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    化妝品行業(yè)股票2022業(yè)績(jī)分析:三季度業(yè)績(jī)持續(xù)靚麗

    日期:2022-10-11 11:40:34 來(lái)源:互聯(lián)網(wǎng)
          化妝品行業(yè)美妝Q3前瞻:頭部品牌商業(yè)績(jī)韌性強(qiáng)
     
          我們預(yù)計(jì)頭部品牌商Q3 業(yè)績(jī)?nèi)杂邢鄬?duì)韌性,原料商業(yè)績(jī)有望持續(xù)高增618 后美妝7-8 月線上增速轉(zhuǎn)弱,9 月環(huán)比有改善(魔鏡數(shù)據(jù)),龍頭品牌商表現(xiàn)好于行業(yè)整體(魔鏡數(shù)據(jù))?紤]頭部主播7-8 月缺位/電商大促虹吸效應(yīng)等因素,我們預(yù)計(jì)Q3 頭部品牌商收入同比增速可能較Q2 邊際略有下滑,但整體仍有相對(duì)韌性,利潤(rùn)率亦可能有邊際提升,消費(fèi)板塊中橫向比較仍具較強(qiáng)吸引力。原料端,Q3 原油價(jià)格回落/美元兌人民幣升值/歐洲北溪風(fēng)波等因素對(duì)原料龍頭業(yè)績(jī)較友好,我們預(yù)計(jì)Q3 原料商業(yè)績(jī)有望持續(xù)高增。代工廠在Q2 迎來(lái)至暗時(shí)刻,Q3 基本面有望邊際好轉(zhuǎn)。建議積極布局雙11 旺季行情,把握龍頭品牌商配置窗口期;同時(shí)建議把握業(yè)績(jī)持續(xù)靚麗的原料商。
     
          品牌商:我們預(yù)計(jì)Q3 收入及利潤(rùn)yoy 仍有相對(duì)韌性,利潤(rùn)率或有邊際提升22Q1/Q2/Q3 淘系護(hù)膚GMVyoy 分別為-12.01%/-10.97%/-8.83%,彩妝GMVyoy 分別為-12.71%/-26.37%/-24.45%。9 月淘系護(hù)膚GMV144 億元/yoy-2.9%,彩妝GMV52 億元/yoy-19.2%,銷售額環(huán)比7/8 月均有提升,同比降幅較7/8 月亦均縮窄((魔鏡數(shù)據(jù))?紤]到淡季及頭部主播缺位等影響,頭部美妝品牌商Q3 收入端同比增速或較Q2 有邊際放緩;Q2 疫情等多因素影響下多數(shù)品牌商利潤(rùn)端同比增速弱于收入端,Q3 這一趨勢(shì)或因明星單品帶動(dòng)盈利能力提升/促銷力度放緩/疫情負(fù)面影響減弱等因素有所改善,頭部品牌商利潤(rùn)率環(huán)比有望邊際提升。
     
          原料商:Q3 油價(jià)回落/人民幣貶值/歐洲北溪風(fēng)波等對(duì)龍頭業(yè)績(jī)較友好1)歐洲“北溪風(fēng)波”仍在持續(xù)發(fā)酵,歐洲化工龍頭生產(chǎn)供應(yīng)可能仍有不穩(wěn)定性;2)NYMEX 原油價(jià)格自6 月中旬高點(diǎn)以來(lái)至10 月10 日累計(jì)下跌約24%。原料商成本壓力或邊際緩和,而考慮到供應(yīng)偏緊,我們預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)防曬劑原料龍頭科思股份訂單報(bào)價(jià)仍有韌性,剪刀差效應(yīng)或利好利潤(rùn)率持續(xù)提升;3)2022Q2 美元兌人民幣漲幅5.53%,科思股份Q2 財(cái)務(wù)費(fèi)用同比凈減少1676 萬(wàn)元(主要因匯兌影響);2022Q3 美元兌人民幣繼續(xù)上漲,累計(jì)漲幅6.13%,疊加美元收入確認(rèn)影響,或繼續(xù)提振科思股份Q3 盈利能力。
     
          代工廠:訂單情況環(huán)比或有邊際改善
     
          受疫情/原材料成本上升/客戶訂單尚未釋放等多因素影響,美妝代工廠22H1有較大業(yè)績(jī)壓力,22Q2 壓力尤甚。伴隨新工廠投產(chǎn)/雙11 訂單逐步釋放,Q3 有望邊際好轉(zhuǎn),建議持續(xù)跟蹤代工廠客戶及訂單進(jìn)展。
     
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