壽險(xiǎn)負(fù)債概念股端邊際改善，產(chǎn)險(xiǎn)延續(xù)較快增長態(tài)勢。

 

    投資要點(diǎn)

 

    數(shù)據(jù)概覽

 

    6 家上市險(xiǎn)概念股企合計(jì)，壽險(xiǎn)22M7 單月保費(fèi)同比+4.3%（前值+0.3%），22M1-7 累計(jì)同比+1.3%（前值+1.1%）；財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)22M7 單月保費(fèi)同比+11.8%（前值+14.0%），22M1-7 累計(jì)同比+10.3%（前值+10.1%）。

 

    核心觀點(diǎn)

 

    1、壽險(xiǎn)龍頭股：延續(xù)邊際改善

 

    22M7 單月，壽險(xiǎn)保費(fèi)同比國壽+13.7%（前值+7.7%）＞太平+11.0%（前值+5.1%）＞太保+6.6%（前值+7.4%）＞新華+3.1%（前值-11.9%）＞人保+1.6%（前值-31.6%）＞平安-4.3%（前值-1.7%）。22M1-7 累計(jì)，保費(fèi)同比人保+13.4%（前值+14.2%）＞太保+5.5%（前值+5.4%）＞新華+2.1%（前值+2.0%）＞太平+0.9%（前值+0.1%）＞國壽+0.1%（前值-0.7%）＞平安-2.5%（前值-2.3%）。

 

    7 月單月保費(fèi)看，除平安外，均實(shí)現(xiàn)正增長，且大部分保費(fèi)增速環(huán)比提升。人力方面，經(jīng)歷二季度的考核后，預(yù)計(jì)各險(xiǎn)企繼續(xù)淘汰難以適應(yīng)高質(zhì)量轉(zhuǎn)型要求的虛人力，隊(duì)伍人力規(guī)模均有所下降；同時(shí)，險(xiǎn)企開始發(fā)力優(yōu)質(zhì)增員，平安全面升級優(yōu)+人才招募計(jì)劃，堅(jiān)定打造“高素質(zhì)、高績效、高品質(zhì)”的“三高”隊(duì)伍，瞄準(zhǔn)優(yōu)質(zhì)高端人才龍頭股，斥資10 億，從收入、培訓(xùn)及平臺等方面全力支持、賦能新人留存發(fā)展。據(jù)平安優(yōu)+發(fā)布會介紹，優(yōu)+新人100%為大專及以上學(xué)歷，今年上半年人均收入同比大幅提升，新人質(zhì)量初見改善。

 

    展望下半年，預(yù)計(jì)隨著去年基數(shù)走低、隊(duì)伍規(guī)模企穩(wěn)、疫情防控常態(tài)化帶來的人員自由流動(dòng)，險(xiǎn)企新單保費(fèi)有望持續(xù)邊際改善。

 

    2、產(chǎn)險(xiǎn)龍頭股：繼續(xù)較高景氣

 

    22M7 單月，產(chǎn)險(xiǎn)保費(fèi)同比平安+16.1%（前值+17.9%）＞太保+10.8%（前值+25.0%）＞人保+10.4%（前值+9.5%）＞太平-4.1%（前值+5.0%）。22M1-7 累計(jì)，保費(fèi)同比太保+12.1%（前值+12.2%）＞平安+10.9%（前值+10.1%）＞人保+9.9%(前值+9.9%)＞太平+1.3%（前值+2.2%）。

 

    7 月單月保費(fèi)看，總體增速環(huán)比略降，從+14.0%降至+11.8%，下降2.2pc，其中，人保微增0.9pc。產(chǎn)險(xiǎn)總體增速依然較好，主要得益于新車銷售持續(xù)回暖，據(jù)乘聯(lián)會數(shù)據(jù)，7 月乘用車零售181.8 萬輛，同比增長20.4%，是近10 年的次高增速。人保分險(xiǎn)種看，車險(xiǎn)增速+8.4%，環(huán)比微降0.4pc，非車險(xiǎn)增速提升，錄得+15.2%，環(huán)比提升5.1pc。

 

    展望下半年，中央和地方政府延續(xù)購置稅優(yōu)惠等促進(jìn)新車銷售政策，產(chǎn)險(xiǎn)行業(yè)需求持續(xù)景氣向好，龍頭險(xiǎn)企在保費(fèi)及承保盈利方面的優(yōu)勢將進(jìn)一步凸顯。

 

    投資建議

 

    壽險(xiǎn)負(fù)債端邊際改善，總體仍然承壓，短期關(guān)注資產(chǎn)端情緒催化；產(chǎn)險(xiǎn)保費(fèi)龍頭股保持較快增長，未來仍將延續(xù)。保險(xiǎn)板塊當(dāng)前估值處于歷史低位，安全邊際高，維持行業(yè)“看好”評級。

 

    風(fēng)險(xiǎn)提示

 

    壽險(xiǎn)改革不及預(yù)期，疫情擴(kuò)散超預(yù)期，資本市場波動(dòng)加大，長端利率大幅下行。

 

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