投資要點

 

    8 月中旬，沿海重點樞紐港口貨物龍頭股吞吐量同比+4.8%，其中外貿(mào)吞吐量同比-0.5%，同比變動有所改善。沿海八大樞紐港集裝箱吞吐量同比+5.3%，其中外貿(mào)/內(nèi)貿(mào)箱吞吐量同比+1.6%、+17.9%。吞吐量增速較上旬有所加快。

 

    8 月中旬港口數(shù)據(jù)

 

    （1）總體：沿海主要樞紐港口貨物概念股吞吐量同比+4.8%（上一旬-0.1%），較上一旬水平增長4.9pct；其中，外貿(mào)吞吐量同比-0.5%（上一旬-1.7%），較上一旬水平增長1.2pct。

 

    （2）集裝箱：八大樞紐港口集裝箱吞吐量同比+5.3%（上一旬+0.8%），較上一旬水平增長4.5pct；其中，外貿(mào)箱吞吐量同比+1.6%（上一旬+0.2%），較上一旬水平增長1.4pct；內(nèi)貿(mào)箱吞吐量同比+17.9%（上一旬+2.7%），較上一旬水平增長15.2pct。吞吐量增速較上旬有所加快，其中天津港、青島港內(nèi)貿(mào)增速超10%，上海港增長27%。

 

    （3）重點貨種吞吐量、港口庫存

 

    原油：重點監(jiān)測港口原油吞吐量同比-0.2%（上一旬-18.9%），較上一旬水平增長18.7pct；原油港口庫存同比-0.5%（上一旬-5.2%），較上一旬水平增長4.7pct。

 

    鐵礦石：重點監(jiān)測港口鐵礦石吞吐量同比+0.7%（上一旬+16.1%），較上一旬水平減少-15.4pct；鐵礦石港口庫存同比+22.69%（上一旬+20.52%），較上一旬水平增長2.17pct。

 

    煤炭：秦皇島港和神華黃驊兩港煤炭吞吐量同比-2.2%（上一旬+13.3%），較上一旬水平減少-15.5pct。8 月20 日，兩港庫存同比增加2%，較8 月10 日減少12.7%，其中秦皇島港庫存492 萬噸。

 

    收費政策調(diào)整料對港口影響偏中性，繼續(xù)關(guān)注集裝箱裝卸費率調(diào)整收費政策調(diào)整料對港口影響偏中性：3 月2 日，《交通運輸部國家發(fā)展改革委關(guān)于減并港口收費等有關(guān)事項的通知》調(diào)整兩處港口計費方法：1）取消港口設(shè)施安保費的政府定價，改為市場調(diào)節(jié)價，納入港口作業(yè)包干費作為子項，且該項收費不得高于原收費標準，并非削減或取消；2）分類調(diào)整引航（移泊）費計費結(jié)構(gòu)，實行不同比例的價格調(diào)整，定向降費與港口收益并無關(guān)聯(lián)。

 

    繼續(xù)關(guān)注集裝箱裝卸概念股費率調(diào)整：2021 年12 月1 日，寧波港公告自2022 年1 月1日起對船公司20 英尺、40 英尺的空重箱裝卸船費實行25.4%左右的漲幅；2021年12 月3 日，上港集團公告內(nèi)貿(mào)20 英尺重箱中轉(zhuǎn)費提升約50%；去年12 月8日，廣州港公告自2022 年1 月1 日起對普通外貿(mào)重箱駁船集港方式的港口作業(yè)包干費上調(diào)約8%，對普通外貿(mào)重箱拖車集港方式以及空箱費用上調(diào)約19%；2 月9日，青島港QQCT 公告外貿(mào)40 英尺及20 英尺重箱裝卸費分別上調(diào)約14%、12%。

 

    敏感性測算：調(diào)價將有望帶來收入端增量，但并不存在邊際成本。我們假設(shè)各港口概念股綜合集裝箱業(yè)務(wù)價格上調(diào)10%、綜合所得稅率25%測算：

 

    上港集團：2021 年集裝箱概念股營收149.06 億元，總歸母凈利潤146.82 億元，綜合價格如上漲10%（對應(yīng)集裝箱營收增長10%），靜態(tài)利潤彈性8%左右；

 

    寧波港：2021 年集裝箱相關(guān)收入67.48 億元，總歸母凈利潤43.32 億元，綜合價格如上漲10%（對應(yīng)集裝箱營收增長10%），靜態(tài)利潤彈性12%左右；

 

    青島港：2021 年負責(zé)集裝箱業(yè)務(wù)的QQCT（參股51%）營收41.89 億元，青島港總歸母凈利潤39.64 億元，集裝箱價格如上漲10%（參股QQCT 營收增長10%），靜態(tài)利潤彈性8%左右。

 

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