摘要

    11 月5 日央行小幅下調(diào)MLF 利率，可能反映了三重政策目標(biāo)：

    第一，在10 月TMLF 缺位、通脹預(yù)期升溫的背景下，1 年期股份行NCD 利率已上行并突破TMLF 利率。此時(shí)降低MLF 利率有助于穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期，避免資金成本過(guò)度上升，為企業(yè)債券融資和可能到來(lái)的地方債提前發(fā)行創(chuàng)造合理充裕的流動(dòng)性環(huán)境。

    第二，由于LPR 利率與MLF 利率掛鉤，降低MLF 利率能夠引導(dǎo)LPR利率下行，起到降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本的作用。

    第三，美聯(lián)儲(chǔ)10 月再度降息，而國(guó)內(nèi)CPI 走高帶動(dòng)債券收益率上行，中美利差已經(jīng)處于2016 年以來(lái)的高位，存在與基本面背離的風(fēng)險(xiǎn)。此時(shí)小幅調(diào)降MLF 利率有利于引導(dǎo)市場(chǎng)預(yù)期，避免中美利差超調(diào)并對(duì)人民幣匯率產(chǎn)生影響。

    對(duì)于貨幣市場(chǎng)而言，雖然MLF 利率小幅下調(diào)，但受通脹和跨年因素的影響，資金利率易上難下。

    關(guān)鍵詞：MLF 利率