核心要點：

 

    　　2022Q2 下游市場需求結構性增長延續(xù)，代工龍頭Q2 營收保持增長消費電子龍頭股（手機、PC）市場需求疲軟，Q2 市場延續(xù)下滑態(tài)勢；新能源汽車、服務器、工控等需求穩(wěn)定上行；下游需求結構性增長帶動晶圓代工龍頭臺積電/聯(lián)電/中芯國際/格羅方德/華虹半導體Q2 營收增長延續(xù)，營收增速趨緩。Q2 單季華虹半導體營收同比增長79%，中芯國際營收同比增長43%。

 

    　　下游新能源汽車龍頭股、工控、數(shù)據中心龍頭股等需求端結構性增長驅動，代工龍頭分業(yè)務營收增速出現(xiàn)分化

 

    　　分業(yè)務來看，受需求端汽車電子、工控及數(shù)據中心領域需求的穩(wěn)定增長帶動，代工龍頭企業(yè)的工業(yè)、汽車及高性能運算業(yè)務的營收保持中高速增長。同時，從晶圓代工分業(yè)務營收表現(xiàn)來看，消費電子的細分市場中的智能家居/物聯(lián)網需求依舊景氣，細分產品領域存在機會。

 

    　　下游需求結構性增長延續(xù)，晶圓代工廠Q3 預期平穩(wěn)智能手機龍頭股、PC 及消費者等細分市場需求疲軟延續(xù)，汽車領域、新能源業(yè)務、數(shù)據中心及工控領域的需求預計仍保持穩(wěn)定，預計2022 年內下游需求的結構性增長仍將延續(xù)，為代工龍頭的營收平穩(wěn)增長提供保障。

 

    　　投資建議

 

    　　2022H1 半導體產業(yè)下游需求保持結構性增長，新能源汽車龍頭股、工控概念股、IOT領域概念股需求景氣延續(xù)，帶動半導體產業(yè)鏈內相關企業(yè)營收上行。中短期，2022H2 下游需求的結構性增長仍將延續(xù)，為代工廠的營收平穩(wěn)增長提供保障；2023 年需關注智能手機、PC 等傳統(tǒng)消費電子的需求變動，若市場需求出現(xiàn)復蘇，則國內晶圓代工廠受益于國產化替代持續(xù)推進和下游需求復蘇帶動，營收將保持平穩(wěn)增長。建議持續(xù)關注半導體行業(yè)，維持行業(yè)增持評級。

 

    　　風險提示

 

    　　產能擴產不及預期；市場需求下滑；技術研發(fā)龍頭股不及預期；上游成本增幅超預期；宏觀政策變化不及預期。

 

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