平安觀點：

 

    　　域控制器龍頭股是汽車電子電氣架構集成化過程中的產(chǎn)物。智能化功能龍頭股的日漸增加使得汽車電子架構必將邁向中央集成，特斯拉引領此變革，其它車企正進行整車電子架構的快速迭代，整車架構演進與多核異構大算力芯片催生域控制器這一黃金賽道。

 

    　　車輛電子架構集成度越來越高，域控制器龍頭股將從經(jīng)典的五域走向三域并最終走向整車中央計算平臺。在此過程中域控制器的功能集成度、算力需求、軟硬件復雜度將呈指數(shù)級增長。座艙域與智駕域凸顯品牌差異度，是當前車企率先部署的域，2021 年行泊一體域控制器概念股不到40 萬套，1H22 座艙域控制器搭載量約34 萬臺，我們預計2025 年座艙域/智駕域搭載量為559萬套/498 萬套。據(jù)麥肯錫預測，全球域控制器市場規(guī)模在2025/2030 年有望達1280/1560 億美元，其中自動駕駛+智能座艙域控制器2025/2030年市場規(guī)模有望達520/710 億美元。

 

    　　域控制器主要由主控芯片、操作系統(tǒng)、應用算法等軟硬件構成，域控制器Tier1 是主控芯片與主機廠的連接樞紐。主控芯片是軟件發(fā)揮的舞臺，車企一般在量產(chǎn)前1.5-2 年選定域控制器的主控芯片，OTA 需求使得硬件普遍預埋。當前車載大算力芯片全球格局較清晰，本土公司正在崛起，新勢力與自主頭部汽車品牌積極定點英偉達、高通等的大算力芯片，AI 芯片處智能車產(chǎn)業(yè)鏈核心地位，AI 芯片產(chǎn)品路線圖指向大算力+跨域融合，商業(yè)模式愈加開放靈活。

 

    　　智駕功能增多并集成使得智駕域控制器應運而生，相較于分布式方案，可實現(xiàn)感知、算力共享，節(jié)省成本，且軟件可持續(xù)優(yōu)化。奧迪A8、特斯拉開啟智駕域控先河，國內(nèi)小鵬P7 率先搭載，本土復雜駕駛場景使得行車輔助與泊車輔助需求均強勁，加上新勢力車企示范效應，行泊一體域控制器正處高增長通道入口。本土域控tier1 具有先發(fā)優(yōu)勢，輕量級與大算力域控分別適配不同價格帶，均有較大發(fā)展空間。

 

    　　智能座艙是人們體驗汽車智能化的首要窗口，歷經(jīng)車載收音機、中控導航、數(shù)字座艙后，智能座艙正處于發(fā)展初期，正向一芯多屏、多模交互趨勢進化。隨艙內(nèi)屏幕與攝像頭增多，座艙域控方案較分布式方案具備愈加明顯的成本優(yōu)勢，且支持快速開發(fā)+功能新增并迭代。我們預計2025 年座艙域控制器滲透率將超過20%。當前高通占據(jù)中高端車座艙主控芯片大部分份額，偉世通、博世分別為吉利、長城等車企供貨，本土Tier1 有如德賽西威、諾博科技、博泰車聯(lián)、華陽集團等。

 

    　　域控制器以其日趨復雜的軟硬集成度抬高Tier1 壁壘。整車快速部署意愿強烈及域控制器龍頭股定制化訴求使得本土Tier1 具備相對優(yōu)勢，交鑰匙與純代工等各類商業(yè)模式并存。全棧解決方案提供能力、工程能力、域控量產(chǎn)經(jīng)驗、跨域融合能力構筑成域控制器Tier1 的護城河。

 

    　　投資建議：看好智能化布局較早，電子電氣架構迭代速度較快的主機廠，強烈推薦長城汽車（2333.HK）、推薦吉利汽車（0175.HK）、小鵬汽車、理想汽車、上汽集團。域控制器價值凸顯，看好具備全棧服務能力+量產(chǎn)經(jīng)驗+較強工程能力的Tier1，域控制器軟硬件龍頭股復雜度大幅提升，軟件服務商發(fā)展空間廣闊，強烈推薦中科創(chuàng)達，推薦德賽西威、經(jīng)緯恒潤，建議關注華陽集團等。

 

    　　風險提示：1）搭載域控制器的智能車銷量不達預期；2）智能駕概念股駛域控制器由于搭載了大算力芯片及數(shù)量較多的傳感器，可能降低電動車續(xù)航里程；3）整車電子電氣架構推進速度不達預期；4）電子物料緊缺拖累域控制器項目進程。

 

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