近日，上市險企龍頭股披露2022 年1-7 月原保險保費收入，壽險保費增速邊際略有改善，車險保費增速維持穩(wěn)健增長態(tài)勢。

 

    　　壽險保費龍頭股方面，1-7 月壽險保費邊際呈現(xiàn)改善態(tài)勢：2022 年1-7 月，上市險企的壽險保費收入同比增速分別為：人保壽險（+11.4%）＞太保壽險（+5.5%）＞新華保險（+2.1%）＞中國人壽（+0.1%）＞平安人壽（-2.5%），各公司表現(xiàn)延續(xù)分化，人保壽險增速保持行業(yè)領(lǐng)先水平，主要受益于續(xù)期及躉交業(yè)務(wù)貢獻了較多的保費收入；7 月單月保費同比增速分別為：中國人壽（+13.7%，6 月為+7.7%）＞太保壽險（+6.6%，6 月為+7.4%）＞新華保險（+3.1%，6月為-11.9%）＞平安人壽概念股（-2.4%，6 月為-2.6%）＞人保壽險（-3.9%，6 月為-25.8%），各公司（除太保壽險）保費增速邊際有所改善，預(yù)計主要是由于去年同期基數(shù)走低所致。從新單業(yè)務(wù)來看，新業(yè)務(wù)發(fā)展仍然承壓，1-7 月人保壽險的長險首年期交業(yè)務(wù)同比-1.8%（1-6 月為-1.6%），其中7 月單月人保壽險的長險首年期交業(yè)務(wù)同比-6.0%，增速同比由正轉(zhuǎn)負（6 月單月為+5.7%），NBV 及新單保費概念股仍然承壓，主要是由于居民的消費需求及意愿、渠道轉(zhuǎn)型等方面仍未見明顯改善跡象。當前壽險行業(yè)處于改革深化階段，各公司積極主動提升代理人質(zhì)態(tài)、加強產(chǎn)品創(chuàng)新力度，疊加后續(xù)隨著疫情逐步緩解、基數(shù)逐季走低、市場對經(jīng)濟和相關(guān)風(fēng)險的情緒修復(fù)，有望推動壽險新單銷售，Q3 新單降幅將持續(xù)邊際收窄，同時Q4 的開門紅行情值得期待。

 

    　　財險保費方面，車險增速保持穩(wěn)健增長態(tài)勢，財險景氣度持續(xù)向好： 2022年1-7 月，上市險企的財險保費收入同比增速分別為：太保財險（+12.1%）＞平安財險（+10.9%）＞中國財險（+9.9%）；其中7 月單月同比增速分別為：平安財險（+16.1%）＞太保財險（+10.8%）＞中國財險（+10.4%），保費增速維持較高水平，主要得益于汽車產(chǎn)業(yè)鏈的持續(xù)恢復(fù)使得車險保費延續(xù)穩(wěn)健增長態(tài)勢。分險種看，7 月單月中國財險的車險保費同比+8.4%（6 月為+8.8%），保費增速保持較高水平，主要得益于國家大力實施燃油車購置稅減半、新能源車下鄉(xiāng)等刺激汽車消費的政策效應(yīng)持續(xù)顯現(xiàn)，使得7 月國內(nèi)狹義乘用車零售銷量同比增長20%、新能源車零售銷量同比增長117%，從而推動新車保費延續(xù)穩(wěn)健增長態(tài)勢，后續(xù)隨著汽車產(chǎn)業(yè)鏈的繼續(xù)復(fù)蘇、新能源車的滲透率持續(xù)提升，有望帶動汽車銷售不斷增長，進而推動車險保費和市占率的穩(wěn)步提升。7 月 單月中國財險的非車險保費同比+15.2%（6 月為+10.1%），非車險規(guī)模環(huán)比有所提升，今年以來各公司持續(xù)加強對非車險業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)的調(diào)整，通過各種降損增效措施不斷優(yōu)化非車險業(yè)務(wù)的盈利能力，預(yù)計全年非車險業(yè)務(wù)盈利能力有望超預(yù)期。

 

    　　投資建議：維持行業(yè)概念股推薦評級，壽險業(yè)務(wù)概念股繼續(xù)承壓但邊際略有好轉(zhuǎn)，后續(xù)隨著市場情緒隨經(jīng)濟復(fù)蘇不斷修復(fù)，疊加基數(shù)逐季走低，預(yù)計新單降幅將呈現(xiàn)邊際收窄；財險業(yè)務(wù)景氣度依舊向好，當前回調(diào)系市場回調(diào)、市場預(yù)期過于謹慎所致，后續(xù)隨著汽車銷量持續(xù)增長、自然災(zāi)害有望好于預(yù)期，財險業(yè)務(wù)將實現(xiàn)保費規(guī)模和盈利雙升。建議關(guān)注高景氣延續(xù)、市占率提升、下半年利潤加速改善的中國財險，同時我們也看好負債端業(yè)績好于同業(yè)且資產(chǎn)端彈性更大的中國人壽，下半年業(yè)績改善幅度以及年底開門紅增速更高的中國太保。

 

    　　風(fēng)險提示：壽險概念股轉(zhuǎn)型低于預(yù)期；需求持續(xù)低迷；利率下行；疫情反復(fù)。

 

數(shù)據(jù)推薦

最新投資評級目標漲幅排名上調(diào)投資評級 下調(diào)投資評級機構(gòu)概念股關(guān)注度行業(yè)關(guān)注度股票綜合評級首次評級股票