社零增速回落，看好2022H2 白酒與啤酒行情8 月15 日- 8 月19 日，食品飲料指數(shù)跌幅為2.5%，一級子行業(yè)排名第25，跑輸滬深300 約1.5pct，子行業(yè)中其他食品（+0.0%）、肉制品（-0.0%）、調(diào)味發(fā)酵品龍頭股（-1.6%）表現(xiàn)相對領先。本周部分公司公布中報業(yè)績，總結(jié)來看已公布中報的啤酒龍頭股公司業(yè)績基本符合預期，預計三季度受益于高溫天氣啤酒銷量應普遍加速增長；調(diào)味品的中炬高新業(yè)績超市場預期，原因在于低基數(shù)以及行業(yè)復蘇情況超過此前預判；白酒中舍得酒業(yè)概念股低于預期，疫情對于公司渠道擴張速度仍有影響，也由此引發(fā)市場對于其他白酒企業(yè)中報業(yè)績擔憂。我們認為市場對于白酒中報以及中秋節(jié)動銷預期普遍較低，向下風險不大。而且往2022H2 展望行業(yè)處于復蘇趨勢當中，業(yè)績節(jié)奏應是逐漸加速。我們?nèi)匀豢春孟掳肽臧拙菩袠I(yè)修復機會，以及啤酒三季度銷量加速增長的行情。

 

    　　本周統(tǒng)計局公布7 月社零數(shù)據(jù)，2022 年7 月社會消費品零售總額增長2.7%，增速環(huán)比回落，主因在于汽車促銷政策效果邊際減弱以及石油價格下調(diào)影響。其中黃金珠寶類消費品增長強勁。2022 年7 月餐飲及限額以上餐飲收入較2021 年同期分別下滑1.5%與1.2%，下滑幅度環(huán)比收窄，表明行業(yè)仍處于恢復進程中。細分子行業(yè)中，7 月糧油食品類、飲料類、煙酒類增速分別為6.2%、3.0%、7.7%，環(huán)比分別-2.8pct、+1.1pct 與+2.6pct。飲料與煙酒類增速環(huán)比加快，一方面高溫天氣利好啤酒與飲料消費；另一方面也受益于消費逐漸復蘇。糧油食品類增速環(huán)比略有回落，應是與淡季回款不多，以及部分公司6 月沖擊半年度業(yè)績后7 月去庫存有關。我們預判三季度消費行業(yè)仍處向上回暖通道中。

 

    　　推薦組合：貴州茅臺、山西汾酒、海天味業(yè)、青島啤酒（1）貴州茅臺中報業(yè)績符合之前預告，公司以i 茅臺作為營銷體制、價格體系和產(chǎn)品體系改革的樞紐，未來將深化改革進程，公司此輪周期積蓄的潛力進入釋放期。

 

    　　（2）山西汾酒玻汾配額增加，保證Q2 業(yè)績穩(wěn)定增長，終端動銷較為順暢，全年業(yè)績?nèi)杂谐�預期可能。（3）海天味業(yè)受疫情影響動銷壓力增大。近期加快回款與出貨速度，爭取在消費復蘇時期搶到更多市場�？紤]到同期低基數(shù)，預計二季度可加速增長，建議底部布局并長期持有。（4）青島啤酒概念股：疫情得到有效控制，天氣炎熱利好啤酒銷售，青島啤酒銷量呈現(xiàn)較高彈性。提價與結(jié)構(gòu)升級是公司中期主要邏輯，考慮到成本壓力逐步緩解，公司盈利改善確定性較強。

 

    　　市場表現(xiàn)：食品飲料跑輸大盤

 

    　　8 月15 日- 8 月19 日，食品飲料指數(shù)跌幅為2.5%，一級子行業(yè)排名第25，跑輸滬深300 約1.5pct，子行業(yè)中其他食品概念股（+0.0%）、肉制品（-0.0%）、調(diào)味發(fā)酵品（-1.6%）表現(xiàn)相對領先。個股方面，皇氏集團、華統(tǒng)股份、星湖科技漲幅領先；*ST 麥趣、洽洽食品、甘源食品等跌幅居前。

 

    　　風險提示：經(jīng)濟下行、食品安全、原料概念股價格波動、消費需求復蘇低于預期等。

 

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