碳中和目標(biāo)成為全球共識，新能源發(fā)展勢在必行，政策是驅(qū)動行業(yè)概念股發(fā)展的重要力量。美國聯(lián)邦政府和各級州政府紛紛出臺政策以鼓勵新能源的發(fā)展。從光伏和儲能發(fā)展的角度，美國的政策可以分為四大類：財政激勵、管理類政策、直接財政補貼和本土貿(mào)易概念股保護(hù)。

 

    財政激勵：所得稅抵免和消費稅、財產(chǎn)稅減免大幅降低投資和持有成本，激發(fā)裝機(jī)龍頭股意愿。（1）ITC 政策：降低通脹法案中提出ITC 政策延期10 年，1MW 以內(nèi)的項目抵免額度從26%提高至30%，1MW 以上的項目抵免額從26%降低至6%（滿足條件可以達(dá)到30%）。更新后的ITC 政策將利好戶用和工商業(yè)小型項目，1MW 以上的大項目近期可能迎來搶裝；（2）PTC 政策：與ITC 政策類似，利好大型項目；（3）消費稅、財產(chǎn)稅減免：美國的消費稅和財產(chǎn)稅通常由各州政府征收，我們梳理發(fā)現(xiàn)大多數(shù)州政府減免了新能源系統(tǒng)的消費稅和財產(chǎn)稅，可以降低購買成本和持有成本。

 

    管理類政策：制度設(shè)計明確商業(yè)模式。（1）配額制：配額制是指一個國家或地區(qū)強制性規(guī)定電力系統(tǒng)所供電力中須有一定比例（即配額標(biāo)準(zhǔn)）為可再生能源供應(yīng)。美國的配額目標(biāo)由各省單獨制定，根據(jù)我們的統(tǒng)計，美國31 個州+2 個特區(qū)確定了RPS/CES 目標(biāo)。配額制的確立保障了各區(qū)域新能源的發(fā)展目標(biāo)。（2）凈計量政策：要求電力公司從用戶總消費電量中扣除其自發(fā)的可再生能源電量，用戶只需要為“凈”電量付費。根據(jù)DSIRE 統(tǒng)計，截至2021 年8 月，美國39 個州+華盛頓特區(qū)+4 個海外領(lǐng)地實施強制凈計量政策。（3）PPA 電價：指電力用戶和發(fā)電企業(yè)簽署的中長期能源采購協(xié)議。PPA 電價主要由供需關(guān)系決定，資源豐富的地區(qū)PPA 價格較低；若投資成本趨高，發(fā)電企業(yè)有提高PPA 電價的傾向。

 

    財政補貼：通過直接補貼促進(jìn)產(chǎn)業(yè)發(fā)展。從近3 年的直接補貼政策來看，聚焦于新能源汽車和儲能行業(yè)，我們認(rèn)為財政補貼主要通過政府資金支持，扶持新興產(chǎn)業(yè)，因此當(dāng)前階段補貼聚焦多元化儲能技術(shù)和長時儲能的應(yīng)用。

 

    本土貿(mào)易保護(hù)：為扶持本土產(chǎn)業(yè)發(fā)展實行貿(mào)易保護(hù)，但依然離不開中國產(chǎn)業(yè)鏈。當(dāng)前美國的貿(mào)易保護(hù)政策有ADD/CVD+201+301+WRO，即便美國執(zhí)行貿(mào)易保護(hù)政策，但成本優(yōu)勢遙遙領(lǐng)先的中國產(chǎn)業(yè)鏈依然不可或缺。根據(jù)EIA 數(shù)據(jù)，2021 年度美國可用組件出貨量為30.45GW，其中進(jìn)口的光伏組件為22.97GW，達(dá)到75%，本土生產(chǎn)的僅有4.23GW，不到14%。進(jìn)口來源國家和地區(qū)中，中國內(nèi)地、中國臺灣、新加坡和越南進(jìn)口占比49.2%，大部分為中國廠商，東南亞等國家也都有國內(nèi)企業(yè)的工廠。

 

    美國是全球主要的光伏市場之一，中國具有成熟的光伏和儲能產(chǎn)業(yè)鏈，有望在高速增長的美國市場受益。建議關(guān)注在美國市場龍頭股有出貨的相關(guān)企業(yè)：（1）一線組件龍頭： 晶澳科技(002459，)，隆基綠能(601012，未評級)、天合光能(688599，未評級)、晶科能源(688223，未評級)；（2）逆變器龍頭股環(huán)節(jié)： 昱能科技(688348，未評級)、禾邁股份(688032，未評級)、陽光電源(300274，未評級)、錦浪科技(300763，未評級)、固德威(688390，未評級)；（3）硅料供給龍頭通威股份(600438，未評級)、大全能源(688303，未評級)；（4）戶用儲能賽道公司寧德時代(300750，)、鵬輝能源(300438，)。

 

    風(fēng)險提示

 

    政策收緊導(dǎo)致行業(yè)增長不及預(yù)期；本土貿(mào)易保護(hù)政策加強對中國制造龍頭股企業(yè)不利；政策落實不及預(yù)期。

 

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