一周市場回顧：本周SW 機械板塊下跌2.67%，滬深300 下跌0.32%。

 

    本周風(fēng)險偏好降低下機器人板塊有所回調(diào)，鋰電設(shè)備概念股出于對于大客戶擴產(chǎn)節(jié)奏的不確定性以及明年擴產(chǎn)速度邊際放緩的擔(dān)憂，板塊調(diào)整幅度較大。市值分布來看中小市值公司漲幅領(lǐng)先，流動性相對充裕下市場短期愿意給相應(yīng)公司新產(chǎn)品、新邏輯給予較高的估值溢價。

 

    每周增量視角：硅片代工業(yè)務(wù)市場主要聚焦重心在于業(yè)務(wù)存在的合理性、未來滲透率提升的空間以及相關(guān)業(yè)務(wù)的利潤彈性。我們認為目前來看硅片代工業(yè)務(wù)存在的合理性在于：1）龍頭高測股份的切片水平與一線大廠處于業(yè)內(nèi)第一梯隊水平；2）硅片價格高位，新勢力硅片廠資源聚焦于盈利水平較高的拉棒環(huán)節(jié)；3）相對輕資產(chǎn)運行，避免切片環(huán)節(jié)技術(shù)變化帶來的設(shè)備再投資風(fēng)險。未來代工業(yè)務(wù)是否會成為主流，主要取決于：1）切片代工企業(yè)能否依靠新設(shè)備、新技術(shù)的快速試用與正向反饋，從而拉開與傳統(tǒng)一線廠商的距離；2）新技術(shù)（薄片化、細線化）的出現(xiàn)會導(dǎo)致切片壁壘提高、高測等切片代工廠與其他切片廠的技術(shù)差距拉大，從而導(dǎo)致部分老玩家或?qū)で笄衅�代工。關(guān)于相關(guān)業(yè)務(wù)的利潤彈性方面，代工業(yè)務(wù)利潤主要來源于代工費、盈余硅片的銷售以及硅泥的回收，目前硅片價格高位背景下單GW 盈利水平可觀，未來盈利水平主要取決于：1）硅料價格的變化；2）硅片市場的供求關(guān)系。一旦硅片市場供大于求，硅片代工企業(yè)若無長協(xié)關(guān)系，會面臨較大的營收、利潤壓力。

 

    本周核心觀點：自動化：國內(nèi)工業(yè)機器人2022 年6 月工業(yè)機器人產(chǎn)量4.61 萬臺，同增2.5%，疫情影響下制造業(yè)投資相關(guān)鏈條持續(xù)承壓，下半年在低基數(shù)效應(yīng)下相應(yīng)公司業(yè)績有望逐季提速，建議關(guān)注刀具廠商歐科億、華銳精密、國茂股份、綠的諧波等；激光：受國內(nèi)疫情影響，激光行業(yè)需求承壓，行業(yè)高功率化趨勢持續(xù)，6000w 以上高功率產(chǎn)品有望持續(xù)放量，建議關(guān)注國產(chǎn)激光切割運控系統(tǒng)龍頭柏楚電子以及價格競爭后續(xù)有望改善的國產(chǎn)激光器龍頭銳科激光；光伏設(shè)備：行業(yè)降本提效是主旋律，全球光伏平價背景下硅片、電池片到組件環(huán)節(jié)擴產(chǎn)規(guī)模有望超預(yù)期，建議關(guān)注平臺化布局的硅片\組件設(shè)備龍頭晶盛機電、奧特維；電池片環(huán)節(jié)，金屬化方面，激光轉(zhuǎn)印技術(shù)下半年有望放量，建議關(guān)注帝爾激光；異質(zhì)結(jié)進展有望超預(yù)期，年底單w 成本與傳統(tǒng)perc 有望打平，建議關(guān)注邁為股份；鋰電設(shè)備：

 

    國內(nèi)新能源汽車2022 年6 月產(chǎn)量59 萬輛，同比增長120.8%，全球電動化浪潮明確，建議關(guān)注大客戶訂單兌現(xiàn)在即對工藝設(shè)備龍頭的彈性，具體包括先導(dǎo)智能、杭可科技等，除此之外下游動力電池競爭以及產(chǎn)品迭代帶來新增工藝設(shè)備需求，建議關(guān)注奕瑞科技、東威 技等；檢測&計量：中長期制造業(yè)升級帶動第三方檢測需求持續(xù)增長，行業(yè)馬太效應(yīng)顯著，二季度受疫情影響略有承壓，建議關(guān)注蘇試試驗、華測檢測，關(guān)注報表改善空間較大的廣電計量；出口方向：人民幣加速貶值、運費下降、大宗商品價格下行，關(guān)稅取消預(yù)期再起，出口型企業(yè)下半年利潤率有望大幅修復(fù)，重點關(guān)注線性驅(qū)動控制系統(tǒng)龍頭捷昌驅(qū)動、電踏車電機龍頭八方股份等；工程機械：2022 年6月納入統(tǒng)計的25 家挖掘機制造企業(yè)共銷售各類挖掘機2.08 萬臺，同比下降10.1%；下半年出口持續(xù)高增，國內(nèi)需求改善下，建議關(guān)注三一重工、恒立液壓、建設(shè)機械等。

 

    行業(yè)評級及投資策略：考慮到疫情加速國內(nèi)制造業(yè)自動化升級趨勢，下游行業(yè)帶來國內(nèi)設(shè)備概念股廠商競爭力提升，進口替代在各個方向發(fā)生，維持“推薦”評級。

 

    本周建議關(guān)注：柏楚電子、宏華數(shù)科、蘇試試驗、帝爾激光概念股、奕瑞科技。

 

    風(fēng)險提示：全球范圍內(nèi)疫情控制不及預(yù)期、國內(nèi)制造業(yè)投資景氣持續(xù)下滑，重點關(guān)注公司新產(chǎn)品兌現(xiàn)不及預(yù)期，重點關(guān)注公司訂單增長不及預(yù)期，重點關(guān)注公司業(yè)績增長不及預(yù)期，重點關(guān)注公司競爭格局加劇，匯率、運費等大幅波動風(fēng)險。

 

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