預(yù)制菜行業(yè)龍頭股生意本質(zhì)是食品工業(yè)概念股化提升效率，改造餐桌概念股，提供便捷性，屬于消費(fèi)升級(jí)的范疇。

 

    　　行業(yè)驅(qū)動(dòng)力：B端通過(guò)預(yù)制概念股來(lái)大幅節(jié)約時(shí)間，加快出餐速度，提供更強(qiáng)的標(biāo)準(zhǔn)化，C端滿足的是勞動(dòng)力的解放，可以說(shuō)，預(yù)制菜屬于社會(huì)進(jìn)步的產(chǎn)物，在城鎮(zhèn)化、社會(huì)發(fā)展提速、女性勞動(dòng)就業(yè)率提升的背景下，發(fā)展速度更快。（當(dāng)前中國(guó)的一線二線城市，接近日本的90年代前后）

 

    基于此，品類多大程度上帶來(lái)社會(huì)效率的進(jìn)步，也就多大程度上決定它的價(jià)值和供給模型龍頭股，分為兩個(gè)方向：

 

    　　技術(shù)進(jìn)步推動(dòng)：比如To B的成品預(yù)制菜，通過(guò)技術(shù)推動(dòng)幫助產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)較高的還原程度，通過(guò)工業(yè)化生產(chǎn)龍頭股提供標(biāo)準(zhǔn)且穩(wěn)定的產(chǎn)品品質(zhì)、快速的服務(wù)體驗(yàn)。

 

    　　垂直一體推動(dòng)：比如上游原料切入生產(chǎn)加工，或者食品加工合并調(diào)味環(huán)節(jié)，本質(zhì)上是上下游合并延伸，垂直一體化縮短產(chǎn)業(yè)鏈，提高附加值。

 

    　　我們通過(guò)海外借鑒，思考產(chǎn)業(yè)終局：

 

    　　美國(guó)：標(biāo)準(zhǔn)化程度高、渠道議價(jià)力強(qiáng)，以食品綜合企業(yè)（如雀巢）為主。

 

    　　日本：注重口味配方，企業(yè)通過(guò)上下游一體化擴(kuò)張，以渠道型/資源型企業(yè)為主（如日冷、味之素）。

 

    　　從海外經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同（如渠道協(xié)同或者配方協(xié)同）帶來(lái)的效率和規(guī)模效應(yīng)，能夠支撐更大市值的企業(yè)。

 

    　　中國(guó)的差異——“漫長(zhǎng)的時(shí)滯”：

 

    　　中國(guó)口味多元，需求分散，可能很長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)，未必能有絕對(duì)的龍頭出現(xiàn)，或者有很強(qiáng)整合能力的公司出現(xiàn)。這與中國(guó)的人口基數(shù)大、市場(chǎng)容量偏大有關(guān)。內(nèi)需市場(chǎng)對(duì)單品的支撐比較大，企業(yè)不必過(guò)早地參與產(chǎn)業(yè)整合，即可獲得不錯(cuò)的規(guī)模效應(yīng)。

 

    　　我們認(rèn)為，雖然預(yù)制菜品多元，單品規(guī)模遠(yuǎn)低于基礎(chǔ)食品，但是中國(guó)市場(chǎng)概念股廣闊足以支撐單品類公司的成長(zhǎng)，可預(yù)見(jiàn)很長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)，大部分公司會(huì)聚焦在自身品類內(nèi)發(fā)展，行業(yè)內(nèi)形成以品類為聚集單位的多寡頭格局或者分散競(jìng)爭(zhēng)格局。發(fā)展足夠長(zhǎng)的時(shí)間之后，由于大部分品類的進(jìn)入壁壘不高，依然會(huì)有整合以及交叉競(jìng)爭(zhēng)出現(xiàn)。

 

    　　風(fēng)險(xiǎn)提示

 

    　　1、經(jīng)濟(jì)環(huán)境擾動(dòng)，需求不及預(yù)期

 

    　　2、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇

 

    　　3、產(chǎn)品升級(jí)不及預(yù)期

 

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