事件：

 

    8 月22 日，LPR 調(diào)降：1 年期LPR 調(diào)降5bps 至3.65%，5 年期以上LPR 調(diào)降15bps 至4.30%。

 

    點評：

 

    第一，有望促進信貸龍頭股增量回升。2022 年受疫情沖擊以來，5 月、6 月和7 月新增人民幣貸款分別為1.82 萬億、3.05 萬億以及4088 億。7 月份新增貸款數(shù)據(jù)較弱，信貸復蘇過程受挫，再次引發(fā)市場對增長以及銀行基本面的擔憂。本次LPR 下調(diào)，一定程度上可以提振企業(yè)信貸需求，預計8 月份新增信貸逐步回升。

 

    第二，緩解還貸壓力，降低系統(tǒng)性風險。“斷貸”風波之后，市場擔憂按揭貸款風險擴散，對銀行資產(chǎn)概念股質(zhì)量造成沖擊，按揭貸款作為銀行零售貸款壓艙石的地位受到質(zhì)疑。LPR 的下調(diào)，一定程度上可以緩解購房者按揭貸款償債壓力，降低系統(tǒng)性風險。

 

    第三，從靜態(tài)看，調(diào)降LPR 壓縮息差，但是目前壓在銀行股頭上的第一座大山是信用風險概念股。首先，如果LPR調(diào)降可以帶來貸款規(guī)模的上升，對銀行基本面仍然是利好。其次，LPR 調(diào)降緩解信用風險，有利于推動銀行股均值復歸。

 

    第四，追溯歷史，2019 年LPR 改革以后，多次LPR 調(diào)降助推銀行股。在信貸數(shù)據(jù)坍縮和地產(chǎn)風險對銀行股概念股的雙重壓制下，此次LPR 調(diào)降可謂雪中送炭。疊加銀行中報利潤釋放，我們堅定看好銀行股的階段行情。

 

    風險提示

 

    宏觀經(jīng)濟超預期收縮，發(fā)達地區(qū)疫情反復，政策超預期收緊，貸款質(zhì)量超預期惡化。

 

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