板塊表現(xiàn)：

 

    本周社服行業(yè)概念股漲跌幅為-1.98% ，在所有31 個(gè)行業(yè)中周漲跌幅排名第25 位。其中，各細(xì)分板塊漲跌幅分別為：專業(yè)服務(wù)-2.37%，教育+0.98%，酒店餐飲概念股-4.57%，旅游及景區(qū)-1.36%。

 

    重點(diǎn)公告&事件：

 

    （1）海南：全省社會(huì)面發(fā)現(xiàn)病例比例持續(xù)下降，疫情總體可控；（2）中免三亞鳳凰機(jī)場(chǎng)免稅店恢復(fù)線下運(yùn)營(yíng)；（3）8 月初至中旬，國(guó)內(nèi)航班旅客量同比上漲近70%。

 

    核心觀點(diǎn)：

 

    免稅：中免H 股定價(jià)確定，看好疫后復(fù)蘇成長(zhǎng)。中免已確定本次H 股發(fā)行最終價(jià)格為每股158 港元，較最新價(jià)格折價(jià)約30%，預(yù)計(jì)將于8月25 日在港交所主板掛牌交易。我們認(rèn)為，本次H 股發(fā)行雖攤薄5%且定價(jià)所折讓，但考慮到赴港融資對(duì)于公司確立國(guó)際化定位，引入產(chǎn)業(yè)鏈伙伴完善全產(chǎn)業(yè)鏈布局意義重大，因而對(duì)股價(jià)影響較為中性。近期免稅行業(yè)核心變量仍為三亞疫情進(jìn)展，截止8 月20 日，三亞新增病例數(shù)已從前期高位有所回落，若Q4 旺季前實(shí)現(xiàn)清零，則參考Q1、6-7月恢復(fù)情況，海南離島免稅銷售有望實(shí)現(xiàn)快速?gòu)?fù)蘇。中長(zhǎng)期看，我們認(rèn)為中國(guó)免稅行業(yè)的底層發(fā)展邏輯仍存，推薦龍頭中國(guó)中免，建議關(guān)注海汽集團(tuán)龍頭股（海旅免稅）、海南發(fā)展（海發(fā)控）

 

    餐飲：重點(diǎn)關(guān)注剛需品類和一線品牌下沉市場(chǎng)的開(kāi)店進(jìn)展。伴隨城市化進(jìn)程發(fā)展，中長(zhǎng)期居民餐飲服務(wù)外包仍是大勢(shì)所趨，高頻剛需、標(biāo)準(zhǔn)化程度高、易連鎖的快餐賽道最為受益，建議關(guān)注處于IPO 階段的中式快餐品牌鄉(xiāng)村基、老鄉(xiāng)雞、楊國(guó)福。此外建議關(guān)注強(qiáng)勢(shì)能品牌在下沉市場(chǎng)的開(kāi)店進(jìn)展，推薦九毛九，建議關(guān)注海倫司、奈雪的茶。

 

    酒店：近期海外酒店公司披露財(cái)報(bào)，受益于出行管控放松各頭部酒店業(yè)績(jī)均明顯復(fù)蘇。映射至國(guó)內(nèi)，我們認(rèn)為短期主要矛盾仍在出行政策，中長(zhǎng)期看國(guó)內(nèi)酒店行業(yè)供需、競(jìng)爭(zhēng)格局清晰，頭部酒店集團(tuán)受益于供給出清+輕資產(chǎn)擴(kuò)張+中高端升級(jí)，仍將是疫后行業(yè)復(fù)蘇最大受益者，建議關(guān)注錦江酒店/首旅酒店/華住集團(tuán)-S。

 

    旅游消費(fèi)：關(guān)注智能健身鏡龍頭股賽道，供需推動(dòng)下國(guó)內(nèi)智能健身鏡滲透率有望實(shí)現(xiàn)從0 到1 突破，建議關(guān)注頭部智能健身鏡品牌龍頭股ODM 供應(yīng)商康冠科技。此外，建議關(guān)注疫后增量空間較大的天目湖，以及露營(yíng)裝逼龍頭牧高笛。

 

    風(fēng)險(xiǎn)提示：疫情、自然災(zāi)害突發(fā)性因素；宏觀經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)；行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局惡化風(fēng)險(xiǎn)。

 

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