán)采用己二酸催化氨化工藝，依托集團(tuán)自身全球最大己二酸技術(shù)、規(guī)模和成本優(yōu)勢，啟動建設(shè)年產(chǎn)30 萬噸己二腈項(xiàng)目。此外，海外廠商英威達(dá)計(jì)劃在上海建設(shè)40 萬噸/年己二腈項(xiàng)目。隨著國內(nèi)企業(yè)以及外資企業(yè)在國內(nèi)的大規(guī)模產(chǎn)能投放，己二腈國產(chǎn)化將帶動PA66 產(chǎn)業(yè)鏈快速發(fā)展。

 

    　　PA66 國內(nèi)需求面臨釋放，全產(chǎn)業(yè)鏈進(jìn)口替代可期。目前國內(nèi)現(xiàn)有PA66 產(chǎn)量不足以滿足市場需求，仍需通過進(jìn)口尼龍66 來滿足生產(chǎn)需要。隨著國內(nèi)尼龍66 生產(chǎn)技術(shù)的成熟，上游材料實(shí)現(xiàn)國產(chǎn)突破，將進(jìn)一步打開尼龍66 的應(yīng)用和需求空間，建議關(guān)注三大產(chǎn)業(yè)邏輯：1）己二腈-PA 66 產(chǎn)業(yè)鏈新建產(chǎn)能較多背景下，相關(guān)設(shè)備及工程服務(wù)需求有望高速增長；2）國內(nèi)廠商產(chǎn)能擴(kuò)張，市占率提升，利好全產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)商；3）PA66 成本有望下降，利潤中樞向下游環(huán)節(jié)工程塑料/民用絲等差別化企業(yè)轉(zhuǎn)移。

 

    　　市場回顧：

 

    　　板塊表現(xiàn)：本周中信一級石油石化概念股指數(shù)漲跌幅-0.64%，位居30 個行業(yè)指數(shù)第9 位。本周滬深300 指數(shù)-0.32%，中信一級石油石化指數(shù)相對上證指數(shù)-0.32%。石油石化子板塊漲跌幅情況：油田服務(wù)（+2.86%）、其他石化（+1.37%）、油品銷售及倉儲（+1.08%）、煉油龍頭股（-0.90%）、工程服務(wù)概念股（-1.27%）、石油開采（-3.61%）。

 

    　　個股漲跌幅：本周石油石化板塊個股漲跌幅前5 名：國際實(shí)業(yè)概念股（+13.10%）、岳陽興長龍頭股（+12.48%）、貝肯能源（+12.06%）、蒙泰高新（+7.23%）、東方盛虹（+6.54%）；個股漲跌幅后5 名：寶莫股份（-7.26%）、藍(lán)焰控股（-7.19%）、新潮能源龍頭股（-6.64%）、中國海油龍頭股（-5.56%）、恒逸石化（-5.24%）。

 

    　　風(fēng)險(xiǎn)提示：政策風(fēng)險(xiǎn)；地緣政治加劇風(fēng)險(xiǎn)；原油價(jià)格劇烈波動風(fēng)險(xiǎn)，全球新冠疫情持續(xù)惡化風(fēng)險(xiǎn)；

 

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