農(nóng)業(yè)行業(yè)：行業(yè)持續(xù)虧損 關(guān)注季報季成本變化

 

      生豬：豬價下降，體重上升，行業(yè)生態(tài)惡化，去產(chǎn)能進(jìn)度加快，生豬板塊第三樂章開啟；黃雞：去庫存接近尾聲，供應(yīng)斷檔推升雞價。

 

      摘要：

 

      生豬：豬價下跌， 行業(yè)產(chǎn)能持續(xù)去化。

 

      上周豬價走低，體重升高。根據(jù)涌益咨詢數(shù)據(jù)，上周生豬價格為14.35元/kg（上上周14.63 元/kg）；出欄均重繼續(xù)下降，上周生豬出欄均重在122.49 公斤（上上周122.37 公斤）。

 

      體重升高，二育出欄，價格繼續(xù)走低。上周出欄體重繼續(xù)上升，我們認(rèn)為前期二次育肥陸續(xù)出欄，供給壓力增加，價格有所下降。上周3月官方數(shù)據(jù)顯示能繁母豬存欄繼續(xù)下降，我們預(yù)計持續(xù)增加的生豬出欄量和大體重豬將會使行業(yè)生態(tài)進(jìn)一步惡化，產(chǎn)能繼續(xù)去化。

 

      一季度報季，養(yǎng)殖成本是核心競爭力。一季度豬價持續(xù)走低，而疫病原因使得行業(yè)成本走高，年報季和一季報季來臨，關(guān)注各公司Q1 養(yǎng)殖成本變化。

 

      黃雞：去庫存接近尾聲，供應(yīng)斷檔推升雞價

 

      中期：行業(yè)即將迎來供應(yīng)斷檔，推升后期黃雞價。受疫情&雞價低迷的影響，2022 年11 月后補欄積極性受挫，供給斷檔。商品代雞苗環(huán)節(jié)，元旦前后出現(xiàn)1.73 元/羽的低價，與2020 年行業(yè)去產(chǎn)能時價格基本持平；樣本企業(yè)2022 年12 月-2023 年2 月周商品代雛雞平均銷量3122 萬只，環(huán)比2022 年1-11 月平均3429 萬只銷量下滑約10%，同比2022 年同期平均下滑8%，甚至在2023 年后周最低銷量僅2442萬只，供給出現(xiàn)斷檔，為后續(xù)黃雞價格上漲奠定基礎(chǔ)。

 

      長期：父母代存欄持續(xù)位于低位，黃雞價格有望高位維持。行業(yè)父母代雞存欄位于低位，當(dāng)前樣本企業(yè)在產(chǎn)父母代存欄位于1368 萬套的低位水平，僅比2021 年10 月底（本輪周期最低存欄）1329 萬套高3%，相較2022 年存欄平均水平低3%。補欄積極性方面，補欄積極性弱，行業(yè)補欄仍處低位，長期看黃雞價格有望高位維持。

 

      投資建議：禽板塊推薦標(biāo)的：圣農(nóng)發(fā)展、益生股份、立華股份、湘佳股份等；后周期推薦標(biāo)的：科前生物、禾豐股份、海大集團(tuán)、生物股份、瑞普生物等；生豬推薦標(biāo)的：牧原股份、溫氏股份、巨星農(nóng)牧、天邦股份、新希望、大北農(nóng)、天康生物等；種業(yè)板塊推薦標(biāo)的：大北農(nóng)、隆平高科等。