2022H1，疫情影響致網安行業(yè)龍頭股訂單增長階段性承壓，安恒信息、亞信安全表現相對較好。

 

    2022H1，在采招網口徑下，行業(yè)整體龍頭股（4家公司合計）中標訂單額為9.35億元，同比降低20%，其中安恒信息、亞信安全逆勢保持正增長，奇安信總體持平，深信服有一定下降；中標訂單（有金額）數量為3161個，同比降低4%，其中奇安信龍頭股保持高增長，安恒信息總體持平，深信服概念股、亞信安全有所減少。

 

    各公司中標情況相對分化，運營商概念股需求較為旺盛，發(fā)揮穩(wěn)增長作用。

 

    深信服2022H1合計中標4.12億元，同比降低39%，各月份均有不同程度調整，同時去年同期擁有2個千萬級訂單，今年上半年最大訂單金額為619萬元；

 

    奇安信2022H1合計中標3.25億元，同比降低3%，5、6月份積極改善，今年上半年中標中國電信安徽公司、中移（蘇州）兩個千萬級訂單；

 

    安恒信息2022H1合計中標1.42億元，同比增長23%，各月份總體情況較好，今年上半年中標中國電信安徽公司840萬元訂單；

 

    亞信安全2022H1合計中標5583.40萬元，同比增長21%，Q2各月份改善明顯，今年上半年中標中移（蘇州）近2000萬元體量訂單。

 

    總結來看，上半年網安行業(yè)受局部疫情影響，部分訂單招投標和交付存在遞延，從下游來看，政府客戶預算影響較大。

 

    2022H1，深圳、上海、北京等地疫情反復對網安行業(yè)頭部公司業(yè)務拓展造成影響，一方面訂單招投標節(jié)奏放緩，部分訂單預算受疫情影響存在調整，另一方面，疫情導致網安企業(yè)無法到客戶現場進行實施交付，造成部分訂單確認收入遞延。此外，從下游來看，政府客戶受疫情影響較大，國內疫情防控政策對政府財政造成較大壓力，對網安行業(yè)的預算投入產生影響。

 

    下半年行業(yè)景氣度有望恢復，Q3或迎來拐點。

 

    結合已經披露的部分網安公司上半年業(yè)績或業(yè)績預告來看，上半年網安公司業(yè)績存在較大壓力，但我們預計從Q3開始，網安行業(yè)有望迎來拐點，Q3網安公司的業(yè)績預計將迎來改善并逐步加速釋放：

 

    （1）上半年部分行業(yè)訂單遞延有望在Q3部分確認。伴隨6月份以來全國各地陸續(xù)復工復產，2022Q2在上海、北京等地受疫情影響的訂單部分預計在Q3確認；

 

    （2）信創(chuàng)發(fā)展加速，網安行業(yè)也有望受益。隨著疫情逐步緩解，國內經濟概念股開始復蘇，政府等下游需求有望好轉，且近期外部局勢變化將加速國內信創(chuàng)的發(fā)展，網安作為信創(chuàng)的一部分，下半年需求有望提升；

 

    （3）HW行動后將帶來新一輪安全產品采購。2022年HW行動于7月開展，范圍擴大到多個國計民生領域，并逐步形成常態(tài)化演習，預計HW行動結束后企業(yè)將增加對安全的投入需求，從Q3開始釋放；

 

    （4）數據安全逐步落地，需求從下半年開始顯現。7月21日，網信辦宣布對滴滴處以罰款80.26億元，標志著從去年7月開始對滴滴的網絡安全審查結束，以滴滴為起點，互聯網企業(yè)在數據安全上的整改開始加速，數據安全需求開始顯現。

 

    （5）網安行業(yè)強投入期過去，控人控費帶來盈利能力回升。21年網安行業(yè)頭部公司普遍加大銷售和研發(fā)投入，員工數量實現大幅增長，導致網安公司收入和利潤不匹配；22年行業(yè)投入相對穩(wěn)健，預計費用率將明顯改善，下半年業(yè)績料將逐步釋放。

 

    投資建議：

 

    上半年網安板塊受疫情影響階段性承壓，我們看好行業(yè)下半年景氣恢復，網安公司業(yè)績概念股有望加速釋放，Q3或迎來拐點，推薦深信服、奇安信、安恒信息、亞信安全、啟明星辰、天融信、迪普科技，建議關注綠盟科技、山石網科。

 

    風險因素：宏觀經濟承壓，政企機構安全投入不及預期，行業(yè)競爭加劇。

 

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