投資建議

 

    自動駕駛行業(yè)快速發(fā)展，Robotaxi進入商業(yè)化應用龍頭股的新階段。我們認為，Robotaxi新階段下各自動駕駛公司獲取數(shù)據(jù)以及通過數(shù)據(jù)迭代算法的能力成為核心競爭力，它們探索了車隊運營、技術下探以及場景開拓等多種商業(yè)化落地路徑。我們積極提示投資者關注自動駕駛及Robotaxi賽道的投資機會。

 

    理由

 

    Robotaxi進入2.0 商業(yè)化應用階段，數(shù)據(jù)及其帶來的算法迭代成為核心驅動因素。自動駕駛行業(yè)概念股正快速發(fā)展，2020 年以來Robotaxi進入2.0 商業(yè)化應用階段，政策法規(guī)、技術成熟度、應用成本與市場需求四大因素逐漸成熟，為Robotaxi商業(yè)化應用奠定良好基礎。然而，技術上的長尾問題是其商業(yè)化的重要制約因素，獲取數(shù)據(jù)以及通過數(shù)據(jù)迭代算法的能力成為各自動駕駛公司完善自動駕駛技術、實現(xiàn)Robotaxi商業(yè)化應用的核心競爭力。

 

    各自動駕駛公司通過車隊運營、技術下探及場景開拓等多種方式積累數(shù)據(jù)、迭代算法以推進商業(yè)化。以AutoX為代表的公司深耕車隊測試運營，直接獲取場景數(shù)據(jù)，百度Apollo、小馬智行等公司率先嘗試商業(yè)化運營、規(guī)�；�收費；以智行者、Momenta、文遠知行為代表的公司轉向漸進式技術路線，將L4 級算法降維至L2+/L3 級輔助駕駛功能，利用已交付的產(chǎn)品收集回傳數(shù)據(jù)進行算法迭代；以智行者、元戎啟行、文遠知行為代表的公司向技術難度更低、商業(yè)化進程更快的封閉/半封閉、低速場景拓展，利用各場景數(shù)據(jù)的通用性，提升自動駕駛基礎軟件的復用性。

 

    以智行者科技為例：技術下探和場景開拓打通自動駕駛商業(yè)化閉環(huán)。智行者系2015 年成立的通用場景L4 解決方案提供商。我們關注到，智行者以自動駕駛操作系統(tǒng)AVOS（通用型的軟件底層）、自動駕駛中央計算單元BBOX（適配多場景的硬件）、自動駕駛數(shù)據(jù)閉環(huán)平臺AVDC（海量數(shù)據(jù)支撐）組成的“鐵人三項”為支撐，打造自動駕駛大腦，從不同場景的應用過程中以更低成本、更快速度回流豐富的場景數(shù)據(jù)，以數(shù)據(jù)反哺算法迭代、軟硬件技術持續(xù)升級，再賦能更多的場景，實現(xiàn)商業(yè)化閉環(huán)。

 

    盈利預測與估值

 

    建議關注自動駕駛龍頭股相關產(chǎn)業(yè)鏈投資機會，包括解決方案及算法供應商、傳感器、高精度定位概念股、芯片、線控底盤等智能軟硬件投資龍頭股機會：拓普集團、華域汽車、經(jīng)緯恒潤（未覆蓋）、耐世特等。

 

    風險

 

    自動駕駛相關法規(guī)出臺不及預期，技術發(fā)展不及預期，行業(yè)競爭加劇。

 

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