1-7 月社零總額基本持平，7 月單月增速放緩。2022 年1-7 月，社會消費(fèi)品零售概念股總額為24.63 萬億元，同比下降0.2%。其中，7 月單月社會消費(fèi)品零售總額為3.59 萬億元，同比增長2.7%，增速環(huán)比放緩0.4 pct。

 

    家具類零售龍頭股額累計(jì)降幅收窄，未來仍有望逐步復(fù)蘇。2022 年1-7月，家具類零售額為864 億元，同比下降8.6%。其中，7 月單月家具類零售額為134 億元，同比下降6.3%，降幅環(huán)比改善0.3 pct。

 

    中央對房地產(chǎn)支持態(tài)度明顯，政策有望進(jìn)一步發(fā)力，帶動地產(chǎn)龍頭股需求復(fù)蘇；全國疫情形勢較二季度大幅改善，前期被壓制的家居需求有望回補(bǔ)，帶動家居企業(yè)業(yè)績修復(fù)；在行業(yè)承壓背景下，歐派家居仍實(shí)現(xiàn)營收穩(wěn)健增長，彰顯強(qiáng)勁韌性，家居龍頭有望克服短期不利因素穩(wěn)健成長，并在未來行業(yè)景氣度好轉(zhuǎn)中取得亮眼表現(xiàn)。

 

    建議關(guān)注：大家居戰(zhàn)略不斷落地，渠道、品類持續(xù)發(fā)力，具備全方位競爭優(yōu)勢的家居龍頭【歐派家居】、【顧家家居】、【志邦家居】、【金牌廚柜】及【索菲亞】。

 

    金銀珠寶類消費(fèi)快速復(fù)蘇，7 月單月零售額增速達(dá)到22.1%。2022年1-7 月，金銀珠寶類零售額為1,726 億元，同比增長1.5%。其中，7 月單月金銀珠寶類零售額為247 億元，同比增長22.1%，增速環(huán)比提升14 pct。我們認(rèn)為，金銀珠寶類消費(fèi)快速復(fù)蘇主要是因?yàn)椋阂吆笙�費(fèi)需求回補(bǔ)，及7 月金、銀價(jià)格下行刺激額外需求。

 

    前期受疫情影響的婚慶等剛需仍有望持續(xù)復(fù)蘇，看好龍頭企業(yè)后續(xù)業(yè)績表現(xiàn)。建議關(guān)注：渠道、品牌優(yōu)勢顯著，持續(xù)進(jìn)行產(chǎn)品研發(fā)升級、品牌建設(shè)及渠道拓展，有望充分受益于消費(fèi)復(fù)蘇的頭部企業(yè)【老鳳祥】、【周大生】、【迪阿股份】。

 

    煙酒類零售穩(wěn)步回暖，紙包裝需求有望得到提振。2022 年1-7 月，煙酒類零售額為2,828 億元，同比增長6.9%。其中，7 月單月煙酒類零售額為366 億元，同比增長7.7%，增速環(huán)比提升2.6 pct。

 

    煙酒類消費(fèi)復(fù)蘇將提振包裝需求，同時(shí)，廢黃板紙價(jià)格快速下行帶動包裝紙價(jià)格下降，紙包裝龍頭股企業(yè)原材料成本將得到緩解，有望釋放業(yè)績彈性。建議關(guān)注：持續(xù)拓展煙酒包裝業(yè)務(wù)，切入頭部客戶供應(yīng)鏈，業(yè)績不斷成長的【裕同科技】。

 

    文化辦公用品零售持續(xù)修復(fù)，看好行業(yè)龍頭成長邏輯。2022 年1-7 月，文化辦公用品龍頭股類零售額為2,330 億元，同比增長6.6%。其中，7 月單月文化辦公用品類零售額為351 億元，同比增長11.5%，增速環(huán)比提升2.6 pct。我們認(rèn)為，雙減對行業(yè)沖擊將逐漸淡化，而疫情形勢好轉(zhuǎn)將帶動文具需求回暖；未來，C 端業(yè)務(wù)將在消費(fèi)升級帶動下穩(wěn)健成長，B 端業(yè)務(wù)市場規(guī)模達(dá)萬億級，成長空間廣闊。建議關(guān)注：一體兩翼持續(xù)發(fā)力，優(yōu)化傳統(tǒng)業(yè)務(wù)，大力拓展新業(yè)務(wù)，不斷強(qiáng)化核心競爭力的【晨光股份】。

 

    風(fēng)險(xiǎn)提示：經(jīng)濟(jì)增長不及預(yù)期、市場競爭加劇的風(fēng)險(xiǎn)。

 

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