和勝股份(002824)公司發(fā)布2022 年半年報，上半年實現(xiàn)營收13.52 億元，同比增長42.76%；歸母凈利潤0.85 億元，同比增長11.86%；扣非凈利潤0.82 億元，同比增長9.44%。

 

      汽車部件營收規(guī)模翻倍增長，還原股權(quán)激勵費用后凈利增速約28%。1）汽車部件業(yè)務是公司主要增長點：公司22H1 汽車部件業(yè)務營收8.56 億元，同增113.71%，毛利率亦同增0.09pct 至17.78%，營收占比擴大21.02pct 至63.32%。22H1 電池托盤銷量約21 萬件，較去年同期增長約10 萬件，是帶動汽車部件業(yè)務規(guī)模擴大的關(guān)鍵因素。2）凈利增速低于營收增速主因股權(quán)激勵費用攤銷及研發(fā)費用增加：公司22H1 股權(quán)激勵費用約1200 萬元，還原后凈利約0.97 億元，同比增長約28%。公司本期研發(fā)費用0.66 億元，研發(fā)費用/營收比例同增1.05pct 至4.86%，系公司針對消費電子和新能車行業(yè)產(chǎn)品快速迭代的高效響應。

 

      緊抓新能車發(fā)展機遇，產(chǎn)能、訂單持續(xù)擴張。1）產(chǎn)能方面：公司2021年12 月公告擬在安徽建設新能源汽車高端部件項目（一期），總投資不超過15 億元，建設周期不超過18 個月；2022 年2 月，公司公告在中山市投資擴產(chǎn)新能源汽車項目，投資強度10.2 億元，近期已競得土地使用權(quán)。2）訂單方面：公司深度綁定寧德時代、比亞迪、廣汽埃安等優(yōu)質(zhì)客戶，高效響應客戶需求；22H1 新增大量項目定點，預估訂單36~40 億元，項目周期4-8 年。

 

      降本增效奠定電池托盤集成化趨勢，電池托盤價值量或進一步提升。寧德時代CTP 電池結(jié)構(gòu)跳過電芯集成的模組環(huán)節(jié)，使得整體電池包體積利用率提高15%~20%至55%，零件數(shù)量-40%，生產(chǎn)效率+50%，目前第三代麒麟電池進一步將體積利用率提升到67%。公司于2020 年率先配合客戶成功開發(fā)第二代CTP 電池托盤，集成效率更高，單位價值量高于傳統(tǒng)電池托盤。未來伴隨電池托盤集成化趨勢，電池托盤價值量預計將進一步提升，公司憑借居于供應鏈核心地位的先發(fā)優(yōu)勢有望持續(xù)受益。

 

      盈利預測及投資建議：考慮到公司汽車部件產(chǎn)銷持續(xù)擴張，預計2022/2023/2024 年歸母凈利潤3.20/4.86/6.90 億元，首次覆蓋給予“增持”評級。

 

      風險提示：下游需求不及預期、產(chǎn)品價格波動、產(chǎn)能建設不及預期