主要觀點(diǎn):

    8月制造業(yè) PMI 小幅回落,需求緩中趨穩(wěn)。 8月 31日,統(tǒng)計(jì)局公布 8月 PMI 數(shù)據(jù), 8月全國(guó)制造業(yè) PMI 降至 49.5%,比上月小幅回落 0.2個(gè)百分點(diǎn);從分類指數(shù)看,生產(chǎn)指數(shù)為 51.9%,比上月回落 0.2個(gè)百分點(diǎn),高于臨界點(diǎn);新訂單指數(shù)為 49.7%,比上月下降 0.1個(gè)百分點(diǎn),低于臨界點(diǎn);原材料庫(kù)存指數(shù)為 47.5%,比上月下降 0.5個(gè)百分點(diǎn),低于臨界點(diǎn);從業(yè)人員指數(shù)為 46.9%,比上月下降 0.2個(gè)百分點(diǎn),低于臨界點(diǎn);供應(yīng)商配送時(shí)間指數(shù)為 50.3%,比上月上升 0.2個(gè)百分點(diǎn),高于臨界點(diǎn),在構(gòu)成制造業(yè) PMI 的 5個(gè)分類指數(shù)中,生產(chǎn)指數(shù)和供應(yīng)商配送時(shí)間指數(shù)高于臨界點(diǎn),新訂單指數(shù)、原材料庫(kù)存指數(shù)和從業(yè)人員指數(shù)低于臨界點(diǎn), PMI 數(shù)據(jù)顯示經(jīng)濟(jì)下行壓力仍存,從主要分項(xiàng)指標(biāo)來(lái)看,需求、生產(chǎn)緩中趨穩(wěn),新訂單指數(shù)略降,顯示內(nèi)需有所放緩但幅度有限,新出口訂單回升說(shuō)明外需略有修復(fù)。

    A 股中報(bào)業(yè)績(jī)整體平穩(wěn),二季度增速小幅回落。 截止 8月 31日, 2019年 A 股半年報(bào)業(yè)績(jī)披露完畢,除*ST 長(zhǎng)生無(wú)法按時(shí)披露外, A 股其余3679家公司上半年財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)已全部出爐�？傮w上看,上半年 A 股上市公司合計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入 23.51萬(wàn)億元,同比增長(zhǎng) 9.32%,實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)2.14萬(wàn)億元,同比增長(zhǎng) 6.5%。從增速來(lái)看,不論是營(yíng)收還是凈利潤(rùn)相比于今年一季度 10.9%和 9.4%均有小幅回落,在剔除金融及石油石化后,上半年 A 股實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn) 0.94萬(wàn)億元,同比下降 2.05%,顯示出金融股業(yè)績(jī)總體保持穩(wěn)定對(duì)整體盈利影響較大,而剔除金融和石油石化之后,其他整體業(yè)績(jī)表現(xiàn)也相對(duì)偏弱。分板塊來(lái)看,主板業(yè)績(jī)穩(wěn)健增長(zhǎng),中小創(chuàng)凈利潤(rùn)增速仍有回落。

    存量博弈階段整體仍呈現(xiàn)震蕩走勢(shì),把握結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。 觀察近期市場(chǎng)走勢(shì),指數(shù)受消息面短期影響面明顯,市場(chǎng)情緒波動(dòng)較為頻繁,中美貿(mào)易摩擦、 LPR 改革等因素均對(duì)市場(chǎng)走勢(shì)產(chǎn)生了明顯的影響。不過(guò)整體來(lái)看,市場(chǎng)仍呈現(xiàn)謹(jǐn)慎低迷的狀態(tài),成交量、成交額并沒(méi)有明顯改善,外資流入熱情不高,市場(chǎng)增量資金有限,整體呈存量博弈態(tài)勢(shì)。

    而中報(bào)披露完畢之后,在經(jīng)濟(jì)下行壓力較大的背景下,高景氣度行業(yè)板塊或受到市場(chǎng)青睞,同時(shí)疊加 LPR 改革、深圳建設(shè)社會(huì)主義現(xiàn)行示范區(qū)、上海臨港自貿(mào)區(qū)等政策加碼,市場(chǎng)情緒整體仍能保持相對(duì)穩(wěn)定的態(tài)勢(shì)。我們認(rèn)為短期來(lái)看市場(chǎng)仍呈現(xiàn)震蕩態(tài)勢(shì),趨勢(shì)性上漲的驅(qū)動(dòng)力較弱;中期來(lái)看,在中報(bào)披露完畢后, A 股上市公司非金融和石油石化盈利能力仍然較弱,高景氣度的行業(yè)如食品飲料、家用電器等較受資金青睞,同時(shí)受政策支持力度較大的科技板塊景氣度或有進(jìn)一步提升的希望;長(zhǎng)期來(lái)看,宏觀經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng),企業(yè)盈利改善是股市長(zhǎng)期發(fā)展的動(dòng)力源,我國(guó)正處于經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵階段,趨勢(shì)性投資機(jī)會(huì)或在盈利見(jiàn)底后出現(xiàn)。

    風(fēng)險(xiǎn)提示: 中美貿(mào)易磋商進(jìn)程不及預(yù)期、美股大跌超預(yù)期、經(jīng)濟(jì)下行超預(yù)期